电话会总结 ｜ Match Group(MTCH)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Match Group业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **Q4 2025财务表现：** - 总营收：8.78亿美元，同比增长2%，汇率中性基础上持平 - 调整后EBITDA：3.7亿美元，同比增长14%，调整后EBITDA利润率为42%（剔除特殊项目后为41%） - 自由现金流：2025全年超过10亿美元 **2025全年财务表现：** - 总营收：35亿美元，同比持平（汇率中性基础上也持平） - 调整后EBITDA：12亿美元，同比下降1%，调整后EBITDA利润率为35%（剔除法律和解、重组成本及洛杉矶办公楼出售收益后为38%） - 经营现金流：11亿美元 - 自由现金流：10亿美元 **各业务板块Q4表现：** - Tinder直接营收：4.64亿美元，同比下降3%（汇率中性基础上下降5%） - Hinge直接营收：1.86亿美元，同比增长26%（汇率中性基础上增长24%） - E&E直接营收：1.45亿美元，同比下降7%（汇率中性基础上下降9%） - Match Group Asia直接营收：6600万美元，同比下降2%（汇率中性基础上下降1%） ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标：** - Q4总费用同比下降7% - 营收成本占总营收比例为25%，同比下降2个百分点，主要受益于替代支付方式节省的成本 - 一般管理费用同比下降22%，占总营收比例降至10%，主要因洛杉矶办公楼出售收益和法律费用减少 - 销售营销费用同比增长4%，但占总营收比例保持在17% **现金流和资本配置：** - 2025年股票回购：7.89亿美元，回购2470万股，平均价格32美元/股 - 2025年股息支付：1.86亿美元 - Q4股票回购：2.39亿美元，回购730万股，平均价格33美元/股 - 稀释股数同比减少7% **财务杠杆：** - 过去12个月总杠杆率：3.2倍 - Q4净杠杆率：2.4倍 - 现金及现金等价物：10亿美元 **用户和收入指标：** - 总付费用户数：1380万，同比下降5% - 每付费用户收入(RPP)：20.72美元，同比增长7% - Tinder付费用户：880万，同比下降8%；RPP增长5%至17.63美元 - Hinge付费用户：190万，同比增长17%；RPP增长8%至32.96美元

业绩指引与展望

• 2026年第一季度指引：总营收预计8.5-8.6亿美元，同比增长2%-3%（汇率中性基础上下降1%至持平）；调整后EBITDA预计3.15-3.2亿美元，利润率37%；Tinder用户体验测试预计对直接营收产生600万美元负面影响。

• 2026年全年营收预期：总营收34.1-35.35亿美元，中位数基本持平；汇率提供1个百分点顺风，但Tinder用户体验测试带来1.5个百分点逆风，FaceCheck全面推出带来1个百分点逆风。

• 2026年全年利润率展望：调整后EBITDA预计12.8-13.25亿美元，利润率37.5%；基于当前App Store政策，替代支付方式预计节省约1.1亿美元调整后EBITDA。

• 2026年自由现金流预测：预计10.85-11.35亿美元，同比增长8%，自由现金流转换率85%；股权激励费用预计2.5-2.6亿美元，资本支出预计5500-6500万美元。

• 各业务板块营收预期：Tinder直接营收预计下降幅度与2025年相似（约4%），调整后EBITDA利润率约50%；Hinge营收预计增长20%-25%，利润率30%-40%；E&E营收预计下降低两位数，利润率扩张至高20%；亚洲业务营收预计下降高个位数。

• 营销投入计划：Tinder营销预算增加5000万美元至约2.3亿美元，支持产品转型和用户增长；用户体验改进预算6000万美元，年化投入节奏持续。

• 资本配置策略：计划使用100%自由现金流进行股票回购、分红和员工股权奖励净结算；季度股息提高至每股0.20美元，增幅5%；预计2026年稀释股份数量减少7%。

• 季度利润率节奏：第一季度利润率37%，第二、三季度相似，第四季度随营销支出减少而提升，全年达到37.5%；有效税率预计约19%。

分业务和产品线业绩表现

• Tinder业务表现出复苏迹象，Q4直接收入4.64亿美元，同比下降3%，付费用户880万人，同比下降8%，但每付费用户收入(RPP)增长5%至17.63美元；全球火花覆盖率从2024年12月的同比下降1%改善至2025年12月的同比增长4%，新注册用户趋势从Q2的同比下降12%改善至Q4的同比下降5%

• Hinge继续保持强劲增长势头，Q4直接收入1.86亿美元，同比增长26%，付费用户190万人，同比增长17%，RPP增长8%至32.96美元；欧洲扩张市场月活跃用户超过330万，预计2026年在这些市场实现超过1亿美元直接收入，并成功进入墨西哥和巴西市场，计划2026年扩展至阿根廷、智利、秘鲁和印度

• E&E(Evergreen and Emerging)业务面临挑战，Q4直接收入1.45亿美元，同比下降7%，付费用户210万人，同比下降14%，主要受亲和品牌(如Chispa、BLK等)增长放缓影响；Match Group Asia业务Q4直接收入6600万美元，同比下降2%，主要受Azar在土耳其的使用限制影响

• 公司实施"一个MG"协调策略，统一各品牌的市场进入策略，并基于用户需求将产品组合定位为"乐趣"(Tinder主导)、"专注"(Hinge主导)和"熟悉度"(亲和品牌)三个维度，为未来增长、并购和孵化项目提供战略框架

市场/行业竞争格局

• **约会应用市场呈现明显分化格局**：Tinder主导"娱乐化、低压力社交连接"的Fun端市场，而Hinge在"专注寻找长期关系"的Focus端市场确立领导地位，公司通过差异化定位避免内部品牌竞争，Focus端市场因用户付费意愿更强、可支配收入更高而具备更大货币化潜力。

• **国际市场扩张成为关键竞争战场**：Hinge在欧洲12个国家成为下载量第一的约会应用，2025年底欧洲扩张市场MAU达330万（较发布时的20万大幅增长），预计2026年这些市场将贡献超1亿美元直接收入；同时快速进入拉美市场，在墨西哥和巴西已成为第二大下载约会应用。

• **AI技术和安全功能成为差异化竞争优势**：FaceCheck面部验证技术在Tinder上线后使恶意用户互动减少50%以上，该技术将在2026年全球推广至Tinder和Hinge主要市场；AI驱动的推荐算法、Chemistry功能等创新产品帮助解决用户痛点，提升用户体验和留存率。

• **营销策略向效果导向转变**：基于Project Prism全品牌营销效果分析，公司将营销重点从品牌认知的漏斗顶端转向用户获取的漏斗底端，Tinder营销预算增加5000万美元至2.3亿美元，更多采用TikTok、Instagram上的真实用户生成内容等精准营销方式。

• **细分市场面临挑战需要产品重塑**：Evergreen & Emerging业务中的族裔细分约会应用（如面向西班牙裔的Chispa、面向黑人的BLK等）出现用户流失，公司正将这些应用从滑动模式转向垂直档案模式以重新获得产品市场契合度；Match Group Asia受到Azar在土耳其被禁等因素影响收入下滑。

公司面临的风险和挑战

• Tinder用户流失和收入下滑风险：Tinder在2025年直接收入下降4%，付费用户减少8%，月活跃用户下降9%，新用户注册仍同比下降5%，虽有改善但仍处于负增长状态，产品转型期间收入压力持续。

• 产品改进的短期收入冲击：为改善用户体验而进行的产品测试和功能调整（如FaceCheck、推荐算法优化等）在2026年预计将带来约60百万美元的收入负面影响，存在改进措施效果不及预期的风险。

• 营销投入回报不确定性：Tinder营销预算从180百万美元增加至230百万美元，从品牌营销转向效果营销的策略调整存在执行风险，投资回报率有待验证。

• 细分业务表现疲软：E&E业务收入下降7%，付费用户减少14%；Match Group Asia收入下降2%，特别是Azar在土耳其的禁用问题仍未解决，影响整体业务表现。

• 国际扩张执行挑战：Hinge虽在欧洲、拉美等市场快速增长，但从用户增长到收入变现需要较长时间，新市场的本地化运营和竞争压力可能影响扩张效果。

• 监管和平台政策风险：面临App Store政策变化、Epic Games诉苹果案件等监管不确定性，可能影响替代支付方式节省的110百万美元EBITDA收益。

• 用户行为和市场竞争压力：Gen Z用户对约会应用存在疲劳感，要求更高的匹配质量和真实性，同时面临其他社交平台的竞争，用户获取和留存难度增加。

• 财务杠杆和现金流管理：尽管现金流强劲，但需要平衡产品投资、营销支出、股票回购和分红等多项资金需求，同时管理3.2倍的总杠杆率。

公司高管评论

• 根据Match Group业绩会实录，以下是高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Spencer Rascoff（CEO）**：整体表现出谨慎乐观的态度。在谈到Tinder转型时展现出坚定信心，多次强调"我对这些趋势非常鼓舞"、"给了我很大信心"等积极表述。对于产品改进数据（如Sparks指标改善、MAU下降幅度收窄）表现出明显的自豪感。在讨论收入短期牺牲时保持理性和耐心，强调"这是值得的权衡"。对Hinge的国际扩张表现出强烈信心，称其为"exceptional performance"。在回答分析师问题时表现专业且详细，经常提供具体数据支撑观点，显示出对业务细节的深度掌控。

• **Steven Bailey（CFO）**：展现出稳健务实的财务管理风格。在讨论指引时保持保守谨慎的态度，多次强调"我们认为这是谨慎的"、"我们认为这些都是必要的投资"。对成本控制和资本配置表现出专业自信，特别是在谈到股票回购和股息政策时语气坚定。在解释收入下降原因时保持客观中性，将其归因为战略性投资而非业务问题。对长期盈利能力保持乐观，强调"我们不认为这些用户回馈会对Tinder的盈利能力造成结构性改变"。

• **Tanny Shelburne（投资者关系主管）**：仅在开场进行标准的法律声明，语气专业中性，未表现出明显的情绪倾向。

分析师提问&高管回答

• 基于Match Group业绩会实录，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师与管理层问答总结 ### 1. 分析师提问：Project Aurora项目的具体学习成果以及如何推广到其他市场？第四季度新注册用户改善与Sparks增长之间的关系？ **管理层回答：** Aurora项目在澳大利亚取得显著成效，Sparks从下降14%改善至下降8%，MAU从下降12%改善至下降9%。项目中的FaceCheck已全球推广，营销策略也从品牌营销转向效果营销。产品改进首先体现在漏斗底部的Sparks指标，然后逐步影响MAU和新注册用户。 ### 2. 分析师提问：15个国家用户参与度改善的驱动因素？用户体验阻力为何低于预期？ **管理层回答：** 韩国MAU从下降8%转为增长2%，日本从下降12%改善至下降6%。主要驱动因素包括：推荐算法改进、DoubleDate功能、FaceCheck安全验证和营销优化。收入影响低于预期主要因为团队善于迭代优化，如FaceCheck从10%收入冲击降至1%。 ### 3. 分析师提问：如何衡量女性用户相关性改善？从用户指标改善到付费用户增长的时间滞后？ **管理层回答：** 48%的美国Z世代女性将DoubleDate视为使用Tinder的独特理由，澳大利亚女性MAU增长超过整体MAU增长。预计随着2026年MAU趋势改善，付费用户趋势也将在全年逐步改善。 ### 4. 分析师提问：Hinge领导层变动和投资组合战略框架的影响？ **管理层回答：** Hinge CEO变动平稳过渡，Jackie无缝接任。投资组合按"乐趣、专注、熟悉度"三维度重新定位，Hinge在"专注"领域具有巨大潜力，目标用户群体更广泛且付费意愿更强。 ### 5. 分析师提问：新注册用户改善的主要来源？Chemistry功能的用户行为学习？ **管理层回答：** 新注册来源多样化：营销推广、DoubleDate邀请好友、有机社交媒体传播。Chemistry功能通过AI交互和相机胶卷集成解决"滑动疲劳"问题，帮助用户更快获得匹配。 ### 6. 分析师提问：2026年指引的上行风险因素？Tinder 50%的EBITDA利润率是否为长期常态？ **管理层回答：** 收入持平主要因三大因素：E&E和亚洲业务疲软（3个百分点阻力）、Tinder用户测试（1.5个百分点）、FaceCheck全球推广（1个百分点）。用户回馈不会结构性改变Tinder盈利能力，澳大利亚数据显示每MAU收入基本持平。 ### 7. 分析师提问：如何平衡股票回购/股息与产品投资的激进程度？Project Prism的早期学习？ **管理层回答：** 凭借强劲盈利能力同时进行五项投资：增加Tinder营销预算、用户回馈预算6000万美元、Hinge全面投资、7%股票回购和股息增长。Prism分析显示效果营销优于品牌营销，指导了5000万美元营销预算增加。 ### 8. 分析师提问：为什么选择5000万美元营销预算增加？如果效果良好是否会中途调整？ **管理层回答：** 基于实时ROI数据持续调整营销决策，每三天评估一次全球数据。如果ROI不佳会收缩，效果良好会评估进一步调整，但目前预算是最可能的全年情况。 ### 9. 分析师提问：Hinge在新市场的货币化时间线？墨西哥和巴西的早期学习？ **管理层回答：** 新市场货币化需要时间，欧洲扩张是最佳案例研究。2026年欧洲扩张市场预计贡献1亿美元收入。拉美市场2026年甚至2027年都不会成为主要收入贡献者。现在采用"一个MG"协调策略，比过去更加统一高效。

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