电话会总结 ｜ Revvity(RVTY)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Revvity业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **第四季度业绩：** - 总营收：7.72亿美元，有机增长4%，外汇顺风约2% - 调整后营业利润率：29.7%，同比下降60个基点 - 调整后每股收益：1.70美元，超出指导区间高端0.06美元 - 自由现金流：1.62亿美元，调整后净收入转换率84% **全年业绩：** - 总营收：28.6亿美元，有机增长3%，外汇顺风1% - 调整后营业利润率：27.1%，同比下降120个基点 - 调整后每股收益：5.06美元，同比增长3%，超出年初指导 - 自由现金流：5.15亿美元，调整后净收入转换率87% - 调整后税率：14.5% - 调整后净利息及其他费用：8400万美元 ## 2. 财务指标变化 **分部表现：** - 诊断业务：第四季度营收3.9亿美元，有机增长7%；全年有机增长4% - 生命科学业务：第四季度营收3.82亿美元，有机增长持平；全年有机增长2% **利润率压力因素：** - 营业利润率下降主要受关税、外汇和销量杠杆压力影响，部分被成本削减措施抵消 **现金流和资本配置：** - 2025年股票回购超过8亿美元，减少股份数量850万股 - 自2023年以来累计回购超过15亿美元，约占初始股份数的12% - 净债务与调整后EBITDA比率：2.7倍 - 100%固定利率债务，加权平均利率2.6% **地区表现：** - 美洲：持平 - 亚太地区：持平 - 欧洲：双位数增长 - 中国免疫诊断业务：全年双位数下降

业绩指引与展望

• 2026年有机收入增长指引维持在2%-3%，总收入预期为29.6-29.9亿美元，其中包括ACD收购贡献约2000万美元（约75个基点增长）和外汇顺风约1%

• 2026年调整后每股收益指引为5.35-5.45美元，同比增长高个位数，基于约1.12亿股的稀释股数

• 2026年调整后营业利润率目标为28%，较2025年的27.1%有所提升，主要受益于成本效率计划的完成

• 第一季度调整后营业利润率预期约为23%，受成本项目时间安排、额外一周、关税和外汇影响，随后各季度将逐步改善

• 2026年税率预期为18%，较2025年的14.5%有所上升，因未假设进一步的税务规划收益

• 净利息和其他费用预计增至9500万美元，高于2025年的8400万美元，主要因5亿欧元低成本债券到期和现金余额下降

• 第一季度调整后每股收益预期约占全年收益的19%，有机增长与全年2%-3%指引一致，外汇提供约3%顺风

• 自由现金流转换率目标维持在85%或以上，延续近年来约90%的强劲表现

• 生命科学业务预期低个位数增长，其中试剂业务低个位数增长，仪器业务基本持平；软件业务预期中个位数增长

• 诊断业务预期低个位数增长，其中生殖健康业务中个位数增长，免疫诊断业务（中国以外地区）预期高个位数增长

分业务和产品线业绩表现

• 公司主要分为两大业务板块：生命科学板块（Life Sciences）和诊断板块（Diagnostics），其中生命科学板块第四季度收入3.82亿美元，有机增长持平；诊断板块收入3.90亿美元，有机增长7%，表现超出预期

• 生命科学板块包含多个产品线：Signals软件业务（占板块约35%为SaaS模式，年度经常性收入增长近40%）、生命科学试剂和耗材业务（第四季度同比持平，好于预期）、以及生命科学仪器业务（第四季度基本持平，较前三年显著下滑趋势有明显改善）

• 诊断板块细分为三个主要产品线：免疫诊断业务（第四季度有机增长高个位数，全年中个位数增长，但中国市场因DRG相关政策影响出现双位数下滑）、生殖健康业务（第四季度和全年均实现中个位数增长）、新生儿筛查业务（第四季度中个位数增长，全年高个位数增长，持续跑赢出生率趋势）

• 公司近期推出AI驱动的药物发现平台Signals Synthetica，并与礼来公司建立重要合作关系，该平台将AI模型服务集成到现有的Signals One工作流程中，为临床前药物开发提供"实验室在环"的解决方案

• 2026年业务展望方面，预计生命科学板块低个位数增长（其中软件业务中个位数增长，试剂业务低个位数增长，仪器业务基本持平），诊断板块整体低个位数增长（生殖健康中个位数增长，免疫诊断因中国市场拖累仅低个位数增长）

市场/行业竞争格局

• Revvity在试剂业务领域表现强劲，管理层明确表示在竞争中获得了市场份额，未出现利润率稀释或份额流失，显示出在生命科学试剂市场的竞争优势地位

• Signals软件业务在全球主要制药公司中已实现深度渗透，成为几乎所有大型制药企业临床前研发活动的核心数据仓库和工作流引擎，在药物发现软件领域建立了显著的竞争壁垒

• 公司推出AI模型服务平台Signals Synthetica，与礼来公司TUNE实验室建立重要合作关系，在AI驱动的药物发现领域抢占先发优势，有望重新定义行业竞争格局

• 在诊断业务领域，公司新生儿筛查业务持续跑赢基础出生率趋势，通过卓越的运营和商业执行力以及与英国基因组学公司的合作贡献，在细分市场保持竞争领先地位

• 高内涵筛选业务在第四季度实现强劲的双位数增长，主要销售给制药生物技术客户，显示在这一专业化仪器市场的竞争实力

• 面对中国免疫诊断市场的DRG相关政策压力，公司采取审慎策略应对市场挑战，该业务预计2026年占公司总收入不足5%，风险敞口相对可控

• 通过收购ACD Labs软件公司并整合到Signals业务中，进一步巩固在药物发现软件生态系统的竞争地位，预计2026年贡献超过2000万美元收入

公司面临的风险和挑战

• 根据Revvity业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 调整后营业利润率持续下滑，第四季度同比下降60个基点，全年下降120个基点，主要受关税、外汇波动和销量杠杆压力影响

• 中国免疫诊断业务面临持续挫折，全年出现双位数下滑，预计相关阻力将持续到2026年第二季度，该业务在2026年预计占公司总收入不足5%

• 税率负担加重，2026年预期税率将从2025年的14.5%上升至18%，因为不再假设获得税务规划收益

• 融资成本上升压力，净利息和其他费用预计从2025年的8400万美元增加到2026年的9500万美元，主要因为低成本的5亿欧元债券到期以及股票回购后现金余额减少

• 终端市场需求复苏的不确定性，尽管看到一些积极迹象，但公司仍需在流动的终端市场和政策环境中运营，近期改善迹象尚不足以支撑更乐观的预期

• 第一季度营业利润率面临多重压力，预计仅为23%，受成本项目时间安排、额外营业周、关税和外汇等因素影响

• 生命科学仪器业务复苏缓慢，尽管第四季度表现有所改善，但2026年预期仍为持平表现，反映出资本支出环境仍然疲弱

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Prahlad R. Singh（总裁兼首席执行官）**：发言口吻积极乐观，对公司表现表示满意。强调尽管面临NIH资金变化、关税演变、制药政策不确定性、美国政府停摆等挑战，公司仍超额完成调整后EPS指导并实现有机增长目标。对公司韧性、敏捷性和执行能力表示自豪。对新推出的AI平台Signals Synthetica及与礼来的合作表现出极大兴奋，认为这是"变革性的"产品策略里程碑。对2026年终端市场复苏保持乐观态度，称公司"定位良好"且拥有"光明前景"。

• **Maxwell Krakowiak（高级副总裁兼首席财务官）**：发言口吻谨慎但积极，对公司财务表现表示满意。强调公司在克服重大阻碍后以强劲表现结束2025年，对中长期潜力保持"极度自信"。在资本配置方面表现出纪律性和机会主义态度。对2026年指导采取审慎立场，但明确表示如果有机增长超出预期，将带来额外的杠杆效应和利润率扩张。对自由现金流转换率的持续改善表示自豪，强调公司在税务规划方面取得的进展。

• **Stephen Barr Willoughby（投资者关系主管）**：发言简洁专业，主要负责会议流程管理和结束语，口吻中性且程序化。

分析师提问&高管回答

• 基于Revvity业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 ### 1. 关于2026年2%-3%有机增长指导的保守性 **分析师提问**：Dan Brennan（Cowen）质疑公司2%-3%的有机增长指导是否过于保守，特别是考虑到自去年9月以来生物技术市场已有13个MFN交易等积极信号。 **管理层回答**：CFO Maxwell Krakowiak承认指导确实保守，并详细说明了多个潜在上行路径：生命科学领域不包含临床前市场改善预期、软件新产品发布效益未充分体现、诊断业务采用更谨慎假设等。强调如果有机增长超预期，将带来额外的利润率扩张。 ### 2. 软件业务新产品发布时机和增长轨迹 **分析师提问**：Dan Arias（Stifel）询问软件新产品的上市时机和预期增长曲线，以及何时能回到9%-11%的长期规划增长区间。 **管理层回答**：CEO Prahlad Singh表示Signals业务正处于历史上最重要的新产品发布阶段，包括Biodesign、Synthetica和Labgistics。尽管历史上专注小分子工作流程，但收入复合增长率已稳定保持双位数，超出长期规划预期。管理层期望该业务在未来4-5年内收入至少翻倍。 ### 3. 生物技术资金改善对业务的实际影响 **分析师提问**：Dan Arias进一步询问生物技术资金改善是否真正转化为订单增长，以及这一趋势的可持续性。 **管理层回答**：Singh表示看到的改善来自多个因素结合，包括政策监管环境的清晰度提升、生物技术M&A活跃度增加和资金环境改善。但强调需要看到更长期的趋势才能确认持续复苏。 ### 4. 生命科学vs诊断业务的增长预期 **分析师提问**：Vijay Kumar（Evercore ISI）询问2%-3%增长指导中生命科学和诊断业务的具体分配。 **管理层回答**：Krakowiak详细分解：生命科学和诊断业务都预期低个位数增长；生命科学解决方案低个位数，软件中个位数；诊断业务中，生殖健康中个位数增长，免疫诊断因中国业务阻力仅低个位数增长。 ### 5. 中国免疫诊断业务前景 **分析师提问**：多位分析师（Luke Sergott-Barclays, Dan Leonard-UBS）关注中国免疫诊断业务的复苏前景和政策影响。 **管理层回答**：Krakowiak强调该业务2026年将占公司总收入不到5%，管理层采取更谨慎假设，预期下半年仍将略有下降，而非此前预期的低个位数增长。强调这是谨慎假设而非基本面变化。 ### 6. AI药物发现平台的经济机会 **分析师提问**：Dan Leonard询问AI药物发现产品Synthetica的经济机会规模。 **管理层回答**：Singh表示Synthetica不仅是AI工具，更重要的是改变药物发现方式，提供从湿实验室到计算机建模的完整平台，在一个地方实现所有功能而无需软件专业知识。长期将提高生产效率并加速药物发现。 ### 7. 自由现金流改善驱动因素 **分析师提问**：Brandon Couillard（Wells Fargo）询问自由现金流转换率改善的驱动因素和2026年目标。 **管理层回答**：Krakowiak指出过去几年转换率接近90%，较数年前的70%大幅改善，主要驱动因素包括营运资本管理、更高比例的经常性收入产品组合，以及全公司现金流激励机制。2026年预期维持85%或更高的转换率。 **总体分析师情绪**：分析师普遍认为公司指导保守，对多个业务领域的复苏潜力表示关注，特别是软件新产品发布和生物技术市场改善的影响。管理层回应积极但谨慎，强调在不确定环境下采取保守假设的合理性。

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