调研速递|中粮科技接待南方基金调研 淀粉糖毛利率提升显著 丙交酯项目预计一季度末投产

2月2日，中粮生物科技股份有限公司（以下简称“中粮科技”）接待了南方基金的特定对象调研。公司管理层就燃料乙醇行业竞争格局、淀粉糖业务毛利率提升、阿洛酮糖技术进展及丙交酯项目建设进度等市场关注问题与投资者进行了深入交流。

燃料乙醇行业：市场化竞争格局形成 公司市占率超三成

针对燃料乙醇行业毛利率及竞争格局问题，公司表示，目前行业已形成市场化竞价格局，公司需通过报价竞标方式向中石油、中石化等主要客户供应产品，此前在黑龙江享有的独家供应政策已调整为市场化竞价。定价机制主要参照国际油价，通过招投标确定最终销售价格。

在成本控制与市场地位方面，公司通过多元化原料采购（如木薯及柬埔寨等东南亚地区原料）降低成本，产能利用率常年保持高位或超负荷运转。作为国内最早获得牌照的定点企业之一，公司与主要客户建立了稳定合作关系，年销量约130万吨，占市场规模逾三成，处于行业领先地位。

新能源汽车影响：短期承压 中期燃油车仍有稳定份额

对于新能源汽车发展对燃料乙醇需求的影响，公司认为，燃料乙醇作为生物质能源，是化石能源的补充和替代。短期来看，电动车发展对燃油车市场形成压力，但中期燃油车仍会保有稳定市场份额。公司将燃料乙醇业务视为基本盘，在稳定现有市场的同时，积极关注下游工业化应用新机会，适时通过技术或布局进行渗透。

煤制乙醇竞争：分属不同赛道 不构成直接竞争

针对煤制乙醇是否构成竞争压力的问题，公司明确表示，煤制乙醇属于化石能源路径，与生物质能源不属于同一赛道。根据国家标准，燃料乙醇限于生物质原料制备，煤制乙醇主要应用于非食品与非燃料乙醇类的其他工业领域，因此不构成直接竞争。

淀粉糖业务：“解决方案式”营销推动毛利率持续提升

关于淀粉糖业务毛利率自2023年以来持续提升的原因，公司指出，主要源于从销售单一淀粉糖产品转向提供“解决方案式”营销服务。通过针对头部客户特定需求进行风味调配和复配，提供定制化甜味剂解决方案，高附加值服务为毛利提升带来积极贡献。

阿洛酮糖：自主酶法技术领先 国内市场潜力广阔

在阿洛酮糖业务方面，公司采用自主知识产权酶法催化技术，核心用酶在活性、稳定性及成本上具备优势，目前已着手储备下一代升级技术。公司具备显著上下游协同优势，产能规划可动态跟随市场需求调整，当前正与下游乳品、饮料等客户合作研发终端产品。该产品在国际市场已广泛应用并获认可，国内市场处于发展起步阶段，未来增长潜力显著。

丙交酯项目：预计一季度末投产

公司透露，生物降解材料丙交酯项目目前正在加紧建设，预计第一季度末左右投产。

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