“易”“中”“天”业绩爆发，光模块行情走到哪里了？

2月以来，随着黄金、白银等贵金属高位下杀，市场风险偏好迅速调整， AI科技方向短短几天也被揍得鼻青脸肿，走出了俯冲向下的过山车行情。高“光”创业板人工智能ETF华夏（159381）、通信ETF华夏（515050）盘中波动加大。

而就在1月底，A股光模块赛道核心“易中天”组合（中际旭创、新易盛、天孚通信）才交出3份亮眼的业绩预告，用实绩验证了人工智能驱动下的行业景气度的持续抬升：

●中际旭创：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为98亿元-118亿元，同比增长 89.50%-128.17%；

●新易盛：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为94亿元-99亿元，同比增长231.24%-248.86%；

●天孚通信：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为18.81亿元-21.50亿元，同比增长40.00%-60.00%。

三家公司业绩预告均有提到，受益于下游算力基础设施投入加速及AI相关需求增长，高速光模块出货量和产品结构持续优化，带动收入和利润大幅提升。

不难看出，从业绩层面看，“易中天”交出的几乎是一份无可挑剔的答卷：利润规模创新高、增速超预期、产业逻辑清晰，AI算力带来的需求红利正在光模块赛道集中兑现。

但问题也随之而来——

如果基本面已经走到这一阶段，那么回到资本市场，近期的震荡是为何？光模块的行情，究竟走到哪一步了？

内外风险偏好阶段性回落带动科技板块调整

从市场环境看，近期A股，尤其是科技板块的调整，并非单一因素触发，而是内外部因素叠加下风险偏好阶段性回落的结果：

外部方面，市场开始交易美联储人事与政策预期变化的可能性，凯文·沃什被视为潜在的下任美联储主席候选人，有经济学家认为，沃什若当选美联储主席，其政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合。这种对流动性的潜在担忧，使得美元指数和美债利率阶段性走高，对全球风险资产形成压制；

内部方面，随着行情从科技成长向白酒等估值处于历史低位的板块扩散，市场风格轮动明显加快，结构性行情下获取超额收益的难度提升。同时，前期涨幅较大的科技板块面临技术性调整需求，在长假临近的背景下，部分资金选择提前兑现收益，进一步放大了短期波动。

产业层面，AI初创公司 Anthropic 近期推出法律插件工具，可直接完成合规追踪、法律文书审阅等工作。市场开始担忧 AI 技术进步将不断侵蚀传统软件公司的护城河，削弱其定价权，甚至带来被替代的风险。“SaaS 末日论”随之升温，成为近期全球科技股普遍承压的重要原因之一。

光模块的行情走到哪里了？

科技成长股尤其是AI概念板块，过去一年估值被推高较快。当预期提升到一定高度，市场也会开始关注：估值是否过高？未来业绩增速能否持续？尤其在大机构和量化资金参与较多时，板块的股价波动更多是产业景气逻辑、资金逻辑以及周期逻辑的共振与博弈。

从产业景气度来看，光通信行业需求高景气已形成市场共识。“易中天”组合业绩的集中爆发，本质上是全球 AI 大模型训练与推理需求在同一阶段释放的结果。与此同时，Google、Microsoft、Meta、Amazon 等北美头部云厂商持续上修资本开支指引，2025 年合计 Capex 已上修至3800亿美元，叠加英伟达算力平台加速迭代，共同印证了算力需求的刚性与持续性。这一趋势直接传导至光模块领域，推动数据中心网络从“以 400G 为主”加速向“800G 成为主流、1.6T 开始渗透”演进。

所以在当前阶段，行情的主导因素更多来自资金层面的博弈而非基本面变化。过去几个季度中，光模块龙头凭借较高的业绩确定性，逐步演化为机构配置中的“压舱石”。2025年四季度，中际旭创、新易盛已位列主动权益基金前十大重仓股中的第一、第二位。历史经验表明，筹码过度集中往往会放大市场对阶段性回调的敏感度。与此同时，2026 年之后新增算力需求的关键锚点尚未完全明朗，仍需等待今年 3–4 月北美云厂商、芯片巨头及全球主流电信运营商完成年度规划、招标意向逐步释放。在不确定性尚未消除之前，部分资金选择阶段性减仓，导致短期内出现集中调整。

但从大的产业周期来看，整体来看，这一轮再平衡虽然伴随着股价承压的过程，但本质上是在为后续行情的延续夯实基础。筹码结构从过度集中走向相对分散，有助于吸引更为多元化的资金参与，也为行业在高景气背景下展开更健康、更可持续的行情创造条件。

后市展望：业绩周期向上逻辑未变，强者恒强

从中期视角看，光模块行业的业绩上行周期尚未结束，随着更多景气度数据出炉，市场预期有望从分歧再度走向一致，光的新一轮行情蓄势待发。

需求端，“AI 训练 + 推理”双轮驱动已成为行业增长的主线，并呈现出明显的持续性与阶梯性特征：一方面，大模型参数规模与应用复杂度提升，推动数据中心内部高速互联需求持续升级；另一方面，推理端算力在云端、边缘侧同步扩张，使光模块需求不再局限于单一建设周期，而是向多层级网络结构延展。

供给与成本端，龙头厂商的竞争优势正在进一步强化。近年来，国内光模块企业通过“全球化产能布局+核心物料卡位”不断抬升行业进入门槛。在中美贸易摩擦背景下，头部厂商加快海外工厂建设，部分产能实现本地化交付，既降低了关税与物流成本，也提升了对海外大客户的响应能力。从结果看，我国光模块出口金额阶段性承压，并非需求走弱，而更多反映了生产与交付环节向海外转移的结构性变化。随着高速光模块需求规模释放，上游光芯片、光器件等关键环节也迎来确定性较高的需求增长，而不同环节扩产节奏不一，可能在阶段性内形成供需错配，从而维持行业整体景气度。

与此同时，价格环境正逐步改善。全球云厂商开始将系统性成本压力向下游传导，谷歌云、AWS 等相继上调与算力和数据传输相关的服务价格。这一变化有助于缓解光模块行业长期存在的价格竞争压力，使高速产品的技术溢价得以体现，龙头企业盈利稳定性和可见度随之提升。

在国内市场，国产替代与算力建设形成长期共振。政策层面，“十五五”规划首次将“全国一体化算力网”纳入国家级基础设施体系，进一步强化了对 AI 服务器、光模块等核心硬件的长期需求预期。国内互联网与云厂商持续加大算力投入，自研芯片与超节点架构加速落地，部分高性能集群开始引入光互联方案，进一步拓展光模块的应用边界。在智能算力保持高增速扩张的背景下，光模块作为底层关键器件，将持续受益于算力基础设施的放量建设。

2020-2028年中国智能算力规模

应用层面，AI商业化的推进为行业提供了更具持续性的需求来源。国内AI正从“对话型工具”向“办事型助手”演进，端侧 AI与垂直行业融合提速，带动边缘算力和中低速光模块需求增长；海外市场则由科技巨头主导，AI 应用逐步从高投入阶段走向商业模式探索阶段，算力投入开始与业务收入形成正向循环。随着 Agent 类应用和复杂交互场景的出现，算力需求有望进一步外溢，为光模块行业打开新的成长空间。

选对ETF，把握行业趋势：

创业板人工智能ETF华夏（159381）：高弹性捕捉光模块CPO+应用机会

该ETF跟踪指数的一半权重集中在光模块CPO板块，另一半权重覆盖AI软件应用领域，形成“硬件+应用”的均衡布局。前10大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）、天孚通信（6.85%）、蓝色光标、协创数据、同花顺、润和软件、北京君正、润泽科技、昆仑万维（维权）。目前基金规模近20亿元，场内综合费率仅0.20%，为同类最低，适合追求高弹性、看好AI+主线的投资者。场外联接（A类：025505；C类：025506）

通信ETF华夏（515050）：聚焦光模块+PCB算力硬件环节

该ETF跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元，深度覆盖光模块、通信设备、算力基础设施等领域，CPO+CPB概念股权重合计超76%，位居全市场第一。前五大权重股包含中际旭创、新易盛等光模块龙头，同时覆盖立讯精密、工业富联等算力硬件标的。(A类：008086；C类：008087)

云计算ETF华夏（516630）：聚焦国产算力软硬件，国产替代逻辑强

该指数的AI算力含量较高，覆盖了光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念。场内综合费率仅0.20%，为同类最低。场外联接（A类：019868；C类：019869）

注:以上所提及ETF均不收取申购费、赎回费、销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用;此外，相关ETF及联接的管理费率和托管费率如下所示：

数据来源：ifind、券商研报，华夏基金等，以上个股不作为推介，截至2026.2.4，个股不作为推荐.文中提及产品风险等级为R4（中高风险），以上均属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。 作为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。 对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。 本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。