本周抛售后，United Health的下一步计划是什么？

联合健康集团（UNH）面临着艰难的一周，在第四季度业绩令人失望以及医疗保险和医疗补助服务中心意外提出的医疗保险优势费率提案后，周二股价暴跌近20%。这家医疗保健巨头2026年收入预期远低于华尔街预期，这表明其将出现三十多年来首次年度收入下降。

尽管如此，尽管出现大幅抛售，分析师情绪仍然好坏参半，几位专家仍维持买入评级，尽管他们承认前方道路充满挑战。

UnitedHealth报告2025年第四季度调整后每股收益为2.11美元，符合共识。与此同时，尽管同比增长12%，该公司1，132亿美元的收入仍比预期高出约5.2亿美元。该公司还承担了与重组、资产剥离和挥之不去的网络攻击成本相关的16亿美元税后费用。

投资者更关心2026年的前景。管理层指导收入超过4，390亿美元，远低于分析师共识的4，560亿美元，调整后每股收益超过17.75美元。

就在收益报告发布几个小时前，CMS提议2027年Medicare优势计划的净平均付款仅增加0.09%。这远低于分析师预期的4%至6%的增幅。

该提案导致管理式护理股在盘后交易中暴跌，Humana（HUM）、CVS Health（CVS）和Elevance Health（ELV）均出现大幅下跌。薄弱的指导和监管阻力在一个交易日内抹去了UNH超过500亿美元的市值。

管理层表示，该公司将在2026年优先考虑恢复利润率而不是会员增长，预计Medicare优势会员数量将减少130万至140万会员。2025年医疗保健比例为89.1%，高于2024年的85.5%，反映了医疗保险资金减少和医疗成本趋势上升的压力。首席执行官斯蒂芬·海姆斯利（Stephen Hemsley）指出，该公司“直接面对挑战”，并从2025年开始成为“一家更强大的公司”。

尽管股价大幅下跌，但几位分析师仍对联合健康保持看涨立场，认为抛售过度。看涨者指出，该公司2025年现金流强劲，达到197亿美元，其战略转向利润率复苏，以及CMS有可能在4月份之前将最终的医疗保险优势费率调高（过去十年中有八年发生了这种情况）。该公司对人工智能和自动化的投资预计将在2026年节省10亿美元的成本，这也提供了乐观的理由。

然而，看空者强调了医疗保险优势业务面临的结构性挑战，医疗成本上升和政府报销持平导致利润率不断扩大。熊市人士指出，医疗保健比例仍处于近89%的高位，远高于82%至85%的历史水平。

鉴于2027年利率的不确定性以及进一步会员流失的可能性，一些分析师还对该公司能否满足其保守指导表示担忧。

以下是一些分析师的言论细分：

Mike Zaccardi，CFA，IMG，评级：买入：“从估值角度来看，该股似乎很有吸引力，但技术面清楚地表明空头正在掌控局面。”- United Health：熊市1-2给股价带来压力，以及为什么我看涨

Danil Sereda，评级：买入：“尽管存在进一步回调的明显风险，但我相信股价已经吸收了大部分负面因素。在我看来，只要更新后的管理团队继续执行其计划和指导，未来每股收益和收入增长率就不会减弱……我认为当前股价的上涨潜力超过22%。”- United Health第四季度盈利回顾：业绩公布后抛售看起来有些过头

Cyn研究，评级：购买：“不确定时期通常是最好的买入机会，因为在其他涉及更加积极情绪的情况下，未来的许多增长已经被消化，从而增加了潜在的下行空间……扭亏为盈可能需要比预期更长的时间，但仍然值得押注。”- 联合健康集团：恢复可能需要更长时间，但保加利亚人知道该怎么做

乔纳森·韦伯，评分：购买：“很明显，联合健康有问题：在医疗保险资金方面存在政治阻力，成本急剧上升，等等。但对我来说，联合健康也有机会.对于厌恶风险的投资者来说，联合健康不是一个好的选择。然而，对于具有长期投资视野的进取型投资者来说，联合健康以目前的价格具有吸引力。”- UnitedHealth：Outlook使股价暴跌

Quad 7 Capital，评级：买入：“这一季度低于我们对UNH的预期，而且我们得到的盈利拐点确认也弱于预期。是的，情况正在好转，但没有我们预期的那么多改善……从长远来看，我们仍然看到了光明的前景。你认为17.75美元的每股收益使股价低于市价16倍。”- 联合健康集团：双重打击灾难

The Techie，评级：持有：“这次回调不应自动被视为买入机会，因为整个管理式护理行业普遍存在疲软……UNH不断上升的医疗保健比例是一个真正的根本问题。虽然Optum仍然是一个亮点，并继续是UNH与同行区分开来的战略资产，但其实力已不足以完全抵消保险业务的压力。”- 联合健康集团股票尚未吸引力：谨慎行事

朱莉娅·奥斯蒂安，评分：购买：“对于像UnitedHealth这样的巨头来说，失去如此大的市值对我来说是一个重大的过度反应……就像我们在8月份看到的下跌一样，我预计一旦市场意识到UnitedHealth没事，就会反弹，所以我甚至考虑在这次下跌上增加更多。”- United Health Group：我可能会加上这种巨大的过度反应

埃德蒙·英厄姆，评分：持有：“目前--我想指出的是，现在还处于早期阶段，冲击因素可能导致该股比实际预期的进一步下跌--我预计Humana或UnitedHealth的股价不会快速反弹……投资者今天能做出的唯一明智的决定是持有股票并监控事态发展。”- Humana联合健康：CMS的费率决定压垮了他们，而且没有快速解决方案

UnitedHealth目前在Seeking Alpha的量化系统中获得了持有评级。该公司继续表现出强劲的盈利能力，获得A+级，净利润率为4%，显着超过行业中位数0.5%。B+的估值也表现良好，这得益于该股的抛售，该股在过去一年中下跌了近50%。

然而，增长指标存在重大问题，获得了F级。预期EBITDA增长率为-8%，而该行业为8%，而预期每股收益增长率为-11%，低于行业平均水平13%。D+的势头也仍然疲软，一年价格表现为-34%，低于该行业的-4%。B-的盈利修正结果好坏参半，19次每股收益上调被6次下调抵消。

基础知识：UnitedHealth Group Incorporated成立于1974年，总部位于明尼苏达州伊登草原，是一家在全球运营的多元化医疗保健和福祉公司。该公司分为两个互补的业务：UnitedHealthcare，为个人、雇主和政府计划提供健康福利计划和服务，包括医疗保险和医疗补助; Optum，一家信息和技术支持的医疗服务企业，通过Optum Health、Optum Insight和Optum Rx部门运营。

竞争格局：UnitedHealth面临来自医疗保健和保险行业几家主要参与者的竞争，其中包括Humana Inc.和Elevance Health Inc.该公司在医疗保险优势市场中占据最大地位，约占所有注册人数的29%，为约990万会员提供服务。然而，该行业面临着重大的监管挑战，CMS报销率成为一个关键压力点，而医疗成本上升趋势威胁着整个管理式护理行业的盈利能力。