【轻工】地产链估值修复可延续，白卡、瓦楞纸迎涨价——轻工制造&纺织服饰行业2月投资策略展望

袁艺博 证券分析师

SAC No：S1150521120002

投资要点

行业要闻

（1）多家房企称已不被要求上报三道红线，仍需提交资产负债率指标；

（2）2025年造纸和纸制品业实现利润总额443.0亿元，同比下降13.6%。

行业发展情况

（1）2025年，社会消费品零售总额家具类为2,091.90亿元，同比增长14.62%；

（2）2025年，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为15,214.60亿元，同比增长3.18%。

重要公司公告

（1）九牧王：公司预计2025年归母净利润同比增长54%-84%；

（2）歌力思：公司预计2025年归母净利润实现扭亏为盈。

行情回顾

2026年1月5日至1月30日，轻工制造行业跑赢沪深300指数3.42个百分点：SW轻工制造（5.07%）VS沪深300（1.65%）；纺织服饰行业跑赢沪深300指数4.28个百分点：SW纺织服饰（5.93%）VS沪深300（1.65%）。

本月策略

地产政策预期改善，关注后周期产业估值修复。今年1月1日，《求是》杂志发表题为《改善和稳定房地产市场预期》的文章，该文章明确积极信号，提升未来房地产领域政策加码预期，带动地产链整体情绪回暖。根据财联社相关新闻，多家房企已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。短期看，房地产领域政策利好预期升温，有利于夯实地产后周期行业估值修复。

短期关注纸制品提价相关机会。在《头部纸企白卡纸提价，去年国内消费市场稳增长——轻工制造&纺织服饰行业周报》（2026.1.26）中我们曾提到，多家白卡纸行业头部企业相继宣布将在2月底3月初上调白卡纸价格200元/吨。而根据纸业网新闻，除白卡纸外，近期山鹰纸业、玖龙纸业等瓦楞纸企业宣布，分别将于1月23日与1月26日上调瓦楞纸价格30-50元/吨。短期看，纸企进入年度停机检修期对供给端产生扰动。另一方面，春节临近，电商、食品、饮料等行业的包装需求回暖，对于纸价上涨形成一定的支撑作用。

综上，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

以上内容来源于渤海证券研究所2026年02月04日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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编发：郭苓芝

复审：朱艳君、张敬华、任宪功 

终审：崔健