英国一次性电子烟禁令落地近8个月，便利店电子烟销售额跌12.7%，25年电子烟出口小幅回落【天风新兴产业】

本周关注：英国一次性电子烟禁令落地近8个月，便利店电子烟销售额跌12.7%，25年电子烟出口小幅回落

英国便利零售数据机构Talysis披露，在英国一次性电子烟禁令落地后近八个月，便利店渠道电子烟单位销量下滑20.8%，销售额下滑12.7%。这项立法在行业端带来客流减少、门店周转下降和运营成本上升的三重打击。原本被寄望用来接替一次性电子烟销量缺口的可重复使用产品，并未获得足够的消费者采用，导致零售端承压延续。

与此同时，“大口数”套装价格约为一次性电子烟的两倍，却可提供最高约500%更多的烟油量，进一步改变购买节奏。电子烟品类的陈列与库存管理正变得更复杂且更耗时。零售商需要覆盖更多机型与补充装以承接新购与复购需求。仅2025年就有超过2000个新的电子烟条码被引入市场。烟草与吸烟替代品仍是便利店最重要的品类之一，但一次性电子烟禁令等变化会对行业产生巨大影响。

数据显示，烟草与吸烟替代品在便利渠道的份额同比下降2.1个百分点至30.3%，价值同比下降8%，销量同比下降13.4%。下降的主要来源仍在传统烟草与卷烟，但电子烟品类已无法再填补传统烟草流失带来的销量缺口。减少一次性塑料的目标明确，但从当前表现看，禁令尚未达到预期效果：新形态产品并未明显抑制消费，甚至可能在短期内让使用成本更低。市场上每周仍售出约150万支可重复使用电子烟，部分消费者依然把可重复使用产品当作一次性产品来使用。对于未来即将到来的税负变化是否会改变趋势，仍需继续观察。

2025年1-12月中国电子烟相关产品出口规模整体小幅回落，但头部市场集中度维持高位、结构特征清晰。2025年全年出口金额合计为105.98亿美元，2024年全年为109.61亿美元，同比下降3.31%。2025年，电子烟及类似的个人电子雾化设备出口金额为32.68亿美元，同比增加18.76%。其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品出口金额为73.30亿美元，同比减少10.70%。单月表现来看，2025年12月电子烟及类似的个人电子雾化设备出口金额为3.02亿美元，同比增加28.28%，环比减少0.34%；其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品出口金额为6.73亿美元，同比减少13.35%，环比减少15.19%；二者合计出口金额为9.74亿美元，同比减少3.67%，环比减少11.09%。12月出口单价为42.57美元/千克，“电子烟及类似的个人电子雾化设备”平均价格为3.50美元/台。

2025年前五大出口目的地合计出口金额为68.49亿美元，占比为64.63%。其中对美国出口金额为41.04亿美元，英国为11.78亿美元，德国为7.04亿美元，韩国为4.69亿美元，阿联酋为3.94亿美元，前五市场合计规模显著高于其余国家总和，出口高度向核心市场集中。从同比口径看，美国2024年出口金额为37.00亿美元，2025年上升至41.04亿美元，同比增加10.91%。英国2025年出口金额11.78亿美元，较2024年对应出口金额12.19亿美元有所下降。德国2025年7.03亿美元，较2024年规模同比增长。韩国2025出口金额4.69亿美元，相较2024年对应数值下降幅度较为明显。阿联酋2025年出口金额3.94亿美元，较2024年同比增长53.88%。前五大整体占比处于六成以上区间，显示在总量回落背景下，结构集中度并未分散，头部市场仍为出口主支撑。2025年出口变化主要来自非核心市场收缩与部分头部国家回调叠加所致。总额同比小幅下行，头部市场权重稳定，国家间同比表现分化明显。

2025年12月当月，前五大出口目的地（美国、英国、德国、俄罗斯和韩国）合计出口金额为6.44亿美元，占当月出口额的66.14%，同比增加3.49%。其中，美国12月出口额达3.81亿美元，同比增长8.75%；韩国市场表现不佳，同比减少30.01%；英国同比下降17.78%；德国则实现2.12%的小幅增长。

相关标的：雾化产业链：思摩尔国际、赢合科技(机械组、电子组联合覆盖）、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。烟草供应链：中烟香港、中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。

风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险，相关标的仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。