财报速睇 | Plains GP Holdings LP Class A 2025财年Q4营收105.65亿美元，同比下降12.2%；归母净利润3.42亿美元，同比增长850.0%

华盛资讯2月6日讯，Plains GP Holdings LP Class A公布2025财年Q4业绩，公司Q4营收105.65亿美元，同比下降12.2%，归母净利润3.42亿美元，同比增长850.0%。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 第四季度归母净利润表现强劲，从去年同期的0.36亿美元大幅增长850.0%至3.42亿美元，主要由于去年同期包含了与Line 901事件相关的重大费用，而本期无此影响。

② 核心原油业务调整后EBITDA同比增长7.4%，由5.69亿美元增至6.11亿美元，得益于包括Cactus III在内的新收购项目贡献、管道运输量增加以及费率上调。

③ 经营活动产生的现金流量稳步提升，同比增长8.1%至7.85亿美元，反映了公司主营业务健康的现金生成能力。

④ 公司宣布增加对股东的现金回馈，将年度股息每单位提高0.15美元，新的年度股息率为每单位1.67美元，较2025年水平增长了10.0%。

⑤ 成功执行了多项融资活动以优化资本结构，包括在11月发行了7.50亿美元的优先无抵押票据，并偿还了因收购EPIC（现为Cactus III）而承担的11.00亿美元定期贷款。

2、业绩不足：

① 总营业收入出现下滑，第四季度营收为105.65亿美元，较去年同期的120.35亿美元下降12.2%，这部分受到大宗商品价格较低的影响。

② NGL（天然气凝析液）业务调整后EBITDA同比下降20.8%，从1.54亿美元降至1.22亿美元，主要原因是销售量下降以及加权平均压裂价差收窄。

③ 第四季度调整后自由现金流为负12.19亿美元，与去年同期的正3.65亿美元形成鲜明对比，主要是因为报告期内支付了包括Cactus III在内的收购款项，导致现金净流出17.86亿美元。

④ 融资成本有所增加，本季度净利息支出从去年同期的1.12亿美元增至1.59亿美元，同比增长42.0%，反映了公司为支持收购而增加的总债务水平。

⑤ 截至2025年末，公司的杠杆率为3.9倍，略高于其3.25至3.75倍的目标范围，尽管公司预计该指标将随着NGL业务剥离的完成而回归目标区间。

三、公司业务回顾

Plains GP Holdings LP Class A: 我们在2025年采取了重大措施，致力于向北美领先的纯原油中游服务提供商转型，其中包括宣布出售我们的加拿大NGL业务和收购Cactus III管道。本季度，我们实现了归属于PAA的净利润3.42亿美元和调整后EBITDA 7.38亿美元。

四、回购情况

公司在报告中未披露回购情况。

五、分红及股息安排

公司宣布将年度股息每单位增加0.15美元，这使得新的年度股息率达到每单位1.67美元，较2025年水平增长了10.0%。该股息将于2026年2月13日支付。此外，公司将股息覆盖率门槛从160%下调至150%，此举旨在为未来每年0.15美元的股息增长目标提供多年的增长空间，反映了公司对现金流可预测性的信心。

六、重要提示

公司披露了若干重大事项，主要包括：1. 公司于2025年6月17日签订最终协议，将出售其在加拿大的绝大部分NGL（天然气凝析液）业务，该交易预计在2026年第一季度末完成。财务报表已将此部分业务列为已终止经营业务。2. 公司在第四季度完成了对Cactus III管道的收购，该项收购的全年净现金流出为26.51亿美元，是公司向纯原油中游服务商战略转型的重要一步。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

Plains GP Holdings LP Class A: 我们预计2026年全年归属于PAA的调整后EBITDA中值将达到27.50亿美元（正负0.75亿美元），其中包括来自NGL业务的一个季度约1.00亿美元的贡献。我们正通过效率提升举措（目标到2027年节省约1.00亿美元成本）和Cactus III收购的协同效应（预计0.50亿美元）来创造增长机会。同时，我们预计2026年将产生约18.00亿美元的强劲调整后自由现金流，并计划将增长资本投资控制在约3.50亿美元，维护性资本投资约1.65亿美元。

八、公司简介

Plains GP Holdings, L.P. (PAGP) 是一家公开交易的实体，拥有Plains All American Pipeline, L.P. (PAA) 的间接、非经济性控股普通合伙人权益和间接有限合伙人权益。PAA是北美最大的能源基础设施和物流公司之一，拥有并运营中游能源基础设施，为原油和天然气凝析液（NGL）提供物流服务。PAA拥有广泛的管道集输和运输系统网络，以及在美国和加拿大的主要生产盆地、运输走廊和主要市场中心服务的终端、存储、加工和分馏等基础设施资产，平均每日处理超过900万桶原油和NGL。PAGP和PAA的总部均位于德克萨斯州休斯顿。

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