WP Carey：随后连续8次股息上涨，20%的削减正在治愈吗？

2023年12月，WP Carey（纽约证券交易所代码：WPC）做了几十年来从未做过的事情：削减股息。派息从每股1.071美元降至0.860美元，降幅19.7%，导致收益投资者纷纷出逃。但接下来发生的事情如下。

股息连续八个季度增加。2025年12月15日宣布，目前支付金额为0.920美元。这比削减后的低点上涨了7%。复苏是真实的--但与旧股息的差距仍然存在。

按目前水平，WPC的季度派息仍比削减前低约14%。对于以旧收益率买入的投资者来说，这种差异很重要。对于今天评估股票的新买家来说，问题有所不同：股息背后的结构是否足够稳定，可以继续攀升？

截至2025年第三季度，三个指标构成了WPC的当前地位。

1. AFFO：每股1.25美元（2025年第三季度）

调整后运营资金同比增长5.9%。这是支持股息的现金流。截至2025年9月30日的九个月内，派息率为73.0%，为在不扩大资产负债表的情况下继续小幅增长留下了空间。

资料来源：WP Carey 2025年第三季度补充，2025年10月28日提交

2.净债务与EBITDA：5.8x（包括未结算的远期股权）

杠杆率仍在管理层的中高5的目标范围内。按照房地产投资信托基金的标准，这并不低，但它很稳定。该公司第三季度末的流动性为21.4亿美元，包括可用的信贷融资能力和未结算的远期股权。

资料来源：WP Carey 2025年第三季度补充

3.投资级评级完整

WPC维持投资级信用评级，截至2025年底，仍比BBB悬崖高出大约两个等级，低于该阈值机构抛售压力通常会加速。

资料来源：WP Carey投资者关系部

2023年的股息削减并非随机的。WPC完全退出其办公室投资组合，剥离这些资产，并重新关注工业、仓库和零售净租赁物业。该公司还开始出售其自助仓储运营物业--这一过程持续到2025年。

2025年全年（2026年1月7日宣布），WPC完成了15亿美元的处置，其中7.85亿美元来自自助仓储销售。收益帮助为创纪录的21亿美元新投资提供资金，平均初始上限率为7.6%。

结果是：投资组合更加集中，但管理层认为投资组合质量更高、更可预测。

季度末的入住率从2025年第二季度的98.2%下降至97.0%。管理层将其归因于已知的搬迁--包括Tesco、True Value和几家Hellweg商店--并称这种下降是暂时的。

三个触发因素可能会减缓或逆转股息复苏：

WPC的股息回收是真实的，但不完整。

73%的YTD派息率和5.8倍的杠杆表明该结构可以支持持续的小幅增长。12.1年加权平均租期提供了可见性。

但与旧股息的差距是一个提醒：削减会留下伤疤。对于持有到2023年12月的投资者来说，全面复苏还没有到来。对于那些今天评估WPC的人来说，问题不在于股息是否会回到1.07美元，而在于在基本面改善的支持下，目前的0.92美元是否能在这个价位上提供足够的安全边际。

连续八次加息是一种模式。这种情况是否持续取决于入住率、杠杆率和下一个盈利周期。

披露：本文仅供参考，不构成投资建议。作者在WPC中没有担任任何职务。

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