盈利改善趋势渐显，“十五五”开局产能加速出清——钢铁行业2025年业绩预告点评

【报告导读】

1. 事件：近期钢铁板块公司相继发布2025年业绩预告，盈利改善趋势渐显。

2. 预喜率显著提升，预告净利润同比大幅改善。

3. 行业供需矛盾仍在，但上游原燃料价格降幅大于钢材，多家钢企优化产品结构、全面精益管理、加快智改数转、完善投资布局卓有成效。

4. 出口数量创历史新高，黑色金属压延加工业利润总额三年来首回千亿。

核心观点

事件：近期钢铁板块公司相继发布2025年业绩预告，盈利改善趋势渐显。

预喜率显著提升，预告净利润同比大幅改善。截至2026年1月31日，按SW一级行业分类（2021），44家A股钢铁公司中共有25家发布2025年业绩预告，其中有12家为正面表现（预增6家、略增1家、扭亏5家），预喜率48%，较2024年的7.7%大幅提升，预喜公司预告净利润同比中值区间为[+103.5%，+104.8%]、预告扣非净利润同比中值区间为[+159.7%，+174%]，高于2024年的[+76.1%，+87.5%]与[+56.8%，+68.6%]，盈利改善趋势渐显。

行业供需矛盾仍在，但上游原燃料价格降幅大于钢材，多家钢企优化产品结构、全面精益管理、加快智改数转、完善投资布局卓有成效。

预增方面：（1）首钢股份持续优化产品结构，坚持高端化、差异化发展方向，以技术创新为引领，推动其与管理创新、商业模式创新深度融合；（2）新兴铸管城市更新、地下综合管网改造支撑差异化产品需求，以“质量效益再提升”专项行动为抓手，全年金属产品量同比大幅增长；（3）方大特钢推进精细化管理，建设两套65MW超高温亚临界发电项目，提升能源利用效率；（4）沙钢股份积极推动产品提档升级，加快推进智改数转项目；（5）友发集团2025年钢管产销规模与毛利率均有提升，同时投资沐曦股份产生公允价值变动收益；（6）广东明珠全资子公司明珠矿业扩帮工程采出新矿，同时对水洗石生产线进行技术改造，增加超细碎设备与干式磁选设备，铁精粉产销两旺；

略增方面：华菱钢铁加快推进“高端化、绿色化、智能化、精益化”四化转型，在补缴环境保护税及滞纳金约6.6亿的条件下，净利润同比增长依旧可观；

扭亏方面：（1）杭钢股份钢铁持续优化生产组织模式、改善技术经济指标、推进全流程降本增效，叠加“智能制造+数字经济”双轮驱动，主业大幅减亏，同时处置子公司股权与取得政府补助提供盈利支持；（2）太钢不锈整合铁前、炼钢资源，推进集约化生产，聚焦原料配比结构优化、能源回收利用、技术经济指标提升，同时应收账款减值转回与取得政府补助提供盈利支持；（3）山东钢铁把握中国宝武战略投资机遇，推行“聚量采购”模式，同步落地“战略采购+公开竞价”双轨机制，从严从紧压缩各项付现费用，全年吨钢降本超70元、出口结算量突破126万吨，收购银山型钢进一步优化产品结构，同时借助控股子公司山信软件快速建设并投运“AI+钢铁”场景应用项目；（4）柳钢股份紧扣“精益管理年”工作主线，品种钢占比与产品附加值稳步提升，控股子公司广西钢铁全面投产，区位优势与规模效应突显；（5）三钢闽光持续推进转型升级，优化产品结构，做好降本增效，产品毛利率同比上升。

出口数量创历史新高，黑色金属压延加工业利润总额三年来首回千亿。2025年国内粗钢产量9.6亿吨/-4.4%，钢材产量14.5亿吨/+8.5%，其中五大品种主要钢厂产量合计4.2亿吨/-5%，247家主要钢厂高炉开工率82%/+2.6pct，黑色金属冶炼及压延加工业产能利用率79.7%/+1.6pct，粗钢表观消费量6.7亿吨/-8.1%，钢材表观消费量11.4亿吨/+3.5%，钢材价格综合指数4,659.5点/-7.2%，钢坯出口金额66.1亿美元/+115.2%，出口数量1,482.1万吨/+134%，出口平均单价445.8美元/吨，同比-8%，钢材出口金额825.8亿美元/-1.3%，出口数量11,902万吨/+7.5%，出口平均单价693.8美元/吨，同比-8.1%，黑色金属矿采选业规上工企利润总额458.1亿/-15.4%，2025M12亏损单位703家/-1.5%，黑色金属冶炼及压延加工业规上工企利润总额1,098.3亿/+276.3%，2025M12亏损单位1,865家/-5%。

投资建议

展望“十五五”，钢铁供需向平衡收敛与头部集中是大势所趋，拓展用钢新需求与淘汰低效产能同步推进。看2026开局之年，《钢铁行业规范条件（2025年版）》中所述合规产能需完成全流程超低排放改造并公示，继续贯彻《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》中提及的产量压减政策，围绕“高端化、高效化、安全化、特色化、绿色化、智能化”六大引领评价指标，改善目前同质化、内卷式竞争剧烈的局面，同时规范钢铁出口行为，落实对部分产品的出口许可证管理。2025Q3基金对钢铁行业的持仓金额同比大幅抬升，我们看好产能加速出清下钢铁盈利性的回暖与数智化、绿色化转型升级带来的估值修复，具备长期配置价值。关注：

（1）品种结构不断优化，持续稳定的高分红子行业龙头标的；

（2）高技术壁垒对抗“内卷”，业绩与估值修复空间显著可期；

（3）中长期供给格局改善的上游资源品。

风险提示

宏观经济周期性波动的风险；铁矿石、焦煤、焦炭、废钢等上游原材料涨价的风险；地产、基建、机械、汽车、能源等下游需求修复缓慢的风险；产品结构优化后市场认可度不及预期的风险；产业政策发生重大变化的风险；关税壁垒影响出口景气的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2026年2月1日发布的研究报告《【银河钢铁】行业点评报告_钢铁行业2025年业绩预告：盈利改善趋势渐显，“十五五”开局产能加速出清》

分析师：赵良毕、洪烨

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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投资有风险，入市请谨慎。