电话会总结 ｜ Fabrinet(FN)2026财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Fabrinet业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 总营收达到11.3亿美元，创历史新高，同比增长36%，环比增长16% - 光通信业务营收8.33亿美元，同比增长29%，环比增长11% - 电信业务营收5.54亿美元，同比增长59%，环比增长17% - 数据中心互连(DCI)模块营收1.42亿美元，同比增长42%，环比增长3% - 数据通信营收2.78亿美元，同比下降7%，环比增长2% - 非光通信业务营收3亿美元，同比增长61%，环比增长30% - 高性能计算(HPC)产品贡献8600万美元营收，较上季度1500万美元大幅增长 - 汽车业务营收1.17亿美元，同比增长12%，环比略有下降 - 工业激光营收4100万美元，同比增长10%，环比增长4% **盈利能力：** - Non-GAAP每股收益3.36美元，创历史新高，超出指导范围 - 净利润1.22亿美元，折合每股3.36美元 - 毛利率12.4%，环比提升10个基点，同比持平 - 营业利润率10.9%，环比和同比均提升30个基点 ## 2. 财务指标变化 **现金流状况：** - 经营现金流4600万美元 - 自由现金流为负500万美元的流出，主要因建设10号楼和Pinehurst园区扩建的资本支出 - 资本支出5200万美元，高于维护性资本支出水平 - 现金及短期投资9.61亿美元，较上季度减少700万美元 **其他财务指标：** - 利息收入900万美元 - 外汇重估损失300万美元，对每股收益造成0.09美元的负面影响 - GAAP有效税率5.9% - 股票回购：以平均387美元/股的价格回购超过1.2万股，支出500万美元 - 剩余股票回购授权额度1.69亿美元 **财务结构：** - 公司维持强劲的资产负债表，现金充裕且零债务 - 投资回报率(ROIC)约40% - 强劲的营业杠杆效应持续推动盈利能力提升

业绩指引与展望

• Q3营收指引为11.5-12.0亿美元，中位数同比增长约35%，预计电信、数据通信和高性能计算业务将实现环比增长，汽车业务预计小幅环比下滑

• Q3非GAAP每股收益指引为3.45-3.60美元，中位数同比增长约40%，尽管预期外汇逆风持续，但将通过强劲的运营杠杆效应抵消压力

• 毛利率预期面临20-30个基点的外汇逆风，但公司有信心通过运营杠杆效应抵消大部分汇率影响，维持毛利率稳定

• 高性能计算业务当前项目完全爬坡后预计季度营收将超过1.5亿美元，目前已完成一半以上进度，预计未来两个季度内达到满产运行

• 资本支出持续高于维护性资本支出水平，主要用于Building 10建设和Pinehurst园区扩建，Building 10预计2026年底完工，其中25万平方英尺将于2026年中期投入使用

• Pinehurst园区正在将12万平方英尺的办公和仓储空间改造为制造空间，预计可增加超过1.5亿美元的营收容量（取决于产品组合）

• DCI模块业务预计Q3增长速度将超过上季度，数据通信业务供应限制正在缓解，预期持续环比增长

• 运营费用预期保持控制，随着营收增长将继续实现运营杠杆效应，运营利润率有望进一步提升

• 自由现金流短期内可能受到扩产资本支出影响，但公司拥有9.61亿美元现金和短期投资，财务状况稳健，无债务扩张风险

• 长期展望中，公司预计Building 10的200万平方英尺产能将支持25亿美元以上的营收容量，为未来增长提供充足空间

分业务和产品线业绩表现

• 光通信业务（Optical Communications）收入8.33亿美元，同比增长29%，环比增长11%，其中电信业务创纪录达5.54亿美元（同比增长59%），数据中心互连（DCI）模块收入1.42亿美元（同比增长42%），数据通信业务2.78亿美元（环比增长2%，同比下降7%但降幅收窄）

• 非光通信业务（Non-Optical Communications）收入3亿美元，同比增长61%，环比增长30%，主要由高性能计算（HPC）产品驱动，本季度贡献8600万美元收入（Q1仅为1500万美元），预计完全量产后季度收入将超过1.5亿美元

• 汽车业务收入1.17亿美元，同比增长12%但环比略有下降；工业激光业务收入4100万美元，同比增长10%，环比增长4%；公司正积极布局协同封装光学器件（CPO）和光电路交换（OCS）等新兴技术领域，已与三个不同客户开展CPO项目合作

• 公司持续扩大产能以满足强劲需求，Building 10工厂建设进展顺利，预计2026年中完成25万平方英尺产能，年底完成全部200万平方英尺；同时将Pinehurst园区12万平方英尺办公和仓储空间改造为制造空间，预计增加超过1.5亿美元收入产能

市场/行业竞争格局

• Fabrinet在光通信制造领域具备显著竞争优势，CEO强调公司采用"纯代工制造商"模式，不生产自有产品，这成为客户选择的重要因素，因为客户不希望供应商与其形成竞争关系，同时公司能够提供"一站式"服务和具有竞争力的成本结构。

• 在高性能计算(HPC)业务中，Fabrinet目前作为AWS的第二供应商，正与现有的优秀供应商竞争更大市场份额，管理层表示现有供应商与客户有长期合作关系，但公司有信心通过卓越的交付质量、响应速度和极具竞争力的成本来赢得更多业务。

• 数据中心互连(DCI)模块市场呈现多元化竞争格局，Fabrinet服务于"所有市场领先客户"，增长"不仅仅来自Ciena，而是来自多个客户"，显示公司在该细分市场具有广泛的客户基础和强劲的市场地位。

• 在新兴的协同封装光学(CPO)技术领域，Fabrinet正与三个不同客户合作开发项目，管理层认为公司在该技术商业化方面"远远领先于大多数竞争对手"，已经开始产生CPO收入，尽管目前金额相对较小。

• 数据通信收发器市场存在供应约束竞争，Fabrinet在200G通道的800G和1.6T产品上面临组件供应限制，但已成功获得EML激光器的第二供应商认证，这将有助于缓解供应约束并在未来季度中受益。

• 公司正积极拓展超大规模客户直接业务和商用收发器制造商业务，多个项目正在推进中，预计"几个季度而非几年"内将转化为有意义的收入，显示公司在扩大市场份额方面的积极布局。

公司面临的风险和挑战

• 根据Fabrinet业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 外汇汇率波动风险：公司在本季度遭受了300万美元或每股9美分的外汇重估损失，预计下季度将继续面临20-30个基点的毛利率逆风，外汇波动对财务表现造成持续负面影响。

• 供应链约束风险：数据通信业务特别是200Gbps产品线仍面临供应短缺问题，尽管EML激光器已获得第二供应商批准，但需求持续超过供应能力，限制了收入增长潜力。

• 产能扩张执行风险：公司正在进行大规模产能扩张，包括200万平方英尺的10号建筑和Pinehurst园区改造，需要在2026年完成，存在建设进度、成本控制和客户需求匹配的执行风险。

• 客户集中度风险：高性能计算业务主要依赖单一大客户，目前仅为第二供应商，业务增长高度依赖该客户的产能分配决策和满意度。

• 新技术商业化不确定性：CPO（协同封装光学）和OCS（光电路交换）等新兴技术虽有多个客户项目在进行，但收入规模仍然较小，商业化时间表完全依赖客户的路线图和进度安排。

• 汽车业务下滑风险：汽车收入预计将继续出现温和的环比下降，该细分市场面临持续的收入压力。

• 现金流波动风险：由于大额资本支出用于产能扩张，公司本季度出现500万美元的自由现金流流出，短期内现金生成能力受到影响。

• 竞争加剧风险：在高性能计算等关键业务领域，公司需要与现有供应商竞争更大市场份额，面临客户关系维护和成本竞争压力。

公司高管评论

• 根据Fabrinet业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Seamus Grady（董事长兼首席执行官）**：发言语调极为积极乐观，频繁使用"excellent"、"outstanding"、"excited"、"very strong"等正面词汇。对公司业绩表现高度自信，称Q2为"excellent quarter"，收入创历史新高且增长是IPO以来最快的。对未来增长前景表现出强烈信心，多次强调"very excited"、"quite excited"，特别是对HPC、CPO、OCS等新兴技术领域的机遇。在讨论产能扩张时显得非常有信心，强调公司资产负债表强劲，下行风险很小而上行机会巨大。整体语调充满热情和确定性。

• **Csaba Sverha（首席财务官）**：发言语调专业且积极，使用"extremely pleased"、"excellent"等正面表述来描述财务表现。在讨论具体财务指标时保持客观专业，但对业绩表现明显满意。对Q3指导展现信心，预期各业务板块持续增长。在回答外汇影响等挑战性问题时保持冷静专业，强调公司有能力通过运营杠杆抵消不利影响。整体语调稳健乐观。

• **Garo Toomajanian（投资者关系副总裁）**：发言简洁专业，主要负责会议流程介绍和风险提示，语调中性但礼貌友好。

分析师提问&高管回答

• # Fabrinet业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 高性能计算(HPC)业务发展进度 **分析师提问**：关于HPC客户的产能爬坡进展，目前相对于完全爬坡的位置如何？预计完全爬坡后的收入规模是多少？ **管理层回答**：目前已超过爬坡进度的一半。预计当前HPC项目完全爬坡后收入将超过1.5亿美元。目前运营两条全自动化生产线，正在认证更多生产线。预计在未来几个季度内达到满产运行速度。作为该项目的第二供应商，如果能在成本、质量和交付方面超越客户预期，有机会获得更大份额。 ## 2. 协同封装光学(CPO)和光电路交换(OCS)机会 **分析师提问**：在CPO商业化方面的角色和内容机会如何？在OCS产品方面是否有客户参与？ **管理层回答**：CPO对公司来说是硅光子学和精密光子封装能力的演进。多年来一直在该领域投资，目前CPO比以往任何时候都更加真实。正在与三个不同客户合作CPO项目，已经看到一些CPO收入，尽管金额相对较小。在OCS方面，正在多个前沿领域参与，这是一个全新的产品类别，正在该领域进行几个项目，对OCS技术非常兴奋。 ## 3. 数据通信业务供应约束情况 **分析师提问**：在数据通信收发器方面是否仍然受到供应约束？在超大规模和商用收发器OEM方面的增长机会如何？ **管理层回答**：在领先的200G每通道产品(800G和1.6T)方面确实受到约束，需求持续超过供应。已获得EML激光器第二供应商的批准，这是约束的主要原因。第二供应商的批准将在本季度和未来季度带来益处。正在进行多个项目，包括直接为超大规模客户和其他商用收发器制造商提供服务，预计在几个季度而非几年内转化为有意义的收入。 ## 4. 电信业务增长驱动因素 **分析师提问**：电信业务8000万美元的季度环比增长是否在卫星通信和核心电信/光线路系统业务之间平均分配？ **管理层回答**：卫星通信业务一直在稳步增长，是有意义的贡献者。本季度大部分增长更多来自DCI(数据中心互连)，DCI业务表现非常强劲，主要是400ZR和800ZR模块。DCI增长不仅来自Ciena，而是跨多个客户。完整网络系统业务也在持续增长。 ## 5. 产能扩张计划 **分析师提问**：关于10号楼建设进展以及材料采购和客户设备配置的情况？ **管理层回答**：10号楼建设进展顺利，将是一个200万平方英尺的工厂。预计到6月份完成约25万平方英尺，这比完整工厂的完工时间表提前很多。工厂其余部分将在2027年1月完工。由于强劲的资产负债表，能够在零债务情况下建设这些工厂。下行风险很小(约15个基点的毛利率逆风)，而上行机会巨大。 ## 6. 外汇影响展望 **分析师提问**：本季度外汇拖累9美分，未来季度的EPS拖累情况如何？ **管理层回答**：基于现有对冲计划，预计第三季度将面临类似影响。预计毛利率将面临20-30个基点的逆风。尽管如此，通过持续的运营杠杆作用，有望抵消大部分汇率逆风的影响。 ## 总体分析师情绪 分析师对Fabrinet的业绩表现和未来前景普遍持**积极乐观**态度，主要关注点集中在： - HPC业务的快速增长潜力 - CPO和OCS等新兴技术机会 - 数据通信业务的供应约束改善 - 大规模产能扩张计划的执行能力 - 多元化客户基础和新项目获取能力 分析师的提问显示出对公司长期增长战略和技术创新能力的信心，特别是在高增长细分市场的布局方面。

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