软件加密货币交易摇摇欲坠-策略是否会被迫出售比特币？

曾经是一家烧钱的企业软件公司Strategy Inc.（纳斯达克股票代码：MTR）-原名MicroStrategy Inc. - 成为比特币时代最极端的表达。

在迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的愿景下，该公司将自己重塑为一家公开上市的比特币积累工具--部分是软件，部分是加密货币金库，部分是金融工程实验。

有一段时间，它效果出色。

2024年2月至11月期间，Strategy股价（当时仍以MicroStrategy名称交易）飙升超过1，000%，涨幅达10倍。

剧本很简单：发行股票和可转换债券，购买比特币（CLARPTO：BTC），剩下的事情就让价格上涨来完成。

投资者不仅购买软件。他们购买了一个故事的杠杆，战略成为世界上最大的比特币持有者。

快进到2025年底，蜜月正在变成一场噩梦。

2025年10月至2026年2月初期间，Strategy的市值已经损失了约70%。

同期，比特币下跌了约50%。

这一次的不同之处在于抛售是如何展开的--以及比特币与谁一起下跌。

加密货币抛售不再是孤立事件。随着软件股的残酷平仓，它正在同步加速。

在截至2月5日的八个交易日中，iShares Expanded Tech Software ETF（NYSE：IGV）单日下跌，创下2020年3月以来的最差纪录。

软件股目前较10月份高点下跌约30%，几个成分股在短短三个月内暴跌超过50%。

引人注目的是，过去三个月受打击最严重的名字是那些与加密货币风险直接相关的名字：

多年来，比特币和软件股的交易近乎完美同步。现在他们正在一起崩溃--这可能不是巧合。

两者都是对廉价资本的长期押注。两者都将代码货币化。随着人工智能将软件变成商品，两者现在都陷入困境。

如果代码变得越来越便宜，加密货币和软件实际上是相同的商业模式吗？

“毫无疑问，市场目前将加密货币归类在软件篮子中，无论好坏，”安德烈亚斯·斯特诺·拉森（Andreas Steno Larsen）在本周的一份报告中表示。

他认为，这种分类是当前加密货币周期的“原罪”。

为了在2026年生存（更不用说蓬勃发展），它必须与软件的高倍数、“无限供应”逻辑脱钩，并将自己重新锚定在硬件、能源和实物资产的有限世界中。

它是否能实现这一转变仍然是一个价值数百万美元的问题。

斯滕诺·拉森仍然相信市场的轨迹从根本上是正确的。

软件经济正面临缓慢但不可避免的消亡。随着人工智能将高级服务商品化以及自主系统从屏幕迁移到物理世界，曾经为“人类包装”软件支付的溢价正在蒸发。

在那个世界中，利润率从代码转向基础设施--实际构建、移动和供电的物理系统。

这种转变对《战略》产生了令人不安的影响。

比特币目前的交易价格低于Strategy的平均购买价格。

随着股市崩盘、资本市场收紧和软件估值内爆，投资者开始问一个难以想象的问题：

Strategy是否会被迫出售比特币？

塞勒长期以来一直认为，强制清算的风险微乎其微。然而，博彩市场的交易员不再那么确定了。

据Polymarket称，目前Strategy有26%的可能性被迫在今年年底之前出售任何比特币。

周四，资深经济学家埃德·亚德尼（Ed Yardeni）对比特币发表了看空看法。

亚德尼表示：“我们对比特币的暴跌并没有感到机会主义。”他指出，在《天才法案》使财政部支持的稳定币合法化后，他的公司对加密货币持负面态度。

在他看来，此举削弱了比特币的交易用例，并暴露了其作为价值储存手段的弱点。

与此同时，预测次贷泡沫破裂的迈克尔·伯里（Michael Burry）警告称，比特币最近一次跌破70，000美元可能标志着更深层次放松的开始，而不是结束。

现在笼罩着Strategy和比特币的恐惧不是周期性的。这是存在主义的。

照片：PJ McDonnell在Shutterstock.com