电话会总结 ｜ Amcor(AMCR)2026财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Amcor业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **第二季度核心财务数据：** - 总营收：54亿美元，主要受Berry收购推动 - 调整后每股收益：0.86美元 - 调整后EBIT：6.03亿美元 - 调整后EBITDA：8.26亿美元 - 自由现金流：2.89亿美元（扣除约7000万美元收购相关成本后） - 季度股息：每股0.65美元 **分部业绩表现：** - 柔性包装业务销售额：按固定汇率计算增长23%，调整后EBIT为4.02亿美元，按固定汇率增长22% - 刚性包装业务：调整后EBIT为2.28亿美元，按固定汇率可比基础增长15%（剔除非核心业务） ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标：** - 调整后每股收益：第二季度同比增长7%，上半年同比增长14% - 可比调整后EBIT：同比增长7% - 柔性包装调整后EBIT利润率：12.6% - 刚性包装调整后EBIT利润率：12%（剔除非核心业务） **运营指标变化：** - 核心业务组合销量：同比下降约1.5%，但较总体业务组合表现好100个基点 - 总公司销量：第二季度同比下降约2.5% - 柔性包装销量：同比下降约2% - 刚性包装销量：剔除非核心业务后与去年同期持平 **现金流与资本结构：** - 上半年自由现金流：净流出5300万美元，符合预期 - 上半年资本支出：4.59亿美元，同比增加 - 调整后杠杆率：3.6倍 - 非核心业务表现：上半年EBIT利润率约5%，第二季度降至3%左右，同比形成3000万美元的EBIT逆风 **协同效应实现：** - 第二季度实现协同效应收益5500万美元，上半年累计9300万美元，处于指导区间上端

业绩指引与展望

• 全年调整后每股收益指引维持在4.20-4.50美元（反映1:5股票拆分后的调整），同比增长12%-17%，主要由协同效应实现和成本控制推动

• 第三季度调整后每股收益预期为0.90-1.00美元，包含7000-8000万美元的协同效应收益

• 全年自由现金流指引维持在18-19亿美元不变，预计较2025财年实现翻倍增长

• 资本支出预期范围为8.5-9亿美元，主要投向重点增长市场类别和维护性资本支出

• 调整后杠杆率目标：年末维持在3.1-3.2倍范围内，当前为3.6倍

• 协同效应实现指引：2026财年至少实现2.6亿美元协同效应，到2028财年累计实现6.5亿美元

• 下半年业绩改善预期：基于三大驱动因素 - 协同效应持续增长、季节性因素改善、非核心业务表现回升

• 非核心业务改善预期：下半年EBIT利润率预计回升至7%-8%范围，较上半年5%水平显著改善，主要受益于重新谈判的客户合同条款

• 季度股息宣布为每股65美分，高于去年同期，延续年度股息增长承诺

• 收入协同效应目标：当前已获得超过1亿美元年化收入，三年目标为2.8亿美元，预计从2026年开始交付

分业务和产品线业绩表现

• 公司主要分为两大业务板块：全球柔性包装解决方案部门和全球刚性包装解决方案部门，其中柔性包装部门销售额在恒定汇率基础上增长23%，刚性包装部门销售额也实现显著增长，主要得益于Berry收购的贡献。

• 核心产品组合价值200亿美元，涵盖六大重点细分市场：健康、美容与保健、蛋白质、液体、食品服务和宠物护理，这些领域公司拥有领导地位，创新驱动差异化和价值创造，长期消费需求更加持久。

• 非核心业务组合价值25亿美元正在进行战略优化，包括北美饮料业务在内的非核心业务面临挑战，第二季度EBIT利润率仅为3%左右，公司正积极探索这些业务的替代方案以优化资源配置。

• 重点细分市场表现优于整体业务组合，其中宠物护理业务表现突出，实现高个位数增长并可能获得市场份额，肉类蛋白业务也实现低个位数增长，体现了公司在优势领域的竞争实力。

• 通过Berry收购实现的协同效应正在加速显现，第二季度实现5500万美元协同效益，上半年累计9300万美元，预计2026财年将实现至少2.6亿美元协同效益，2028财年总计6.5亿美元。

• 公司在医疗健康领域获得重要订单，包括为全球制药客户提供GLP-1固体口服药物的泡罩包装和刚性容器，展现了合并后公司在复杂包装需求方面的综合服务能力。

市场/行业竞争格局

• 根据Amcor业绩会实录，市场/行业竞争格局摘要如下：

• 公司通过Berry收购成为全球消费包装和分配解决方案领域的领导者，在六大重点品类（健康、美容与保健、蛋白质、液体、食品服务、宠物护理）中占据领导地位，这些领域创新驱动差异化和价值创造，长期消费需求更加持久。

• 整体市场环境持续疲软，行业处于低个位数下滑状态，公司总体积量下降约2.5%，但核心业务组合表现优于整体业务100个基点，显示出在困难市场环境中的相对竞争优势。

• 公司凭借收购后的规模优势在采购谈判中获得更强议价能力，特别是在原材料采购方面，大买家能够提供的采购量在供应商争夺订单的环境下产生显著影响，支撑了3.25亿美元的采购协同效应目标。

• 通过整合后的全球足迹和综合产品供应能力，公司在赢得新客户方面表现强劲，与协同效应直接相关的年化销售收入已超过1亿美元，三年目标为2.8亿美元，体现了组合后在满足复杂包装需求方面的竞争优势。

• 在宠物护理等重点细分市场实现高个位数增长并可能获得市场份额，肉类蛋白质业务也保持低个位数增长，显示公司在特定高价值细分市场的竞争实力正在增强。

• 面对GLP-1等新兴健康趋势对传统高热量食品包装需求的潜在冲击，公司凭借广泛的品类覆盖和创新能力，既能参与健康医疗包装市场增长，又能通过帮助客户创新来应对市场转型挑战。

公司面临的风险和挑战

• 市场需求持续疲软，公司整体销量同比下降约2.5%，核心业务组合销量下降1.5%，管理层表示正在"低个位数下降的市场"中运营，短期内缺乏明显的销量复苏迹象。

• 非核心业务表现严重不佳，第二季度EBIT利润率仅为3%左右，同比造成3000万美元的EBIT负面影响，主要集中在北美饮料业务，拖累了整体业绩表现。

• 柔性包装和刚性包装两大核心业务板块销量均低于去年同期水平，其中柔性包装销量下降约2%，显示出在充满挑战的市场环境中难以实现有机增长。

• 欧洲市场表现相对疲弱，在柔性和刚性包装业务中都面临比北美市场更大的挑战，区域性市场差异化给全球业务平衡带来压力。

• 客户去库存活动对部分业务造成冲击，特别是在非核心业务领域可能存在针对性去库存，进一步压制了短期销量表现。

• 尽管协同效应实现良好，但在销量下降的环境中，公司需要持续依赖成本控制和生产率提升来维持盈利水平，对运营效率提出更高要求。

• 25亿美元非核心业务的战略优化进程存在执行风险，包括北美饮料业务在内的资产剥离时机和价格可能受到市场环境影响。

• GLP-1等新兴药物的普及可能对公司60%的营养相关业务构成结构性挑战，超高加工食品和零食包装需求面临长期下降风险。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Peter Konieczny（首席执行官）**：整体表现出积极乐观的态度。多次强调公司正处于"变革性和激动人心的时期"，对Berry收购的协同效应实现表示满意，称团队"执行良好"。在讨论市场挑战时保持现实但乐观的口吻，承认"我们在一个低个位数下降的市场中运营"，但强调公司的韧性和适应能力。对核心业务组合的表现表示"满意"，特别提到宠物护理业务的"高个位数增长"表现突出。

• **Steve Scherger（首席财务官）**：展现出专业且谨慎乐观的态度。作为新任CFO，表达了对加入公司的"荣幸"感受，称赞Amcor是"极其有能力的全球消费包装公司"。在财务指导方面保持谨慎，明确表示指导假设"在市场环境与我们一直经历的相似情况下"。对协同效应的实现进度表示满意，称团队执行"非常出色"。

• **整体管理层口吻**：两位高管均表现出对公司战略执行的信心，对协同效应实现进度满意，但对市场环境保持现实态度。他们强调公司的全球领导地位、运营韧性和长期价值创造能力，同时承认当前面临的市场挑战。管理层语调专业、平衡，既不过度乐观也不悲观，体现出成熟的管理风格。

分析师提问&高管回答

• # Amcor业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：未来两个季度的销量预期和生产积压情况 **管理层回答：** CEO Peter表示公司在低个位数下降的市场中运营，虽然希望环境好转，但仍按照上半年的一致性方式规划下半年。CFO Steve补充说，指导预期的下半部分假设市场环境与当前类似，核心业务销量下降约1.5%，上半部分预期则考虑了客户积极活动和收入协同效应的可能性。 ## 2. 分析师提问：第四季度业绩指导和退出率的信心来源 **管理层回答：** CFO Steve详细解释了上下半年EBIT改善的三个驱动因素：季节性因素将带来约1亿美元改善、协同效应将贡献另外1亿美元、非核心业务表现将有所改善。第三到第四季度的改善主要来自协同效应加速和非核心业务的同比改善。 ## 3. 分析师提问：重点品类的销量表现和柔性包装的经营杠杆 **管理层回答：** CEO Peter表示重点品类整体表现优于核心业务，宠物食品表现突出实现高个位数增长并可能获得市场份额，肉类蛋白实现低个位数增长。CFO Steve补充说柔性业务的核心运营实际上接近持平，表现良好。 ## 4. 分析师提问：协同效应在G&A和采购方面的分配情况 **管理层回答：** CFO Steve表示第二季度5000万美元的协同效应在采购和G&A之间平均分配，未来将继续保持这一路径。CEO Peter对采购协同效应表示信心，强调与供应商的谈判进展顺利，这对实现总体协同目标至关重要。 ## 5. 分析师提问：非核心业务的EBIT水平和原材料协同效应 **管理层回答：** CFO Steve透露非核心业务上半年EBIT利润率约5%，第二季度降至3%，预计下半年将回升至7%-9%的正常水平。CEO Peter解释原材料协同效应不仅限于树脂，还包括油墨、溶剂、粘合剂等，公司130亿美元的采购支出中100亿为原材料。 ## 6. 分析师提问：客户市场份额稳定性和整体市场表现 **管理层回答：** CEO Peter表示公司拥有广泛的客户基础，业绩应大致反映市场表现。注意到大型CPG客户正在寻求价格和销量之间更好的平衡，公司已做好支持客户的准备，但下半年规划仍与上半年保持一致。 ## 7. 分析师提问：医疗保健业务的区域表现和下半年预期 **管理层回答：** CEO Peter承认第二季度医疗保健销量略有疲软，部分原因是流感季节较弱，但强调不应过度解读短期表现。医疗保健仍是投资组合中的"宝石"，公司在GLP-1等领域获得重要订单，展现了合并后公司的竞争优势。 ## 8. 分析师提问：GLP-1对高热量食品业务的结构性影响 **管理层回答：** CEO Peter表示支持有益健康的趋势，公司既能参与医疗保健行业，也能适应食品饮料类别的转变。由于公司业务基础广泛，预期将看到从不健康到健康类别的销量转移，整体上对这一趋势具有韧性。 ## 9. 分析师提问：重新谈判的客户合同的背景和成本 **管理层回答：** CEO Peter解释重新谈判主要针对两个方面：在低销量环境下获得更好的销量前瞻性和稳定性，以及在某些合同中获得通胀恢复支持。这些谈判没有相关成本，有助于改善未来业务前景。 ## 10. 分析师提问：资本支出重点和对中期销量的影响 **管理层回答：** CFO Steve确认全年资本支出预期为8.5-9亿美元，除传统维护资本支出外，大部分将投资于重点市场品类的增长机会，重点关注有差异化机会的市场。 **总体分析师情绪：** 分析师对公司的协同效应实现进度和财务指导表现出积极态度，但对销量复苏时机和市场环境持谨慎观望态度。管理层展现出稳健的执行能力和对长期战略的信心。

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