电话会总结 ｜ SiTime(SITM)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据SiTime业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **2025财年全年业绩：** - 营收：3.267亿美元，同比增长61% - Non-GAAP每股收益：3.20美元，较2024年0.93美元增长超过3倍 - 毛利率：59.3% - Non-GAAP营业利润：5,860万美元，同比增长5,800万美元，占营收18% - 经营现金流：8,720万美元，较2024年2,320万美元大幅改善 **2025年第四季度业绩：** - 营收：1.133亿美元，同比增长66%，环比增长36%，首次突破1亿美元 - Non-GAAP每股收益：1.53美元，较2024年第四季度0.48美元增长超过3倍 - 毛利率：61.2%，同比提升240个基点，超过60%的目标 - 营业收入：3,400万美元，同比增长2,600万美元 - 经营现金流：2,540万美元 ## 2. 财务指标变化 **营收结构变化：** - 通信企业数据中心(CED)业务：6,460万美元，占总营收57%，同比增长160%，连续第七个季度实现超过100%的同比增长 - 汽车、工业和航空航天：2,450万美元，占营收22%，同比增长19% - 消费、物联网和移动：2,420万美元，占营收21%，同比增长7% **其他关键指标：** - 库存：8,170万美元，较第三季度8,670万美元下降 - 应收账款：4,500万美元，销售天数36天（第三季度为24天） - 营业费用：第四季度3,550万美元，包括研发1,900万美元，销售管理1,650万美元 - 现金及短期投资：8,800万美元 - 订单出货比：第四季度末超过1.5

业绩指引与展望

• 2026年第一季度营收预期为1.01-1.04亿美元，中位数同比增长约70%，主要受通信企业数据中心（CED）业务环比增长推动

• Q1毛利率预期约62%（±0.5个百分点），受产品组合改善影响，CED业务占比提升而消费业务季节性下降将推动毛利率走强

• Q1运营费用预计在3900-4000万美元区间，利息收入约700万美元，股本数量2700-2750万股

• Q1非GAAP每股收益预期1.10-1.17美元区间

• 长期增长目标维持25%-30%年度营收增长率不变，即使在收购Renesas计时业务后仍保持该增长水平

• 长期毛利率目标60%-65%保持不变，收购业务约70%毛利率将帮助公司更快达到目标区间上端

• 运营杠杆效应持续，预期营收增长速度将继续超过运营费用增长速度，运营利润率有望超过30%

• Renesas计时业务预计在收购完成后12个月内贡献3亿美元营收，约70%毛利率，75%营收来自CED业务

• 收购交易预计在首个完整年度即实现非GAAP每股收益增厚效应

• 合并业务预期产生强劲现金流，计划在交易完成后24个月内将杠杆率降至2倍以下

分业务和产品线业绩表现

• 通信企业数据中心（CED）业务是公司最大增长引擎，Q4收入6460万美元，占总收入57%，同比增长160%，连续七个季度实现超过100%的同比增长，主要受益于AI基础设施投资增加和1.6太比特光模块需求激增

• 汽车、工业和航空航天业务贡献2450万美元收入，占总收入22%，同比增长19%，受益于自动驾驶系统和物理AI应用的增长，预计未来几年每个细分市场年收入将超过1亿美元

• 消费、物联网和移动业务实现2420万美元收入，占总收入21%，同比增长7%，其中最大消费客户贡献1700万美元，预计2026年设计赢单将推动该业务持续增长

• 产品线覆盖振荡器、谐振器和时钟三大类别，其中高价值精密定时产品占CED收入的大部分，Super TCXO产品在计算基础设施和智能网卡中需求增长50%，用于1.6太比特光模块的振荡器预测需求较11月增长50%

• 通过收购Renesas定时业务，将新增500种高度差异化的时钟产品和160名工程师，预计在交易完成后12个月内增加3亿美元收入，其中75%来自快速增长的CED细分市场，毛利率约70%

市场/行业竞争格局

• SiTime在精密时钟市场建立了显著的技术护城河，其MEMS振荡器技术相比传统石英晶体具有可编程性、供应链完整性、质量可靠性等优势，即使在无性能要求的应用中也能获得溢价，显示出强劲的产品差异化竞争力

• 通过收购Renesas时钟业务，SiTime将获得500种高度差异化的时钟产品和160名工程师，补强了在时钟领域的竞争短板，形成振荡器+谐振器+时钟的完整解决方案，与现有产品重叠度极低但客户重叠度高，为交叉销售创造机会

• 在AI数据中心和通信基础设施领域，SiTime已连续7个季度实现超100%增长，受益于1.6太比特光模块需求激增50%和Super TCXO产品在AI训练推理中的广泛应用，在高价值精密时钟应用中确立了领先地位

• 整个时钟市场规模达100-110亿美元，年增长率5-6%，预计十年后将达到170-180亿美元，而SiTime目前仍是相对较小的参与者，专注于高价值差异化产品而非市场份额竞争，在巨大的市场空间中仍有显著增长潜力

• 在汽车、工业、航空航天等细分市场，SiTime受益于自动驾驶、物理AI、人形机器人等新兴应用驱动，预计未来几年每个细分业务都将超过1亿美元规模，多元化布局降低了对单一市场的依赖风险

公司面临的风险和挑战

• 根据SiTime业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 收购整合风险：15亿美元收购Renesas计时业务面临监管审批、整合执行、文化融合等多重不确定性，需要在2026年底前完成交易并实现预期协同效应。

• 高杠杆财务风险：收购将使用约9亿美元债务融资，公司需要在24个月内将杠杆率降至2倍以下，对现金流管理和债务偿还能力提出严峻考验。

• 客户集中度风险：CED业务占总收入57%且连续七个季度增长超100%，过度依赖AI和数据中心客户，面临单一市场波动的系统性风险。

• 供应链压力：随着业务快速增长，公司在TSMC、GlobalFoundries等晶圆厂的产能保障、成本控制和交付周期管理面临持续挑战。

• 技术竞争加剧：在高性能计时解决方案领域面临传统石英和新兴MEMS技术的双重竞争，需要持续高强度研发投入以维持技术领先地位。

• 市场周期性风险：消费电子等传统业务存在季节性波动，汽车、工业等新兴市场的增长速度和渗透率存在不确定性。

• 地缘政治影响：虽然管理层表示不需要中国SAMR审批，但国际贸易摩擦和技术出口管制仍可能影响全球业务布局和客户关系。

公司高管评论

• 根据SiTime业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Rajesh Vashist（首席执行官）**：发言情绪极为积极乐观，语调充满自信和兴奋。多次使用"exceptional"、"excited"、"thrilled"等积极词汇描述业绩和收购。对公司未来发展表现出强烈信心，称收购为"transformational"和"monumental milestone"。在描述市场机会时语调热情，对AI基础设施增长和公司技术优势表达坚定信念。结束发言时强调这是"long time coming"，体现出对战略执行的满意和对未来的期待。

• **Beth Howe（首席财务官）**：发言语调专业稳健，情绪积极但相对克制。在介绍财务数据时使用"strong"、"exceptional"、"meaningful"等正面词汇，显示对业绩的满意。对收购的财务影响表达乐观态度，称其为"compelling"和"accretive"。在回答分析师问题时保持专业和自信的语调，对公司财务状况和未来前景表现出稳定的信心。整体口吻体现出财务管理层对公司发展轨迹的认可和对未来增长的信心。

分析师提问&高管回答

• 基于SiTime业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总体评价：**积极乐观** 分析师们对SiTime的业绩表现和收购交易表现出高度认可，提问重点集中在增长驱动因素、收购协同效应和未来发展前景等方面。 ## 主要问答摘要： **1. 分析师提问（Stifel - Tore Svanberg）：** 订单预订比1.5倍的构成情况，以及收购业务中未涵盖的终端市场机会？ **管理层回答：** 大部分订单来自CED业务，客户对2026年增长前景充满信心。收购涵盖100%的时序业务，额外机会来自与Renesas MCU业务的集成合作。 **2. 分析师提问（Needham - Quinn Bolton）：** 2026年核心业务增长框架，以及交叉销售机会评估？ **管理层回答：** CED业务将继续引领增长，AI数据中心需求强劲。产品重叠度极低，为MEMS振荡器向石英晶体客户的交叉销售提供巨大机会。 **3. 分析师提问（Goldman Sachs - Jim Schneider）：** 数据中心业务协同效应，以及订单积压期限？ **管理层回答：** 160名工程师的加入将加速产品路线图开发，提供更全面的时序解决方案。订单积压主要集中在未来12个月内。 **4. 分析师提问（Barclays - Thomas O'Malley）：** 长期毛利率模型和运营杠杆前景？ **管理层回答：** 收购将推动毛利率达到60%-65%目标区间的高端，CED业务占比提升和消费业务季节性变化是主要驱动因素。 **5. 分析师提问（Wolfe Research - Christopher Caso）：** 1.6太比特平台的内容增益和增长率？ **管理层回答：** ASP提升达到两位数百分比，客户对1.6太比特光模块的2026年预测较11月增长50%。 **6. 分析师提问（Roth Capital - Suji Desilva）：** 与Renesas的谐振器集成合作竞争地位？ **管理层回答：** Titan系列产品具有突破性优势，虽然非独家合作，但Renesas在承诺方面领先于行业。 **7. 分析师提问（Loop Capital - Gary Mobley）：** 供应链产能约束和竞争优势？ **管理层回答：** 基于半导体供应链的可编程性、质量和可靠性优势，即使在无性能要求情况下也能获得溢价。 ## 分析师关注重点： - **增长可持续性**：对CED业务连续7个季度超100%增长表示认可 - **收购价值**：普遍认为$1.5B收购Renesas时序业务具有战略意义 - **协同效应**：重点关注交叉销售机会和工程团队整合 - **财务表现**：对毛利率扩张和运营杠杆改善表示满意 - **市场前景**：看好AI基础设施和1.6太比特网络升级驱动的需求 整体而言，分析师对SiTime的战略执行能力、市场地位和未来增长前景持**高度乐观**态度。

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