电话会总结 ｜ NGL Energy(NGL)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据NGL Energy业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **调整后EBITDA表现：** - 总体调整后EBITDA为1.725亿美元，同比增长9.2%（上年同期1.58亿美元） - 水处理解决方案部门调整后EBITDA为1.545亿美元，同比大幅增长16.5%（上年同期1.327亿美元） - 原油物流部门调整后EBITDA为1,540万美元，同比下降（上年同期1,730万美元） - 液体物流部门调整后EBITDA为1,520万美元，同比下降（上年同期1,860万美元） **运营指标：** - 物理水处理量达到每日307万桶，同比增长17.1%（上年同期每日260万桶） - 总付费处理量为每日313万桶，同比增长约7%（上年同期每日291万桶） - 水处理解决方案部门运营费用为每桶0.18美元，受益于非经常性费用削减 ## 2. 财务指标变化 **盈利能力改善：** - 调整后EBITDA同比增长9.2%，主要由水处理业务驱动 - 水处理部门EBITDA增长16.5%，显示核心业务强劲增长 - 运营效率提升，单位运营成本下降 **业务结构调整影响：** - 原油物流和液体物流部门EBITDA均出现下降 - 液体物流部门通过资产剥离进行战略重组，出售了批发丙烷业务和17个终端 - 退出成品油业务，关闭生物柴油营销业务 **杠杆率改善：** - 杠杆率降至4.0倍左右的低位，为资本配置提供更大灵活性 **资本支出：** - 第二和第三季度增长资本支出增加超过1亿美元，用于新客户项目建设，这些项目现已投入使用

业绩指引与展望

• 全年EBITDA指引：维持2026财年EBITDA指引在6.5-6.6亿美元区间，预计2027财年首次突破7亿美元大关，这将是公司历史上首次达到该水平。

• 水处理业务增长预期：新签署的合同量已开始产生收入，为2027财年强劲开局奠定基础，预计水处理解决方案业务将继续成为主要增长驱动力。

• 资本支出展望：第二、三季度增长资本支出超过1亿美元用于新客户项目，这些项目现已投入运营并开始贡献收益，未来资本支出将主要聚焦内部增长项目。

• 运营费用优化：水处理业务运营费用降至每桶0.18美元，受益于非经常性费用削减，AI机器学习项目预计将在本日历年开始贡献运营效率提升。

• 现金流季节性消除：通过业务结构调整和合同安排优化，公司现金流季节性波动将被有效消除，提高现金流的一致性和可预测性。

• 杠杆率改善：杠杆率已降至4.0倍左右的低位，为资本配置提供更大灵活性，近期将优先赎回更多D类优先股。

• 合同保障收入：超过150万桶/日的处理量受MVC或CBC合同保护，即使物理处理量下降也能确保收入，为业绩稳定性提供保障。

• 业务聚焦转型：公司正向以水处理解决方案为主导的业务模式转型，通过剥离非水处理资产来集中资源和提升盈利能力。

分业务和产品线业绩表现

• 水处理解决方案业务成为核心增长引擎，调整后EBITDA达1.545亿美元，同比增长16.5%，物理水处理量创纪录达到每日307万桶，同比增长17.1%，超过150万桶/日的处理量已签署最低量承诺合同或产能承诺合同，为业务提供稳定收入保障

• 原油物流业务表现承压，Grand Mesa管道调整后EBITDA为1540万美元，同比下降，尽管物理运输量从每日6.1万桶增至8.5万桶，但因油价下跌和高费率承诺生产商减量导致利润率下滑

• 液体物流业务完成重大战略重组，调整后EBITDA为1520万美元，同比下降，已出售批发丙烷业务和17个NGL终端，退出成品油和生物柴油营销业务，目前专注于Centennial丁烷调和业务

• 公司正向水处理解决方案主导型企业转型，通过剥离非水处理资产和扩大水处理业务版图，有效消除现金流季节性波动，提高收入的一致性和可预测性

• 技术创新驱动业务优化，正在实施第二年的AI机器学习项目，利用SCADA系统数据识别增收降本机会，同时与Natura Resources签署核能热脱盐技术合作备忘录，推进大规模水处理长期战略目标

市场/行业竞争格局

• 德拉华盆地整合加速，大型生产商主导地位增强，私募股权支持的生产商数量减少，行业活动水平趋于稳定，为NGL等水处理服务商提供了更可预测的业务环境和长期合同机会。

• 水处理行业竞争激烈，NGL通过差异化定位获得优势——专注于注水处理而非回收利用，当竞争对手的回收业务因压裂作业暂停而受影响时，NGL反而受益于更多产出水流入其处理系统。

• 技术创新成为竞争关键，NGL投资人工智能和机器学习项目，利用SCADA系统数据优化运营效率，在成本控制和收入增长方面建立技术壁垒，运营费用降至每桶0.18美元。

• 长期合同锁定竞争优势，NGL超过150万桶/日的处理量受最低量承诺(MVC)或产能承诺(CBC)保护，即使物理处理量下降也能获得付款，提供了相对于竞争对手的收入稳定性。

• 基础设施扩张抢占市场份额，NGL完成27英里24英寸西部快线管道扩建，增强了在德拉华盆地的运输能力和灵活性，能够将水源从地震敏感区域转移到利用率较低的区域。

• 战略转型聚焦核心业务，NGL剥离非水处理资产包括丙烷批发业务和17个终端，专注于水处理解决方案，与仍在多元化经营的竞争对手形成差异化竞争策略。

• 前瞻性技术布局构建长期壁垒，NGL与Natura Resources合作开发核动力热脱盐技术，利用核电废热处理产出水并回收关键矿物，为未来大规模水处理和表面排放许可奠定技术基础。

公司面临的风险和挑战

• 极端天气风险：一月中旬的极寒天气导致处理量短暂下降至300万桶/日以下，虽然有MVC和CBC合同保护，但极端天气仍可能影响实际运营和客户活动。

• 油价波动影响：原油价格下跌和高费率承诺生产商产量减少导致Grand Mesa管道利润率下降，油价波动可能影响客户钻井活动和长期投资决策。

• 地震和地层压力限制：Delaware盆地面临地震活动和孔隙压力约束问题，限制了某些区域的注水处理能力，需要不断寻找替代处理方案。

• 高成本优先股负担：仍有85%的D类优先股未赎回，这些高成本融资工具增加了财务负担，管理层将其列为近期优先处理事项。

• 技术转型不确定性：AI机器学习项目和核能热脱盐等新技术项目仍处于开发阶段，管理层承认"并非所有举措都会成功"，存在技术和商业化风险。

• 监管审批风险：TPDES排放许可证仍在审批过程中，监管延迟可能影响大规模水处理战略的实施时间表。

• 资本配置平衡挑战：需要在内部增长项目、债务偿还、优先股赎回和股份回购之间平衡资本分配，杠杆率仍在4.0倍左右的相对较高水平。

• 业务集中度风险：随着公司向水处理业务转型并剥离非水资产，业务集中度提高可能增加对单一业务线的依赖风险。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **H. Michael Krimbill（首席执行官）**：发言口吻积极自信，多次强调公司取得的"强劲"业绩和"记录"表现。情绪乐观，对未来充满信心，特别提到"我们相信我们业务的未来"，并表示"时间和技术站在我们这边"。在谈到资本配置策略时表现出明确的执行力，对于即将大幅削减D类优先股表示"敬请期待"。

• **Doug White（总裁兼首席运营官）**：发言口吻专业且充满成就感，多次使用"提前"、"预算内"、"超出预期"等积极词汇描述项目执行情况。情绪兴奋，特别是在介绍创纪录的水处理量时表现出自豪感。对AI项目和核能合作项目表现出热情，使用"非常兴奋"等表述。在回答分析师问题时显得自信且详细。

• **Brad Cooper（首席财务官）**：发言口吻务实稳健，主要陈述财务数据和业务重组情况。情绪相对中性但透露出满意感，特别是在描述EBITDA增长和成本控制方面。对公司战略转型表现出支持态度，在描述资产剥离和业务聚焦时语调坚定。

分析师提问&高管回答

• 根据NGL Energy业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## 分析师情绪摘要 ### 1. 分析师提问：德州资本的Eric Whitfield询问在原油价格波动环境下，生产商对未来水处理需求承诺的坚定程度如何？ **管理层回答：** COO Doug White表示，已完成的项目都有长期量承诺，财务上非常稳固。即使油价跌至55美元区间，客户需求也没有显著变化。特拉华盆地的整合创造了更稳定的活动水平，大客户持续进行钻井和压裂作业。此外，当压裂活动放缓时，产出水无法回收利用，反而会增加对公司处理服务的需求。 ### 2. 分析师提问：Eric Whitfield关注Natura核能项目的资本支出义务和水处理机会的价值？ **管理层回答：** Doug White详细解释了脱盐项目的战略意义，强调核能项目对NGL没有资本支出要求。公司的资本支出预测和需求没有改变。项目将利用核电产生的60%废热进行热脱盐，创造新水源并回收关键矿物。初期可能从5万桶/天的天然气驱动工厂开始，逐步扩大规模。 ### 3. 分析师提问：Eric Whitfield询问AI和机器学习项目已回收的价值和潜在价值？ **管理层回答：** Doug White表示AI项目正在影响运营费用和收入。通过提高现有资产利用率，减少了新建设施的需要，直接提升底线收益。但目前不便透露具体的美元金额或百分比，随着机器学习系统的自我改进，未来会分享更具体的回报数据。 ### 4. 分析师提问：摩根大通的Nevin Mathew（代表Tarek Hamid）询问关于Devon收购案的对话和对活动量的潜在影响？ **管理层回答：** CEO Michael Krimbill坦率表示，由于忙于准备业绩会和日常运营，尚未有机会与Devon进行相关对话。 ## 总体分析师情绪 分析师对公司的水处理业务增长和创新项目表现出积极关注，特别是对核能脱盐项目和AI技术应用的兴趣浓厚。问题集中在业务可持续性、技术创新价值量化和行业整合影响等关键领域，显示出对公司长期战略转型的认可和期待。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。