电话会总结 ｜ Standex(SXI)2026财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Standex业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体财务表现：** - 总营收：2.213亿美元，同比增长16.6%，其中有机增长6.4%，收购贡献9.4%，汇率影响0.8% - 调整后毛利率：42.1%，同比提升120个基点 - 调整后营业利润率：19%，同比提升30个基点 - 调整后每股收益：2.08美元，同比增长8.9% - 经营活动现金流：2070万美元，去年同期为910万美元 - 自由现金流：1300万美元，去年同期为220万美元 - 资本支出：770万美元，去年同期为700万美元 **债务状况：** - 净债务：4.377亿美元，去年同期为4.132亿美元 - 净杠杆率：2.3倍 - 季度偿还债务：约1000万美元 - 可用流动性：2.13亿美元 ## 2. 财务指标变化 **各业务板块营收表现：** - 电子业务：1.157亿美元，同比增长20.6%（有机增长11.1%，收购贡献9.1%） - 工程技术业务：3060万美元，同比增长35.3%（有机增长1.2%，收购贡献33.4%） - 科学业务：1950万美元，同比增长5.5%（有机下降2.6%，收购贡献8.1%） - 雕刻业务：3570万美元，同比增长13.6%（有机增长10.3%） - 特殊解决方案业务：1980万美元，同比下降7.2% **各业务板块营业利润率变化：** - 电子业务：28.8%，同比提升120个基点 - 工程技术业务：18.9%，同比提升260个基点 - 科学业务：24.2%，同比下降270个基点 - 雕刻业务：19.2%，同比提升490个基点 - 特殊解决方案业务：10.7%，同比下降600个基点 **其他关键指标：** - 新产品销售：1630万美元，同比增长13% - 快速增长市场销售：6100万美元，占总销售额的28% - 订单总额：2.31亿美元，创季度历史新高 - 整体订单销售比：1.04，电子业务订单销售比：1.08 - 季度股息：每股0.34美元，同比增长6.3%，连续第246个季度派息

业绩指引与展望

• **2026财年全年营收指引**：重申2026财年销售展望，预计营收较2025年增长超过1.1亿美元，主要驱动因素包括快速增长市场销售强劲势头、新产品销售增长以及去年收购业务的全年贡献

• **第三财季营收预期**：预计第三财季营收将实现中高个位数有机增长，主要受快速增长终端市场销售增长和新产品销售增加推动；环比预计营收将略微至适度增长

• **第三财季利润率展望**：同比预计调整后营业利润率将略有提升，受益于更高销量和有利的产品组合，但部分被增长投资和更高医疗成本抵消；环比预计略微至适度提升

• **快速增长市场销售目标**：预计快速增长市场销售同比增长超过45%，全年将超过2.7亿美元，其中约一半来自电网业务

• **新产品销售预期**：预计2026财年新产品销售将贡献约300个基点的增量销售增长，预期新产品销售从7800万美元上调至8500万美元；计划全年推出超过15款新产品

• **资本支出指引**：2026财年资本支出预期在3300万至3800万美元之间

• **利息费用预测**：第三财季预计利息费用在700万至750万美元之间

• **债务去杠杆目标**：将继续专注于偿还债务，预计杠杆率将在2026财年进一步下降，当前净杠杆率为2.3倍

• **各业务板块具体展望**：电子业务第三财季预计营收略微至适度增长，营业利润率保持相似水平；工程技术业务预计营收适度至显著增长；科学业务预计营收相似，利润率略有下降

分业务和产品线业绩表现

• Electronics业务板块表现强劲，营收达1.157亿美元，同比增长20.6%，其中有机增长11.1%，运营利润率28.8%，订单预订比1.08。该板块主要包括电网业务（Amran Narayan）、开关传感器业务（簧片开关和继电器）以及磁性元件业务，其中电网业务占快速增长市场销售额的一半以上

• Engineering Technologies业务板块营收3060万美元，同比增长35.3%，主要受McStarlite收购推动，运营利润率18.9%。该板块专注于航空航天和国防市场，包括Spincraft业务，在商业航天领域的新产品销售表现突出

• Scientific业务板块营收1950万美元，同比增长5.5%，但有机收入下降2.6%，主要受NIH资金削减影响学术和研究机构需求下降，运营利润率24.2%，同比下降270个基点

• Engraving业务板块营收3570万美元，同比增长13.6%，有机增长10.3%，主要得益于欧洲和北美需求改善，运营利润率19.2%，同比大幅提升490个基点，受益于重组行动和销售增长

• Specialty Solutions业务板块营收1980万美元，同比下降7.2%，运营利润率10.7%，同比下降600个基点，主要受北美终端市场疲软影响，该板块业务全部位于北美地区

• 公司新产品销售增长13%至1630万美元，预计2026财年将推出超过15款新产品，已发布9款产品。快速增长市场销售额达6100万美元，占总销售额的28%，预计2026财年将超过2.7亿美元

市场/行业竞争格局

• 电网仪表变压器市场呈现明显的内外包转移趋势，全球约40%的仪表变压器由施耐德、西门子、GE等大型电气设备OEM厂商内部生产，但这些厂商正在加速外包非核心功能，为Standex等专业供应商创造了巨大的市场机会

• 全球仪表变压器市场高度分散化，剩余60%的市场由各地区不同规模的供应商占据，这些竞争对手通常与Amran Narayan规模相当，但Standex凭借更快的原型开发能力、更短的交付周期、更优的质量记录和印度供应链的成本优势，在竞争中处于有利地位

• 客户关系呈现高度粘性的"客户亲密型"市场特征，OEM厂商在设计下一代平台时需要可信赖的合作伙伴进行定制化工程设计，Standex已与全球主要电气设备OEM建立了特权合作地位，所有产能扩张计划都是应客户要求进行

• 快速增长市场（电网现代化、商业航天、国防、电动汽车、可再生能源）成为关键竞争战场，Standex在这些领域的销售额达到6100万美元，占总销售额的28%，预计2026财年将超过2.7亿美元，其中电网业务占比超过一半

• 新产品开发成为核心竞争优势，公司自2021年将研发投入从销售额的1%提升至3%，新产品销售增长13%至1630万美元，预计2026财年新产品销售将达到8500万美元，贡献约300个基点的增量销售增长

• 地理布局和产能扩张成为竞争关键，Standex通过克罗地亚、墨西哥、休斯顿等全球化布局，计划在3-5年内将产能提升一倍以上，以满足客户全球化需求并获得成本和交付优势

公司面临的风险和挑战

• 专业解决方案业务面临北美终端市场困难，营业利润率同比下降600个基点至10.7%，CFO表示这是市场驱动的挑战，预计随着市场条件改善情况会有所好转。

• 科学仪器业务受到美国国立卫生研究院(NIH)资金削减影响，学术和研究机构需求下降导致有机收入下降2.6%，营业利润率同比下降270个基点至24.2%。

• 印度政府未批准股权转让导致会计复杂性，公司需要按照原收购协议以现金方式收购Narayan剩余10%股权，本季度确认了1798万美元的可赎回非控制性权益调整，未来每季度都需要根据业绩重新评估。

• 电子业务产能扩张投资带来短期成本压力，在克罗地亚、墨西哥、休斯顿等地的产能扩张项目需要前期投入，预计会对近期盈利能力产生一定影响。

• 北美市场持续疲软影响多个业务板块，包括传统电子业务中的磁性产品业务以及专业解决方案业务，如果北美市场未能复苏将对公司整体增长目标构成风险。

• 工程技术业务面临客户项目时间延迟风险，大型航空航天和国防项目的交付时间不确定性可能导致季度间收入波动，影响业绩预测的准确性。

公司高管评论

• 根据Standex业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **David Dunbar（董事长、总裁兼首席执行官）**：发言口吻非常积极乐观。多次表达"非常高兴"（very pleased）、"兴奋"（excited）等正面情绪。强调公司多年努力构建的增长引擎现在正在显现成果，对有机增长6.4%和订单增长表示满意。对新产品销售和快速增长市场的贡献充满信心，称这些结果"literally years in the making"。对Grid业务的扩张计划表现出强烈的积极态度，多次提到客户主动要求扩张产能。在谈到收购整合时表示"delighted"，认为激励机制完全一致。对公司2026财年前景和2028年长期目标保持乐观。

• **Ademir Sarcevic（首席财务官兼财务主管）**：发言口吻相对谨慎但整体积极。在解释财务数据时表现专业和详细，对Electronics业务连续六个季度book-to-bill比率接近或超过1表示满意。在讨论Specialty Solutions业务时承认面临困难的北美终端市场，但预期本季度会有改善。对Grid业务的强劲表现表示pleased，同时理性地提醒投资者关于产能扩张带来的前期投资成本。在回答技术性会计问题时保持耐心和专业的解释态度。

分析师提问&高管回答

• # Standex业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：关于$1798万可赎回非控制性权益调整的会计处理机制 **管理层回答：** CFO详细解释了这是由于无法获得印度政府批准用股票收购Narayan剩余10%股权，必须按原协议用现金收购，基于12倍EBITDA倍数重新估值。这实际反映了该业务自收购以来的出色表现和价值增长。 ## 2. 分析师提问：电网业务的竞争格局和客户关系模式 **管理层回答：** CEO强调这是典型的客户亲密型市场，全球40%的仪表变压器由OEM自产，60%外包。Amran Narayan通过快速原型开发、优质服务和印度供应链成本优势，与全球设备OEM建立了特权合作地位。所有扩产计划都是应客户要求进行的。 ## 3. 分析师提问：电子业务中电网业务与传统业务的增长情况对比 **管理层回答：** 电网业务订单出货比约1.2，传统业务约1.03-1.04。传统电子业务实现中个位数有机增长，其中开关传感器业务增长高个位数，主要受益于亚洲强劲需求和欧洲复苏。 ## 4. 分析师提问：快速增长市场2700万美元目标的构成和时机 **管理层回答：** CEO详细分解：国防增长1500-2000万，航天约1000万，电动汽车约500万，其余为电网增长。这些都是已经看到的实际增长，不是预期。 ## 5. 分析师提问：产能扩张对近期盈利能力的影响 **管理层回答：** CFO表示不预期电子业务利润率下降，但也不预期大幅提升，因为正在投资克罗地亚、墨西哥、休斯顿等新产能。CEO补充说如果不做这些投资，利润率会更高，但会影响长期产能增长。 ## 6. 分析师提问：工程技术业务的客户时机问题 **管理层回答：** CEO解释这是该业务的常见情况，大额订单在季度间转移很正常，可能因客户无法安排最终检验等原因。需要以12个月周期来评估该业务表现。 ## 7. 分析师提问：并购战略重点和杠杆率改善后的计划 **管理层回答：** CEO表示正在三个领域建立并购管道：1）电网领域的仪表变压器公司；2）传统电子业务的传感器开关相关技术；3）新兴的航天市场能力。客户也在建议潜在收购目标。 ## 8. 分析师提问：新产品成功案例和销售构成 **管理层回答：** CEO指出商业航天领域的新产品表现超预期，工程技术业务的Spincraft新产品非常成功。今年已推出9款新产品，计划全年超过15款。 ## 9. 分析师提问：专业解决方案业务利润率大幅下降原因 **管理层回答：** CFO解释这是北美终端市场困难导致的，预期本季度随着市场条件改善和订单增加而好转。 ## 10. 分析师提问：雕刻业务复苏的可持续性 **管理层回答：** CEO表示北美和欧洲已触底，欧洲开始回升，预期夏秋季北美会有新项目启动。新产品销售增长800万主要来自雕刻业务的差异化零件生产。 **整体分析师情绪：** 分析师对公司电网业务增长、产能扩张计划和新产品开发表现出积极关注，但也关心短期投资对利润率的影响。管理层展现出对长期增长战略的信心，特别是在快速增长市场的布局方面。

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