东方证券：AI游戏引擎开始助力平台增长 建议关注今年有重点项目储备的厂商

东方证券发布研报称，2025年监管层面有较大的变化，游戏版号试点属地办理直接使得产品修改和审批加速，版号下发速度逐月上行。随着AI在游戏产业的应用逐渐从to B走向to C，该行预计to B端，头部长青游戏在AI的加持下持续获得产能和流量增长;to C端，越来越多的大DAU游戏利用自然语言AI游戏引擎驱动用户共创，有望获得游戏内容和DAU的双向高增。其次，该行建议关注今年有重点项目储备的厂商。

东方证券主要观点如下：

AI与政策驱动游戏内容供给持续上行

25年中国游戏销售收入同比增长8%，大幅跑赢社零的3.7%。老游戏层面，AI驱动长青游戏DAU与流水持续走高;新游戏层面，中国游戏市场较为特殊，在供给端是政策主导市，版号数量直接决定了行业增速和企业立项信心。2025年监管层面有较大的变化，版号试点属地办理直接使得产品修改和审批加速，版号下发速度逐月上行。

2026年新游价格战重启，低ARPU长青老游戏受影响较小

在游戏行业整体快速增长的背景下，不同品类依然有所分化——低ARPU产品抗通缩能力更强，即竞技、消除等低ARPU品类的流量和付费行为增长，RPG等高ARPU品类宏观层面承压。

端游复兴持续深化，跨端型头部产品占比持续提升

随着中国手游产品开发预算逐年增长，部分头部项目投入已超过了传统3A主机的预算，未来可以预见多端产品占比持续增长，甚至开始优先PC的反向立项。