电话会总结 ｜ Microchip(MCHP)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Microchip业绩会实录，以下是业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 净销售额达到11.86亿美元，环比增长4%，同比增长15.6%，超出此前指引预期 - 微控制器和模拟业务环比基本持平，增长主要来自网络数据中心、FPGA和授权业务部门 **盈利能力：** - Non-GAAP毛利率为60.5%，环比上升379个基点，包含5170万美元产能利用不足费用和5840万美元新库存准备金费用 - Non-GAAP每股摊薄收益为0.44美元，超出此前指引0.04美元 - GAAP归属普通股股东净利润为3490万美元，合每股0.06美元 - Non-GAAP营业利润率达到28.5%，环比上升418个基点，同比上升800个基点 **现金流状况：** - 经营活动现金流为3.414亿美元 - 调整后自由现金流为3.056亿美元 - 调整后EBITDA为4.02亿美元，占净销售额的33.9% - 过去十二个月调整后EBITDA为12.3亿美元 ## 2. 财务指标变化 **资产负债结构：** - 库存余额为10.58亿美元，环比减少3760万美元，库存天数为201天 - 现金及投资总额为2.507亿美元 - 总债务环比减少1210万美元，净债务环比减少2600万美元 - 净债务与调整后EBITDA比率为4.18，较上季度的4.69有所改善 **运营效率：** - Non-GAAP运营费用占销售额的32% - 分销商库存平均为28天，被管理层认为处于正常水平 - 分销商销售额超出进货额1170万美元 - 资本支出为2250万美元 **税务情况：** - Non-GAAP现金税率为9.6%

业绩指引与展望

• **3月季度营收指引**：预计净销售额为12.6亿美元（上下浮动2000万美元），环比增长6.2%，同比增长29.8%，远超季节性增长水平

• **3月季度毛利率预期**：非GAAP毛利率预计在60.5%-61.5%之间，较12月季度的60.5%略有提升，主要受益于库存减值费用正常化

• **3月季度运营指标**：非GAAP运营费用率预计为31.3%-31.7%，运营利润率预计为28.8%-30.2%，每股收益预计在0.48-0.52美元之间

• **2026财年资本支出**：预计全年资本支出不超过1亿美元，12月季度实际支出为2250万美元，维持相对保守的投资水平

• **长期毛利率目标**：管理层重申65%的长期毛利率目标，预计随着工厂利用率提升和产品组合改善逐步实现，产能利用不足费用约5000万美元将逐步减少

• **税率预期**：2026财年非GAAP税率预计约为10%，12月季度实际税率为9.6%

• **债务管理策略**：暂停股票回购，优先使用超出股息支付的自由现金流偿还债务，净债务与调整后EBITDA比率从4.69降至4.18，目标进一步降低杠杆率

• **6月季度展望**：基于1月强劲订单和积压订单增长，管理层对6月季度保持乐观，预期将延续强劲增长势头

• **产能利用率改善**：工厂利用率仍处于较低水平，随着需求恢复和产能爬坡，预计未来几个季度产能利用不足费用将逐步下降

• **产品组合优化**：数据中心、FPGA、网络连接等高毛利率业务增长强劲，预计将持续改善整体产品组合和盈利能力

分业务和产品线业绩表现

• 微控制器和模拟业务在12月份基本持平，表现优于季节性预期，通常12月份会下降3-5%，但实际保持稳定，为公司整体业绩提供了重要支撑

• 网络数据中心、FPGA和授权业务成为增长主要驱动力，其中PCIe Gen 6交换机获得三个设计订单，包括一个预计2027年贡献超过1亿美元收入的大订单，该产品是目前唯一基于3纳米工艺的样品

• 连接业务展现强劲势头，特别是汽车以太网领域，公司与现代汽车集团达成战略合作，将10BASE-T1S解决方案集成到下一代车辆平台中，同时在工业4.0领域的以太网连接解决方案也获得多项设计订单

• 存储器业务表现突出，串行EEPROM产品因行业产能限制而获得市场份额增长，该业务主要在公司内部晶圆厂生产，预计这种强势表现将持续数个季度

• 航空航天和国防领域成为最强劲的销售表现板块，受益于全球地缘政治环境下各国国防预算增加，以及商业航空生产恢复和太空探索项目增长

• 时序系统、FPGA和网络连接业务的订单积压表现强劲，预计在3月份指导中所有主要产品线都将实现正增长，包括微控制器、模拟、FPGA、网络连接、数据中心和时序业务

市场/行业竞争格局

• 在PCIe Gen 6交换机领域，Microchip凭借其3纳米制程的独特优势在超大规模和企业数据中心客户中建立了显著的竞争壁垒，在几乎所有规格指标上都超越了竞争对手，已获得三个设计胜利，其中一个预计在2027年贡献超过1亿美元收入，正在积极争取更多大型和小型设计项目。

• 在汽车以太网连接领域，公司通过其市场领先的10BASE-T1S产品组合（包括交换机、收发器、端点和桥接器）与现代汽车集团达成战略合作，将10BASE-T1S解决方案集成到下一代车辆平台中，同时与多家全球汽车OEM和一级供应商建立了设计胜利和深度合作关系。

• 在串行EEPROM存储器市场，由于高带宽存储器和NAND闪存的产能紧张，亚洲竞争对手将串行e-square产能转向更广泛的闪存存储器生产，Microchip凭借其内部晶圆厂的充足产能和库存优势正在获得市场份额，这种竞争优势预计将持续数个季度。

• 在FPGA业务领域，公司实现了"非常大的增长"并正在获得市场份额，尽管由于Xilinx已并入AMD、Altera已私有化而难以获得竞争对手的具体数据，但管理层对相对于其他厂商的份额增长表示乐观。

• 在工业4.0连接解决方案市场，公司通过提供涵盖多种连接速度的完整产品组合（包括单对以太网和EtherCAT、工业PCI交换机、ASA摄像头连接解决方案），与微控制器和模拟解决方案集成，为客户提供统一的系统解决方案，相比需要从多个供应商组装组件的方式具有明显的竞争优势。

• 在数据中心和网络连接市场，公司在航空航天国防、网络数据中心解决方案和授权业务方面表现最为强劲，受益于地缘政治环境下全球国防预算增长、商业航空生产恢复以及太空探索投资增加等多重有利因素。

公司面临的风险和挑战

• 债务负担沉重，管理层对上一轮周期的高债务水平感到担忧，净债务与调整后EBITDA比率为4.18倍，远高于目标的1.5倍，公司被迫暂停股票回购并专注于去杠杆化

• 工厂产能利用率严重不足，产能利用率处于"相当低"的水平，导致5170万美元的产能未充分利用费用，预计需要数年时间才能将工厂恢复到满负荷生产

• 供应链约束正在扩大，在某些基板和代工产能方面遇到挑战，特别是先进制程节点的代工约束，这些挑战已从特定领域扩散到更广泛的范围

• 库存管理压力持续，库存余额达10.58亿美元，库存天数为201天，同时面临5840万美元的新库存准备金费用

• 对单一季度可见性有限，由于交货期仍然较短，公司承认在当前季度之外缺乏良好的可见性，难以准确预测长期需求趋势

• 产品组合结构性挑战，内部生产的产品增长相对较慢，而高增长的FPGA、数据中心和网络产品主要依赖外部代工，可能影响产能利用率的改善速度

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Steve Sanghi（首席执行官）**：整体表现出非常积极乐观的情绪。多次使用"excellent"、"extremely strong"、"outstanding"等正面词汇描述业绩和前景。对市场复苏表现出强烈信心，称"我对业务相当乐观"。在描述订单情况时语气兴奋，强调"一月份极其强劲"、"预订非常好"。但在谈到债务问题时语气变得谨慎和担忧，坦承"我们老实说被上一个周期吓到了，这个周期有多困难，我们在高债务水平下有多接近危险"，显示出对财务风险的警觉。

• **Eric Bjornholt（首席财务官）**：语气专业且谨慎乐观。在解释财务数据时保持客观中性的语调，但对业绩表现表达满意。在讨论毛利率改善时表现出信心，同时对时间预期保持现实态度，提醒"我不希望华尔街过于超前"。在债务管理方面与CEO保持一致的谨慎立场。

• **Matthias Kastner（企业副总裁）**：语气专业且充满信心。在介绍连接业务时表现出强烈的技术自信和市场前景乐观，使用"meaningful momentum"、"substantial market opportunity"等积极表述。对公司在汽车以太网和工业4.0领域的竞争优势表现出明显的自豪感，语调坚定有力。

分析师提问&高管回答

• # Microchip Technology 分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：增长持续性与季节性 **分析师提问**：Matthew Prisco询问3月份超季节性增长指引的可持续性，以及在分销商库存差距缩小后，增长动力是否来自终端需求改善、补库存或其他因素。 **管理层回答**：CFO Eric表示增长来自多重因素：分销商库存基本修正完成，但直销客户仍在消化库存；当前季度积压订单强劲且持续增长；虽然当前季度外可见性有限，但通过与客户沟通，对进入传统旺季（6月和9月季度）充满信心。 ## 2. 分析师提问：毛利率改善路径 **分析师提问**：Matthew Prisco询问库存准备金和产能利用不足费用的消除时间表，以及毛利率提升的其他驱动因素。 **管理层回答**：Eric表示库存准备金本季度将基本正常化，而产能利用不足费用（上季度超5000万美元）的改善需要数年时间。最大的毛利率提升驱动力是产能利用率改善和产品组合优化，特别是数据中心、以太网连接等高毛利业务的增长。 ## 3. 分析师提问：产品线表现分析 **分析师提问**：Vivek Arya询问12月份微控制器和模拟业务持平的原因，以及各产品线在3月份的预期表现。 **管理层回答**：CEO Steve解释12月份的超预期表现主要来自产品线（微控制器、模拟、FPGA等）而非授权业务。3月份几乎所有产品线都呈正增长，包括微控制器、模拟、FPGA、网络连接、数据中心和时序业务。 ## 4. 分析师提问：客户库存行为 **分析师提问**：Jim Snyder询问OEM客户库存行为，是否看到客户开始补库存的迹象。 **管理层回答**：Steve表示尚未看到客户补库存，但随着库存下降，客户对某些产品开始按消耗率采购。加急订单需求显著增加，表明部分客户库存偏低。预计很快客户将更关注供应可得性而非价格。 ## 5. 分析师提问：其他业务收入增长 **分析师提问**：Blayne Curtis询问其他产品收入环比增长18%的原因，主要是授权销售，是否会在3月份重复。 **管理层回答**：Steve解释"其他"类别包括授权、FPGA、存储器、时序系统等。存储器业务因竞争对手产能转向其他闪存产品而获得市场份额，该趋势可持续数年。Eric确认12月份的授权业务收益不会在3月份重复。 ## 6. 分析师提问：产能利用率和运营费用 **分析师提问**：Vijay Rakesh询问当前晶圆厂利用率水平以及全年运营费用展望。 **管理层回答**：Steve表示当前工厂利用率"相当低"，最终有约5000万美元的毛利率提升空间。Eric说明运营费用增长主要用于人员投资，包括恢复奖金和加薪，这些投资对于保留人才和推动长期研发至关重要。 ## 7. 分析师提问：航空航天防务前景 **分析师提问**：Vijay Rakesh询问航空航天防务业务在2026-2027年的前景。 **管理层回答**：Steve表示地缘政治环境推动该领域强劲增长，包括美国国防预算增加、欧洲NATO国家国防支出翻倍、商用飞机生产恢复以及太空探索投资增加，Microchip在所有相关武器系统中都有产品。 ## 8. 分析师提问：现金使用策略 **分析师提问**：Chris Caso询问债务削减策略的详细情况，是否会暂停股票回购。 **管理层回答**：Steve坦承对上一轮周期的高债务水平感到"恐惧"，将优先大幅削减债务，暂停股票回购直到债务杠杆显著下降。Eric补充说这是首个调整后自由现金流超过股息支付的季度。 ## 9. 分析师提问：订单趋势分析 **分析师提问**：Harlan Sur询问短期订单（当季预订当季出货）的表现以及加急订单趋势。 **管理层回答**：Steve确认1月份订单非常强劲，客户持续要求将4月份订单提前至当前季度，同时新订单补充4月份积压。整个假期期间业务都保持强劲，显示出上行周期的行为特征。

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