Palantir证明人工智能可以赚钱，但ETF存在问题

Palantir科技公司（纳斯达克股票代码：PLTR）最近的盈利井喷不仅仅是人工智能的另一次击败，而是对人工智能和技术ETF实际构建方式的压力测试。

这家总部位于丹佛的公司报告收入同比增长70%，自由现金流利润率为56%。它的40规则得分为127，这在早期软件公司中更典型，而不是手头拥有72亿美元现金的规模平台中。尽管运营上表现出色，但Palantir在许多人工智能ETF中仍然结构性地权重不足，并且在一些主题和因子ETF中代表性过高。

这就产生了投资组合经理所说的权重失真问题。

Direxion资本市场主管Jake Behan指出：“Palantir的人工智能叙事与其收入组合之间一直存在紧张关系，故事先于数字，本季度两者重新达到了更好的平衡。"

对于ETF建设来说，这种平衡转变很重要。

大多数人工智能ETF都是为人工智能贸易的初始阶段设计的：芯片、云基础设施和模型开发。重量级企业包括英伟达公司（NASDAQ：NVDA）、微软公司（NASDAQ：MSFT）和超大规模公司。Palantir不太适合这个盒子。

这不是一个计算机游戏。它并没有将人工智能模型货币化。此外，它还将国防、供应链、能源、医疗保健和政府的人工智能决策大规模货币化。

这一点很重要，因为Palantir财报电话会议揭示了许多人工智能ETF尚未利用的一个现象：人工智能驱动的运营杠杆，而不是人工智能驱动的资本支出。

在一般人工智能ETF中，例如Global X人工智能与技术ETF（纳斯达克股票代码：A智商），Palantir的权重通常在3%左右。在更广泛的科技和软件ETF中，趋势正在开始转变，但仍然参差不齐。iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（BATS：IGV）目前对Palantir的权重约为8%，但许多其他科技ETF仍远低于这一水平。

Palantir在非杠杆ETF中的最大投资组合权重为10.5%。

这就产生了一个熟悉的ETF问题：Palantir正在对基本面进行繁重的调整，在许多情况下，配置中量级。

当考虑非传统人工智能ETF时，定价错误将变得更加明显。

这些ETF并不试图顺应人工智能趋势;相反，它们的目标是将自己定位为美国-专注于技术、软件和基于因素的游戏。

通过这样做，在大多数传统人工智能ETF有机会重新平衡投资组合之前，他们就已经将Palantir作为主要持有股之一。

长期以来，帕兰蒂尔对政府的风险敞口一直被视为一种优势，也被视为一种结构性风险。本季度重新定义了这场辩论。

贝汉说：“政府仍然是支柱，但本季度表明它远非停滞--它与商业一起加速发展，这强化了帕兰蒂尔的整体故事。”“Palantir的牛市理由很简单：政府仍然是现金流支柱，而商业人工智能在此基础上表现出真正的加速。"

这种加速对于之前因客户集中度担忧而对Palantir不打折的ETF投资者来说很重要。

“政府风险敞口可以证明是一把双刃剑，既提供持久收入，又提供集中风险。本季度的区别在于商业增长在多大程度上减少了对任何单一客户群体的依赖，”贝汉补充道。

对于投资组合构建来说，这减少了低估股票的关键理由。

对于一家以溢价倍数交易的公司来说，前瞻指引与报告的业绩一样重要。

Behan表示：“鉴于Palantir高昂的预期市盈率，前瞻性指引对于Palantir这样的公司来说非常重要，该公司刚刚以非常自信的2026年前景提高了标准。”

更重要的是，Palantir实现了人工智能投资者日益要求的东西：大规模商业人工智能的证明。

“交易员不需要井喷，他们需要商业人工智能的大规模证明，而115%+的增长指引正是实现了这一目标，”贝汉说。

美国商业收入同比增长超过130%，强化了Palantir的人工智能嵌入到真实的工作流程中，而不是试点计划中。

贝汉说：“现在很清楚的是，市场奖励的不是人工智能炒作，而是生产。”

Palantir的季度不仅仅是该公司的一个重要行业拐点。它凸显了ETF发行人面临的一个更大的问题：人工智能投资是为了构建智能，还是利用它获取利润？

Palantir现在明显而坚定地属于第二类。但许多人工智能ETF仍然建立在仍然利用承诺而不是生产的公司之上。

正如贝汉所说，“目前市场上正在进行一场更广泛的人工智能货币化测试。本季度帮助Palantir定位为一家在真实工作流程中展示人工智能并产生实际收入的公司。"

Palantir可能不会在一夜之间发现自己成为每个AI ETF投资组合的最高权重。但从其127季度规则中可以清楚地看出，有一件事是：投资组合中不包括运营人工智能平台的人工智能ETF有可能拥有喧嚣而错过牛排。

Palantir只是给了他们数据来证明这一点。

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