【信达能源】大炼化周报：成本端支撑强劲，化工品及涤纶产业链价格拉涨

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：成本端支撑强劲，化工品及涤纶产业链价格拉涨》 | 发布时间：2026年2月1日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：刘红光，S1500525060002；刘奕麟，S1500524040001。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至1月30日当周，国内重点大炼化项目价差为2537.18元/吨，环比变化+18.62元/吨（+0.74%）；国外重点大炼化项目价差为1098.52元/吨，环比变化-42.24元/吨（-3.70%）。截至1月30日当周，布伦特原油周均价为67.73美元/桶，环比变化+4.92%。

【炼油板块】周前期，美俄乌将举行三方会谈，提振停火取得突破的前景，且此前美国原油库存增加，但美国对伊朗实施新制裁，特朗普重新对伊朗发动军事威胁，加之极寒天气来袭，国际油价先跌后涨。周后期，美国加强中东地区的军事力量，庞大舰队驶向伊朗，并威胁打击伊朗，伊朗地缘风险溢价攀升，叠加美国冬季风暴导致美国石油生产商产量受损，虽然哈萨克斯坦油田正在恢复，但国际油价总体显著走强。2026年1月30日布伦特、WTI原油价格分别为70.69、65.21美元/桶，较2026年1月23日分别+4.81、+4.14美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差有所下跌，海外成品油价格价差总体上涨。

【化工板块】本周成本端支撑强势，化工品价格价差整体上行。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格偏震荡运行。纯苯成本端支撑强劲，价格价差持续拉涨。苯乙烯在成本端支撑、外盘检修有望超预期等多因素推动下，产品价格价差继续上涨。丙烯腈行业降负与检修情况延续，市场供应量整体缩减，产品价格价差明显上行。聚碳酸酯价格偏稳运行。MMA产品价格小幅上涨，价差略有收窄。

【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周聚酯产业链价格全面上涨。上游方面，成本端支撑力度增强，对市场情绪形成提振，拉动PX、MEG、PTA市场持续走高。涤纶长丝方面，本周周内长丝检修装置数量增加，市场供给有所下行，但随着年末逐渐临近，终端需求减弱叠加工人返乡增多，下游织机开机率下滑速度加快，此外由于长丝价格持续上涨，成本高位导致用户备货意愿偏低，仅少量工厂选择少量备货操作，整体原丝采购氛围冷清。短纤及瓶片价格明显上涨。锦纶方面，本周锦纶长丝价格有所调涨，但价差略有收窄。

6大炼化公司涨跌幅：截止2026年1月30日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（维权）（+7.51%）、恒力石化（-0.19%）、东方盛虹（+16.48%）、恒逸石化（+5.32%）、桐昆股份（+6.32%）、新凤鸣（-5.35%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+31.81%）、恒力石化（+24.29%）、东方盛虹（+20.29%）、恒逸石化（+21.04%）、桐昆股份（+30.80%）、新凤鸣（+13.12%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2026年1月30日，布伦特周均原油价格涨幅为+0.36%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.42%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+16.70%。

截至1月30日当周，国内重点大炼化项目价差为2537.18元/吨，环比变化+18.62元/吨（+0.74%）；国外重点大炼化项目价差为1098.52元/吨，环比变化-42.24元/吨（-3.70%）。截至1月30日当周，布伦特原油周均价为67.73美元/桶，环比变化+4.92%。

炼油板块

 原油：截至2026年1月30日当周，油价明显走强。周前期，美俄乌将举行三方会谈，提振停火取得突破的前景，且此前美国原油库存增加，但美国对伊朗实施新制裁，特朗普重新对伊朗发动军事威胁，加之极寒天气来袭，国际油价先跌后涨。周后期，美国加强中东地区的军事力量，庞大舰队驶向伊朗，并威胁打击伊朗，伊朗地缘风险溢价攀升，叠加美国冬季风暴导致美国石油生产商产量受损，虽然哈萨克斯坦油田正在恢复，但国际油价总体显著走强。2026年1月30日布伦特、WTI原油价格分别为70.69、65.21美元/桶，较2026年1月23日分别+4.81、+4.14美元/桶。

成品油：成品油价格小幅震荡，价差整体下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6265.14（-12.14）、7535.14（+26.57）、5183.14（-31.38）元/吨，折合122.46（+0.15）、147.28（+0.98）、101.31（-0.29）美元/桶，与原油价差分别为2813.95（-163.52）、4083.95（-124.81）、1731.95（-182.76）元/吨，折合54.72（-3.03）、79.55（-2.20）、33.57（-3.47）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4877.55（+50.19）、4088.18（-31.01）、4772.67（+47.74）元/吨，折合94.27（+0.96）、79.02（-0.60）、92.25（+0.92）美元/桶，与原油价差分别为1554.40（+99.03）、765.02（+17.83）、1449.52（+96.58）元/吨，折合30.08（+1.94）、14.82（+0.38）、28.05（+1.90）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5612.92（+553.93）、3998.76（+85.72）、4419.82（-55.79）元/吨，折合110.16（+11.18）、78.48（+1.92）、86.69（-0.88）美元/桶，与原油价差分别为2161.73（+402.55）、547.57（-65.66）、968.63（-207.17）元/吨，折合42.43（+8.01）、10.75（-1.25）、18.95（-4.05）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4770.42（+161.74）、4437.09（+47.21）、5209.71（+147.14）元/吨，折合93.22（+3.43）、86.71（+1.17）、101.81（+3.17）美元/桶，与原油价差分别为1319.23（+10.36）、985.90（-104.17）、1758.52（-4.24）元/吨，折合25.49（+0.25）、18.98（-2.00）、34.07（-0.01）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：产品价格价差震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9200.00（-85.71）、6943.71（+233.29）、7600.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5748.81（-237.09）、3492.52（+81.91）、4148.81（-151.38）元/吨。

EVA：本周市场已进入节前全面收尾阶段，整体采购以刚需为主，产品价格价差有所下跌。本周EVA均价10300.00（-64.29）元/吨，EVA -原油价差6907.76（-156.72）元/吨。

纯苯：本周成本端支撑强劲，价格价差持续拉涨。本周纯苯均价5964.29（+278.57）元/吨，纯苯-原油价差2513.10（+127.19）元/吨。

苯乙烯：本周在成本端支撑、外盘检修有望超预期等多因素推动下，产品价格价差继续上涨。本周苯乙烯均价7885.71（+350.00）元/吨，苯乙烯-原油价差4434.52（+198.62）元/吨。

聚丙烯：产品价格价差震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为5695.66（+73.27）、9080.00（-148.57）、6828.57（+78.57）元/吨，与原油价差分别为2244.47（-78.11）、5687.76（-241.01）、3377.38（-72.81）元/吨。

丙烯腈：本周行业降负与检修情况延续，市场供应量整体缩减，产品价格在供给端和成本支撑下明显上行。本周丙烯腈均价7800.00（+400.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4348.81（+248.62）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格偏稳运行。本周PC均价14400.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差11007.76（-92.43）元/吨。

MMA：产品价格小幅上涨，价差略有收窄。本周MMA均价9350.00（+67.86）元/吨，MMA -原油价差5898.81（-83.52）元/吨。

聚酯&锦纶板块

PX：本周成本端支撑力度增强，对市场情绪形成提振，拉动PX市场持续走高。目前PXCFR中国主港周均价在6440.60（+197.77）元/吨，PX与原油价差在3051.29（+108.28）元/吨，PX与石脑油周均价差在2176.77（-156.56）元/吨，开工率89.87%（+0.00pct）。

MEG：价格有所上涨。目前MEG现货周均价格在3842.86（+177.86）元/吨，华东罐区库存为81.20（+7.20）万吨，开工率74.27%（+0.61pct）。

PTA：产品价格明显上涨。目前PTA现货周均价格在5282.86（+202.14）元/吨，行业平均单吨净利润在-83.42（+44.23）元/吨，开工率76.60%（+0.00pct） ，PTA社会流通库存至73.42（+0.63）万吨。

涤纶长丝：成本端，本周油价上行带来较强成本支撑。供给端，本周周内长丝检修装置数量增加，市场供给有所下行。需求端，随着年末逐渐临近，终端需求减弱叠加工人返乡增多，下游织机开机率下滑速度加快，此外由于长丝价格持续上涨，成本高位导致用户备货意愿偏低，仅少量工厂在成本持续拉涨担忧情绪中选择少量备货操作，整体原丝采购氛围冷清。目前涤纶长丝周均价格POY 6953.57（+239.29）元/吨、FDY7214.29（+289.29）元/吨和DTY 8050.00（+178.57）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY2.48（+3.30）元/吨、FDY-123.15（+36.49）元/吨和DTY 66.49（-37.00）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY14.00（+0.10）天、FDY15.70（-0.80）天和DTY 20.00（-1.20）天，开工率85.30%（+0.70pct）。

锦纶纤维：产品价格小幅上行，但价差有所下跌。本周锦纶纤维POY、FDY、DTY平均价格分别为11714.29（+114.29）、13914.29（+114.29）、12457.14（+57.14）元/吨，与锦纶切片单吨价差分别为1650.00（-178.57）、3850.00（-178.57）、2400.00（-228.57）元/吨。

涤纶短纤：价格明显上涨。目前涤纶短纤周均价格6702.14（+217.14）元/吨，行业平均单吨盈利为-31.65（-11.40）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为5.70（+0.16）天，开工率97.90%（+0.00pct）。

聚酯瓶片：价格明显上涨。目前PET瓶片现货平均价格在6386.43（+261.43）元/吨，行业平均单吨盈利为-108.45（+18.00）元/吨，开工率66.10%（-0.30pct）。

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2026年1月30日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+7.51%）、恒力石化（-0.19%）、东方盛虹（+16.48%）、恒逸石化（+5.32%）、桐昆股份（+6.32%）、新凤鸣（-5.35%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（+31.81%）、恒力石化（+24.29%）、东方盛虹（+20.29%）、恒逸石化（+21.04%）、桐昆股份（+30.80%）、新凤鸣（+13.12%）。

自2017年9月4日至2026年1月30日，信达大炼化指数涨幅为+110.98%，石油石化行业指数涨幅为+59.19%，沪深300指数涨幅为+22.38%，brent原油价格涨幅为+35.06%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

风险提示

（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

研究团队

左前明，中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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