调研速递|天邦食品接受嘉谌创投等14家机构调研 2025年预亏11.1亿-13.1亿元 育肥成本降至13.31元/公斤

2026年2月3日，天邦食品股份有限公司（以下简称“天邦食品”）接受了嘉谌创投、易则投资等14家机构及个人投资者的特定对象调研。公司副总裁兼董事会秘书章湘云、证券事务代表胡尔丹出席接待，就2025年经营业绩、成本控制、重整进展、食品板块布局等核心问题与投资者进行深入交流。

天邦食品在调研中披露，2025年公司业绩承压，归属于上市公司股东的净利润预计亏损11.1亿元至13.1亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计亏损12.5亿元至14.5亿元。亏损主要受三方面因素影响：

一是猪价下行压力。2025年公司销售商品猪666.35万头（其中仔猪239.36万头），销售头数同比增长11.21%（剔除仔猪后增长8.7%），但商品猪销售均价仅14.65元/公斤，同比下降17.85%，显著拖累利润。

二是固定费用高企。全年计提利息费用约3.5亿元，未满产或空置猪场产生费用约3.25亿元，两项合计减少当期利润总额约6.75亿元。

三是资产减值计提。公司对可能发生减值的相关资产拟计提减值准备7.61亿元至9.38亿元，预计进一步减少当期利润总额。

成本控制：全年育肥完全成本降至13.31元/公斤 未来聚焦产能利用率提升

针对投资者关注的成本问题，公司表示，2025年育肥完全成本已降至13.31元/公斤，同比下降1.89元/公斤；其中12月育肥完全成本12.92元/公斤，剔除空栏费用后为12.6元/公斤，基本达成年初降本目标。这一成果得益于育肥成活率、出栏均重、PSY等养殖指标改善，以及通过处置/退租15个育肥场（清退产能约9.24万头）优化产能布局。

不过，公司坦言猪场产能利用率仍偏低，导致单位折旧摊销等固定费用偏高，延缓降本进程。未来将通过预重整加速空置猪场租赁、代养、改造或处置，提高满负荷率，并结合产业链合作、基因升级等措施进一步打开降本空间。

重整进展：经营性现金流净额8.5亿-9.5亿元 预重整有序推进

关于资金状况，公司披露2025年经营性现金流净额预计8.5亿元至9.5亿元，生产经营活动正常开展。但利息支出仍达3.5亿元（较2024年减少0.5亿元），财务负担较重。目前预重整工作正有序推进，目标通过重整化解债务历史包袱、优化债务结构及减轻利息负担，同时在资金压力缓解后，推进猪场改造升级、基因优化及区域性产能结构调整，发挥“养殖、屠宰、食品深加工”全产业链优势，向食品深加工企业转型。

食品板块：销量增长55%实现盈利 深化渠道布局

食品板块方面，2025年公司食品深加工子业务销量同比增长约55%，已实现盈利；屠宰业务因产能仍在爬坡暂未盈利。渠道端，餐饮领域与同庆楼、老乡鸡、谷田稻香等建立稳定合作，商超渠道成功进入盒马、京东、永辉、大润发等全国性平台，有效打开C端市场。未来公司将提升体系内养殖产能对屠宰业务的供应，提高屠宰产能利用率，并持续推进深加工产品创新，将食品板块打造为重要利润增长点。

2026年养殖板块：聚焦产能利用率与资金问题解决

公司指出，2025年养殖板块经营质量受两大因素制约：一是自有产能利用率偏低，全年空置产能产生约3.25亿元费用；二是资金紧张导致数智化防非技改、智能化养殖等优化措施推进缓慢（已完成技改的猪场料肉比、人效指标显著改善）。2026年将通过预重整及重整根本性解决资金问题，加速资产盘活与优化，提升养殖板块经营质量。

产品资质与出海：拥有无抗认证及供港资质 暂无出海计划

产品资质方面，公司全资子公司拾分味道2024年8月获无抗产品认证及出口食品生产企业备案，2025年4月获安徽首家供港冰鲜肉资质，产品品质获权威认可。产品设计上，部分品类通过减盐、减脂、减糖及使用益生菌替代添加剂提升健康属性，飘香鲜肉包、调理猪肝、五香猪蹄等为热销产品。公司目前暂无出海计划。

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