TransDigm因利润率压力和杠杆风险而被贝尔德下调

贝尔德股票研究公司周三下调了TransDigm Group Inc.的评级(TDG)从之前的投资评级“跑赢大盘”下调至中性，认为业务结构向利润率较低的原始设备制造商产量转变和杠杆率上升可能会限制明年的利润扩张。

在2月4日的一份研究报告中，分析师Peter Arment将TransDigm（TDG）股票的目标价格从1，650美元下调至1，400美元，反映出利润率已达到近期峰值的预期。虽然TransDigm（TDG）继续在其独家售后市场模式的推动下实现行业领先的盈利能力，但Baird表示，OEM销量相对于售后市场销售的快速增长可能会对2026财年的利润率造成压力。

贝尔德指出，售后市场活动仍然提供了大部分盈利，占利息、税项、折旧和摊销前盈利的75%以上，但在疫情后的反弹之后，该领域的增长已经正常化。与此同时，OEM收入的增长速度大约是售后市场销售速度的两倍，这增加了波音和空客利润率较低的生产计划的风险。

分析师还强调了资产负债表的限制。一旦三项悬而未决的收购完成，净杠杆率预计将超过EBITDA的6倍，从而限制了TransDigm（TDG）短期内额外交易的灵活性。贝尔德表示，在利润率扩张机会似乎有限的情况下，更高的杠杆率降低了选择性。

尽管降级，但贝尔德在更新的公司指引后温和上调了2026财年的盈利前景。该公司表示，TransDigm（TDG）提高了收入，并调整了EBITDA前景，预计利润率仍将保持在50%以上，但同比下降约150个基点。预计2026财年调整后的每股收益增长将持平至小幅上升。

Baird表示，它仍然认为TransDigm（TDG）的长期业务模式具有高度吸引力，并得到专有产品、反复出现的售后市场需求和强劲的现金产生的支持。然而，该公司表示，与混合、杠杆和更严格的盘后比较相关的近期风险使得该股相对于2026年的其他航空航天机会不那么引人注目。