电话会总结 ｜ Clorox(CLX)2026财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Clorox业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - Q2季度有机销售增长受到压力，主要受促销活动和渠道转移影响 - 价格/组合在Q2基本持平，但家用产品部门出现负定价 - 由于ERP实施最后阶段，Q2出货量高于预期约1个百分点，预计Q3将出现逆转 **利润率表现：** - 家用产品部门EBIT利润率为5.3%，受制造和物流成本上升以及促销活动增加的影响 - 上半年毛利率出现收缩，主要受ERP转型期间的临时性影响 - 广告支出占销售额的11.5%（上半年） ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** - 类别销售在Q1和Q2均"基本持平" - 市场份额出现下滑，但在季度末和1月份呈现"连续改善" - 促销水平较去年同期有所上升，但符合历史类别水平 **环比变化：** - Q2相比Q1在市场表现上出现"连续改善" - 价格/组合从负转向基本持平 - 预计Q3毛利率将"基本持平"，Q4将实现"稳健扩张" **成本结构变化：** - 制造和物流成本高于预期，主要与ERP稳定化相关 - 数字化转型投资将在Q3进行最后调整（约8美分EPS影响） - Glad合资企业终止预计在下半年带来约50个基点的收益

业绩指引与展望

• **营收增长预期**：管理层预计下半年类别增长率为0%-1%，与上半年基本持平的表现相比略有改善；全年有机销售增长预期维持不变，价格组合预计全年将带来约1个百分点的负面影响。

• **毛利率展望**：预计第三季度毛利率"基本持平"，第四季度将实现"稳健扩张"；下半年将受益于更高的成本节约率、Glad合资企业终止带来的50个基点提升，以及ERP相关的临时费用逐步消除。

• **市场份额恢复**：管理层预期基于强劲的创新计划和需求策略，下半年将实现更强的市场份额表现；1月份数据显示在最后一周已开始重获市场份额。

• **运营利润率改善**：家庭用品部门第二季度EBIT利润率为5.3%，受到制造物流成本上升和促销活动增加影响；预计随着ERP稳定化完成和成本节约措施生效，利润率将在下半年改善。

• **广告投资水平**：上半年广告支出占销售额的11.5%，全年目标维持在11%；投资将支持新产品创新，并与贸易促销保持平衡。

• **数字化投资收尾**：第三季度将有最后8美分的ERP相关调整费用，之后数字化转型的一次性投资将全部完成；后续技术支出将专注于生产力和自动化收益。

• **创新产品推出**：下半年将在所有主要品牌推出重大创新，包括新的清洁平台、高端垃圾袋技术和猫砂业务全面重新推出，预计在第三季度末和第四季度初实现显著增长。

• **收购整合影响**：计划收购Gojo Industries（Purell品牌）预计将为长期增长提供支撑，并加强公司在健康卫生领域的领导地位。

分业务和产品线业绩表现

• 家庭清洁用品业务面临挑战，垃圾袋和猫砂品类竞争激烈，促销活动增加导致价格/组合为负，家庭清洁业务EBIT利润率仅为5.3%，受制造和物流成本上升以及促销活动增加影响

• 公司计划在下半年大幅推进创新产品，包括推出专有清洁平台解决过敏原问题、配备防漏技术的高端垃圾袋、全面重新推出猫砂业务（包含新包装和定价架构），以及Hidden Valley品牌的价格包装架构调整和新口味产品

• 健康卫生业务表现强劲，国际业务中的健康卫生板块过去十年复合增长率达4%，公司计划收购Gojo Industries（Purell品牌）以扩大在健康卫生领域的领导地位，预期将带来长期增长机会

• 广告投资占销售额11.5%（上半年），全年目标为11%，投资重点支持新产品创新，并与贸易促销保持平衡，公司强调广告支出基于策略和投资回报率制定

• 消费者行为变化明显，倾向于购买大包装和小包装产品以寻求价值，更多转向价值导向渠道，私有品牌份额仅上升0.1个百分点，显示消费者仍偏好品牌产品

市场/行业竞争格局

• 整体品类竞争环境保持激烈，促销活动已回归疫情前水平，垃圾袋和猫砂品类竞争尤为激烈，高乐氏在这两个细分市场面临较大压力，市场份额出现下滑但季度末呈现连续改善趋势。

• 消费者价值导向行为持续影响竞争格局，表现为向大包装规格、价值导向渠道（如Costco）转移，私有品牌份额仅小幅上升0.1个百分点，显示消费者对品牌产品仍有偏好但更注重性价比。

• 促销竞争加剧主要集中在垃圾袋和猫砂品类，高乐氏采取战略性促销应对，特别是Scoop Away在Costco的大规模促销活动对整体促销数据产生显著影响，同时竞争对手也提升了促销水平。

• 创新驱动的差异化竞争成为关键策略，高乐氏计划在下半年推出重大创新平台，包括专有除过敏原清洁技术、防漏垃圾袋技术和猫砂业务全面重新定位，以期通过产品创新重获市场份额。

• 价格包装架构调整成为应对竞争的重要手段，公司通过RGM能力建设，针对不同收入群体和渠道需求优化产品规格和定价策略，在保持品牌溢价的同时满足价值敏感型消费者需求。

• 收购Gojo Industries（Purell品牌）体现了通过并购扩大健康卫生领域竞争优势的战略，该领域过去十年复合增长率达4%，为公司在B2B和零售市场提供新的增长机会。

公司面临的风险和挑战

• 根据Clorox业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 品类增长停滞，上半年品类销售基本持平，预计下半年仅有0%-1%的微弱增长，远低于历史2%-2.5%的正常增长水平

• 市场份额持续下滑，尽管管理层称看到"连续改善"，但公司在多个核心品类中仍面临份额流失压力

• 竞争环境加剧，特别是在垃圾袋和猫砂品类中促销活动激烈，迫使公司增加促销投入以维护市场地位

• 消费者价值导向行为持续，消费者倾向于购买大包装产品、转向价值型渠道，对公司价格组合造成负面影响

• 家庭用品部门盈利能力承压，EBIT利润率仅为5.3%，受制造和物流成本上升以及促销活动增加的双重冲击

• ERP系统实施带来的运营复杂性，虽然已基本完成，但在第二季度造成了高于预期的出货量，预计第三季度将出现逆转

• 定价能力受限，第二季度价格组合基本持平，家庭用品部门出现负定价，反映出在当前环境下提价的困难

• 新产品创新执行风险，公司将下半年复苏很大程度上押注于创新产品的成功推出，但创新效果存在不确定性

• 收购整合挑战，计划收购Gojo Industries可能分散管理层注意力，在核心业务表现疲软时增加执行复杂性

• 宏观经济不确定性，消费者持续面临压力，低收入群体压力尤为明显，可能进一步影响品类需求和消费行为

公司高管评论

• 根据Clorox业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Linda Rendle（首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的态度。她承认当前面临挑战，但对未来表示信心。在谈到ERP实施时语气积极，称"实施非常顺利"；在讨论创新计划时表现出明显的兴奋和自信，多次使用"excited"、"terrific"等积极词汇；在回应竞争环境问题时保持冷静和理性，强调公司有"正确的计划"来应对；在谈到消费者价格投资时态度开放但谨慎，表示"不会将其排除在外，但会以有纪律的方式进行"；对Purell收购表现出强烈信心，称其为"强有力的战略契合"。

• **Luc Bellet（首席运营官）**：语气相对技术性和务实。在解释ERP相关的财务影响时表现出专业和自信，强调实施"非常顺利"；在讨论毛利率前景时保持乐观，预期第四季度会有"稳健扩张"；在回答技术性财务问题时语气平稳，显示出对数据和预测的把握；整体表现出对运营改善和成本节约的信心。 两位高管总体呈现出在承认短期挑战的同时对中长期前景保持信心的态度，特别是对下半年的创新计划和运营改善表现出积极预期。

分析师提问&高管回答

• # Clorox业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：竞争环境和促销活动现状 **管理层回答：** 竞争环境基本符合预期，促销活动已回到疫情前水平。在垃圾袋和猫砂品类竞争更为激烈，但公司有信心通过创新计划应对。消费者持续关注价值，倾向于购买大包装产品，公司预计下半年品类增长0%-1%。 ## 2. 分析师提问：ERP系统实施对出货量的影响及份额增长信心 **管理层回答：** ERP实施导致Q2出货量高于预期约1个百分点，预计Q3会逆转。1月份ERP最后阶段实施非常顺利，Q4将完全稳定。对下半年创新计划充满信心，包括新的过敏原清洁平台、Glad防漏技术等，预计Q3晚期和Q4初期开始显著提升。 ## 3. 分析师提问：定价和毛利率展望 **管理层回答：** Q2整体定价持平，家居部门因促销活动增加呈负增长。下半年毛利率将受益于更高的成本节约、ERP相关费用减少和Glad合资企业终止的积极影响。预计Q3毛利率持平，Q4实现稳健扩张。 ## 4. 分析师提问：数字化投资和家居部门负增长原因 **管理层回答：** 数字化转型投资将在Q3完成最后调整（约8美分），之后将专注于生产力和自动化收益。家居部门负增长主要由于市场份额流失和消费者转向大包装产品，特别是垃圾袋业务受到渠道转移影响。 ## 5. 分析师提问：家居部门促销策略和盈利平衡 **管理层回答：** 公司在垃圾袋和猫砂品类采取了有纪律的促销策略，重点通过创新而非单纯价格竞争来重建市场份额。下半年将全面重新推出猫砂业务，包括新包装、定价架构调整等，同时保持盈利能力。 ## 6. 分析师提问：品类增长率与长期增长目标的关系 **管理层回答：** 要实现Ignite战略3%-5%的销售增长目标，品类需要回到历史2%-2.5%的增长水平。公司预计通过专业和国际业务增加1个百分点增长，加上Gojo收购将进一步支持增长目标实现。 ## 7. 分析师提问：是否考虑大幅价格投资 **管理层回答：** 公司已在部分品类进行选择性价格投资，特别是垃圾袋和家居清洁产品。将继续以有纪律的方式进行，确保价格差距合理。值得注意的是，自有品牌份额仅增长0.1个百分点，消费者仍偏好品牌产品。 ## 8. 分析师提问：渠道转移和库存风险 **管理层回答：** 公司具备应对消费者向不同渠道转移的长期能力，RGM（收入增长管理）能力的建设将帮助更快速、大规模地应对这一趋势。目前零售库存水平基本正常，未发现需要去库存的重大风险。 ## 9. 分析师提问：ERP完成后的效益和毛利率目标 **管理层回答：** ERP完成后将带来供应链优化、制造和物流效率提升，以及管理自动化收益。这些将支持公司25-50个基点的EBIT利润率扩张目标，同时毛利率也将相应提升以为业务再投资提供资金。 ## 10. 分析师提问：广告支出下降和猫砂定价策略 **管理层回答：** 全年广告支出目标仍为销售额的11%，投资将在广告和贸易促销之间平衡。猫砂重新推出确实包括价格包装架构调整，以应对消费者趋势变化和竞争定位需求。 ## 11. 分析师提问：创新产品的定价能力 **管理层回答：** 公司创新产品仍能够获得历史性溢价，消费者愿意为优质体验付费。例如湿巾和马桶清洁产品增长良好，新的过敏原清洁平台也获得消费者认可。关键是在提供高端创新的同时，确保核心产品的价值定位。 ## 12. 分析师提问：Purell收购的整合风险 **管理层回答：** Purell收购是向公司强势健康卫生领域的延伸，该领域十年复合增长率达4%。Gojo拥有强大的管理团队和运营能力，整合将以有纪律的方式进行。公司运营模式支持多品类管理，专门团队负责不同业务，不会分散对核心业务的关注。 ## 13. 分析师提问：2027财年模型和投资灵活性 **管理层回答：** 2027财年将受益于ERP影响的逆转，预计销售额增长3.5个百分点，EPS增长90美分。公司投资决策基于战略和投资回报，不受ERP财务影响驱动。如果市场环境变化或创新计划需要调整，公司有足够的财务实力进行必要投资。

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