Robinhood的零佣金时代适得其反，摩根大通提出新的ETF费用风险

摩根大通（J. P. Morgan）最近的一份报告显示，美国经纪公司和托管人可能很快开始向ETF经理收取分销费，这可能会显著改变13.5万亿美元美国ETF行业的成本格局。

据路透社报道，这一发展是在十多年的零佣金交易之后出现的，这大大扰乱了经纪公司的传统收入来源。像Robinhood Markets Inc（NASDAQ：HOOD）这样的公司以零交易佣金和用户友好的移动应用程序吸引了数百万散户投资者，导致传统公司的交易量大幅外流。

为了保持市场竞争力，富达国家金融公司（NYSE：FNF）和嘉信理财公司（NYSE：SCHW）等传统公司已将ETF交易佣金降至零。虽然此举帮助他们留住了客户，但也极大地影响了他们的利润，特别是当投资者将大量资金从成本较高的共同基金转移到成本较低的ETF时。

摩根大通解释说，经纪商和托管人可能会求助于向ETF发行人收取的分销费，以弥补由于零佣金交易和退出共同基金的迅速增长趋势而造成的收入损失。

该银行估计，目前美国ETF管理费池约为210亿美元。如果中介机构占据ETF费用率的10%至20%，该行业每年将额外产生20亿至40亿美元的分销成本。

摩根大通进一步解释说，美国证券交易委员会规则的可能变化可能会加速共同基金与ETF的免税互换。

预计分销费的影响将不均衡。贝莱德公司（纽约证券交易所代码：BLK）和先锋等大型发行人运营着iShares Core S & P 500 ETF（纽约证券交易所代码：IVV）和先锋Total Stock Market ETF（纽约证券交易所代码：VTI）等大规模低成本产品，由于其规模和市场主导地位，可能更有能力谈判或吸收额外的成本。

然而，中型经理可能面临更大的压力。运营Invesco QQQ信托（纳斯达克股票代码：QQQ）的Invesco Ltd（纽约证券交易所代码：IVZ）以及Franklin和Janus的利润率可能会收紧，特别是对于费用率已经受到审查的主动管理或主题ETF。

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