洪灝最新发声：黄金白银的底部在这一区间，继续坚定看多

本文来自格隆汇专栏：六里投资报

这两天黄金白银的史诗级巨震，令全球投资者瞠目结舌。

Comex金价从5600美元/盎司猛然下跌到最低4400附近，只用了2天，白银更是从120美元下跌到70多；

尤其在1月30日当天，自峰值跌幅超过35%，幅度之大上演了统计意义上的“不可能事件”。

这一暴跌被市场普遍解读为、源于特朗普提名鹰派人士凯文·沃什接任美联储主席，引发“货币贬值交易”逆转，美元重新走强，导致极端拥挤高杠杆的贵金属交易出现下杀。

针对这一事件，著名经济学家、莲华资管首席投资官洪灝，在今天（2月2日）的CNBC对话中指出，

虽无法确定沃什过往的公开政策倾向，与特朗普未来政策选择会否一致，

但特朗普这一选择很明智——

一方面沃什有望顺利通过国会确认，另一方面市场也投出信任票，是三方认可的不错决定。

但他认为，自2008年以来，美联储从未真正独立，且特朗普有强烈干预联储政策的意愿。

关于贵金属，洪灝给出了观点鲜明的判断，

他认为，黄金和白银很会回到原来的高点，而且还有上行空间，但这还需要一些时间让市场尘埃落定。

尘埃落定后贵金属将恢复上涨，在他看来，白银底部约在75-80美元/盎司、黄金底部略低于5000美元/盎司。

洪灝早在几年前就已大力推荐黄金的投资机会，阐述了相应投资逻辑，我们也有及时的跟踪报道；

对于白银，他的提示更加精准，

就在COMEX银价还处于30美元/盎司时，就已指出其中巨大机会，并给出第一目标位：80-100美元。

其后，短短几个月时间，国际银价就翻了一倍多，洪灝也及时提示小心震荡，可以短期获利了结，到2026年再把握机会。

随后，在今年1月5日彭博社的一次采访中，洪灝明确给出了白银2026年底前的目标价位，为150美元/盎司。

投资报精译了洪灝分享的精华内容，以及他在1月下旬与瑞士宝盛关于市场走向及配置的对话，我们也加以梳理一并呈现：

特朗普表现出强烈干预联储政策意愿

问：先从特朗普宣布美联储主席提名人选说起。你如何看待 Poly Market（全球区块链上最大预测市场）对这一公告的反应？当然，他本就是热门人选，也被视为鹰派人物。

洪灝：首先，我们无法确定他过去在公开场合表现出的政策倾向，是否会与特朗普未来的政策选择一致。

要知道，作为局外人批评货币政策很容易，

但一旦担任美联储主席，就可能不得不做出不同的选择。

其次，我认为特朗普的这一选择很明智。

一方面，这位候选人有望在国会顺利通过确认；

另一方面，市场也在某种程度上对他投出了信任票。

总而言之，这是特朗普、市场都认可，且能获得国会通过的选择，

所以目前来看是个不错的决定。

问：那么这会改变你对货币政策的预期吗？这是否在一定程度上厘清了美联储独立性的相关争议？

洪灝：说实话，从2008年以来，美联储就从未真正独立过，

美联储一直在印钞购买国债，

从这个角度来说，我认为美联储根本没有独立性可言。

而且，特朗普已经表现出强烈干预美联储政策选择的意愿。

所以我认为，即便未来这位候选人试图通过提高利率来抑制通胀预期，同时缩减美联储资产负债表，

特朗普也可能会对此不满——

因为这可能导致财富效应减弱，

也就是说，这项政策选择可能引发市场下跌，

而特朗普大概率不会接受这种情况。

问：说到特朗普，这对他的中期选举有帮助吗？

洪灝：在当前这个时间点，如果沃什推行他的政策——采用高于预期的政策利率来抑制通胀，

而通胀恰恰是选民当前最关心的问题——

那么如果能顺利实施这项政策，其实对特朗普的中期选举是有利的。

尘埃落定后

贵金属仍会上涨

问：我想听听你对市场反应的看法，特别是黄金、白银价格的大幅波动。

洪灝：我认为，这可能是黄金和白银历史上波动最剧烈的一天——

尤其是白银，波动幅度几乎偏离均值10个标准差。

从统计学角度来看，这种情况本不该发生。

目前，上海期货交易所仍在正常开盘，

市场交易依旧十分活跃，而且还有大量追加保证金通知正在执行中。

所以现阶段，上海白银的跌幅仍受到限制。

我认为，一旦追加保证金的流程全部结束，

黄金和白银很可能会从当前位置恢复上涨趋势，但这还需要一些时间让市场尘埃落定。

问：能再详细说说你的展望吗？我们之前看到黄金涨到过5600美元/盎司、白银涨到110美元/盎司，你认为它们能回到或接近那个水平吗？

洪灝：我非常确定它们会回到那个水平，而且还会大幅上涨。

从今天的交易情况来看，市场依然非常混乱，

但在我们看来，

白银的底部大约在75-80左右，黄金的底部略低于5000。

一旦尘埃落定，贵金属很可能会恢复上涨趋势。

美联储主席提名

对央行政策选择的影响

问：本周有多家央行将公布利率决议，但我想问问，这项潜在的美联储主席提名对中国央行有什么影响？

洪灝：表面上看，此前市场原本预期美国会推行宽松的货币政策，这将为中国央行降息打开窗口。

但目前来看，由于提名相关的问题还没有明确，

我认为中国央行的政策选择，会变得不那么明朗。

但与此同时，自今年年初以来，人民币汇率已经出现了非常强劲的升值，

目前约为 6.96，突破了7这个关键关口。

如果人民币已经在升值，

那么即便中国央行降息、而美联储维持利率稳定，也可能不会对人民币造成太大压力；

同时，这还能起到对冲作用，防止人民币升值过快过猛。

所以从这个角度来说，这对中国央行其实是有利的。

以下为1月下旬与瑞士宝盛的对话：

当前杠杆率不高

远低于2015年峰值

问：监管之前有一些动作，包括提升了融资保证金的比例。

我们需不需要担心这些举动？因为如果回想2015年的大跌，最开始也是因为加大融资的限制而开始的。

洪灝：我觉得暂时没有可比性。

主要还是因为，当年的两融是在杠杆极端高企的情况下。

但是，十年前的股票市场市值，跟现在不可同日而语，

现在整个股票市场市值130万亿，甚至更高。

但是2015年的时候，可能是现在一半不到。

这是第一点。

第二点，我记得去年9、10月的时候也讲过这个问题，

如果用融资的绝对值，的确创了历史的新高，同时成交量创了历史新高。

但是，如果以市值调整过的融资量，其实是没有创新高。

也就是说这个市场涨得很好，但是杠杆，其实是远远低于2015年峰值时候的杠杆。

我相信，管理层的意思是要给这个火热的市场降降温，而不是要打压它。

我相信这样的调整，有利于整个市场心理的预期调整。

近4200点边际放缓

后续需更多政策支持

问：继续讲一下内地的行情，我们现在对于中国股市前景的判断。

洪灝：我觉得是这样的，我们周期的模型，它衡量的是整个周期势能的变化，是指经济增长速度的边际的变化。

我们相信整个动能是慢下来了，或者说它达到了顶部就开始慢下来。

因为这个市场的定价，它是边际定价的。

我们知道经济周期增速的变化，我们就会知道市场价格的边际变化。

所以，到了4000、接近4200点的高度，

其实我们也看到这个市场，无论是由于管理层降温也好，还是市场本身的行为也好，它的边际变化就开始放缓了。

现在已经是1月下旬了，

我相信，很多人开年以来，无论是买半导体，买资源股，贵金属，都已经赚了很多了，

刚才我们讲的白银开年以来都涨了40%了。

如果是这样的话，其实我觉得这个速度边际地放缓，其实也不足为奇。

这个时候，我们就需要政策的支持了。

其实它的基调是定了的，

但是，我们需要一些更细节的释放，来支持这个市场边际的走强。

科技+资源+红利

三条腿的板凳坐起来才稳

问：很多的投资人都问，如果要选一个板块的话，您会推荐哪一个呢？

洪灝：一个是资源，一个是科技，还有就是红利板块。

我相信红利板块可以作为底仓，它给你一个非常高的分红。

三条腿的板凳，这样坐起来才稳，

一个是贵金属、有色金属和资源，一个是AI相关的板块，另外一个就是高股息的分红板块。