电话会总结 ｜ SkyWest(SKYW)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据SkyWest业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **季度业绩（2025年第四季度）：** - 净收入：9100万美元，每股摊薄收益2.21美元 - 税前收入：1.25亿美元 - 总收入：10亿美元 - 合同收入：8.03亿美元 - 按比例和包机收入：1.67亿美元 - 租赁及其他收入：5400万美元 **全年业绩（2025年）：** - 净收入：4.28亿美元，每股摊薄收益10.35美元 - 税前收入：5.06亿美元 - EBITDA：9.82亿美元 - 自由现金流：超过4亿美元 **债务管理：** - 2025年偿还债务4.92亿美元 - 季度末总债务24亿美元 - 现金余额：7.07亿美元 **股票回购：** - 2025年股票回购支出8500万美元 - 回购股票85万股 ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** - 总收入同比增长8%（Q4 2025 vs Q4 2024：10亿美元 vs 9.44亿美元） - 合同收入同比增长（Q4 2025 vs Q4 2024：8.03亿美元 vs 7.86亿美元） - 按比例和包机收入同比大幅增长（Q4 2025 vs Q4 2024：1.67亿美元 vs 1.26亿美元） - 租赁及其他收入同比显著增长（Q4 2025 vs Q4 2024：5400万美元 vs 3200万美元） - 税前收入全年同比增长31%，基于15%的飞行小时增长 - EBITDA全年同比增长超过1亿美元 **环比变化：** - 总收入环比下降（Q4 2025 vs Q3 2025：10亿美元 vs 11亿美元），符合季节性规律 - 合同收入环比下降（Q4 2025 vs Q3 2025：8.03亿美元 vs 8.44亿美元） - 按比例和包机收入环比持平（Q4 2025 vs Q3 2025：均为1.67亿美元） **其他关键指标：** - 递延收入确认：本季度确认500万美元，低于Q3 2025的1700万美元和Q4 2024的2000万美元 - 剩余递延收入：2.65亿美元待未来确认 - 债务水平：较2024年末减少10%，较2022年末减少10亿美元 - 股票回购：2025年投资额较2024年翻倍 - 有效税率：季度为27%

业绩指引与展望

• 2026年每股收益预期在"11美元中段区域"，较上季度预期略有上调，反映出管理层对业绩的乐观预期。

• 2026年区块小时数预计实现中个位数百分比增长，较2025年的15%增长有所放缓，但仍保持稳定增长态势。

• 2026年第一季度每股收益预计与2025年第四季度持平或略有下降，主要受季节性因素影响，第二、三季度将是全年最强劲的季度。

• 2026年资本支出预计约6-6.25亿美元，与2025年基本持平，主要用于9架新E175飞机的交付和机队投资。

• 2026年有效税率预计约为24%，与2025年相似，其中第一季度税率将低于其他季度。

• 维护费用预计在2026年保持与2025年相当的水平，因为更多飞机重新投入服务需要持续的维护投资。

• 递延收入确认方面，2026年建模目的下预计每季度约2000-2500万美元，目前仍有2.65亿美元递延收入待未来确认。

• 公司预计2026年将交付9架新E175飞机，23架CRJ550投入服务，同时约20架停放的双舱CRJ飞机将重新投入运营。

• 机队利用率预期继续改善，夏季旺季期间利用率将显著提升，支撑整体业绩增长。

• 自由现金流生成能力预计保持强劲，为债务偿还、股票回购和机队投资提供充足资金支持。

分业务和产品线业绩表现

• 合同飞行业务：第四季度合同收入8.03亿美元，与联合航空续签40架E175飞机多年合约，与达美航空续签13架E175飞机合约，确保到2028年底前无重大E175合同到期，目前拥有69架E175确定订单（16架分配给达美，8架给联合，1架给阿拉斯加，44架未分配）

• 按比例收费和包机业务：第四季度收入1.67亿美元，需求持续强劲，正在扩展服务不足社区的机会，与美国航空开始新的按比例收费协议（目前运营4架飞机，预计2026年底达到9架），包机业务受到供应链问题和MRO积压限制

• 机队资产管理：拥有约20架停放的双舱CRJ飞机将在2026年重新投入使用，40多架停放的CRJ200飞机提供额外灵活性，50架CRJ550与联合航空签署多年飞行协议（已有27架投入使用），租赁和其他收入第四季度达5400万美元，主要来自为第三方提供的维护服务

市场/行业竞争格局

• SkyWest在区域航空市场中保持领先地位，是全球最大的E175运营商，预计到2028年E175机队规模将达到近300架，进一步巩固其市场主导地位。

• 公司连续第三次入选《财富》全球最受赞赏公司榜单，是榜单前十名中唯一的区域航空公司，体现了其在行业中的卓越运营能力和竞争优势。

• 在运营执行方面，SkyWest表现优异，2025年实现超过250天的100%可控完成率，在DOT数据中始终位列高绩效运营商行列，运营可靠性显著优于行业平均水平。

• 公司具备独特的多客户服务能力，同时为四家主要航空公司（联合航空、达美航空、阿拉斯加航空、美国航空）提供服务，这种运营复杂性在行业中罕见，体现了强大的运营整合能力。

• 机队灵活性成为核心竞争优势，拥有多样化的CRJ和ERJ机队组合，包括约40架停放的CRJ200和20架双舱位CRJ飞机，能够快速响应市场需求变化。

• 在点对点航线业务方面需求"极其强劲"，公司正在扩展服务覆盖不足的社区市场，这一细分市场的增长为公司提供了差异化竞争机会。

• 第三方维修网络面临行业性挑战，包括劳动力短缺和零部件供应问题，这些供应链瓶颈限制了整个区域航空行业的产能恢复速度。

• 公司通过与主要合作伙伴签署多年期合同延期（联合航空40架E175、达美航空13架E175），确保了收入稳定性，直到2028年底前无重大E175合同到期风险。

公司面临的风险和挑战

• 根据SkyWest业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 政府关停风险：第四季度政府关停导致强制性航班削减，对公司业绩造成700万美元负面影响，相当于每股稀释收益减少0.13美元，且公司航班取消数量相比主要合作伙伴更多

• 第三方维修网络挑战：持续面临"劳动力和零部件挑战"，影响维修时间表，特别是在将飞机从长期存储中恢复服务时，维修供应链积压问题限制了包机业务增长

• 运营季节性波动加剧：随着按比例业务增长，公司运营模式季节性更加明显，预计2026年第一季度每股收益将持平或下降，季度业绩波动性增大

• 维修成本压力：预计2026年维修费用将保持在2025年水平，因为需要持续将更多飞机恢复服务并维护现有机队，维修活动将在飞机重新投入服务前产生费用

• 包机业务增长受限：由于某些维修供应商的供应链积压问题以及需要优先满足合同合作伙伴需求，2026年包机业务增长受到限制

• 机队部署和利用率挑战：需要管理约20架停放的双舱CRJ飞机重新投入服务，以及40多架停放的CRJ200飞机的灵活部署，同时应对第三方MRO网络的持续挑战

公司高管评论

• 根据SkyWest业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Chip Childs（首席执行官）**：整体表现出积极乐观的态度。强调公司在2025年取得的成就，包括连续250天实现100%可控完成率，以及SkyWest第三次入选《财富》全球最受赞赏公司榜单。对团队表示感谢和自豪，称赞15,000名航空专业人员的团队合作和卓越表现。在谈到政府停摆影响时保持理性和合作态度，强调与合作伙伴的伙伴关系精神。对公司的长期战略充满信心，多次提及"长期游戏"和为未来增长做准备。在回答分析师问题时表现出透明和开放的沟通风格。

• **Rob Simmons（首席财务官）**：展现出稳健和专业的财务管理态度。在汇报财务数据时条理清晰，对公司的财务表现表示满意，特别是31%的税前收入增长和超过4亿美元的自由现金流。对债务削减成果感到自豪，强调公司处于十多年来最低杠杆水平。在提供2026年指引时保持谨慎乐观，预期每股收益在"11美元中段区域"。对公司的资本配置策略充满信心，认为公司有能力同时进行多项投资。

• **Wade Steele（首席商务官）**：表现出积极进取的商业发展态度。对与联合航空和达美航空的合同延期感到满意，强调这些协议巩固了长期收入稳定性。对市场需求保持乐观，多次提及"极其强劲"的需求。在讨论运营挑战时保持现实态度，承认第三方MRO网络面临劳动力和零部件挑战，但对解决方案充满信心。对公司的运营执行能力表示自豪，强调SkyWest在DOT数据中始终是高绩效表现者。

分析师提问&高管回答

• # SkyWest业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 政府停摆影响及合同处理机制 **分析师提问**：Raymond James的Savi Syth询问政府停摆对公司造成700万美元影响的具体处理机制，以及这种影响是否类似于天气事件的处理方式。 **管理层回答**：CEO Chip Childs解释称，政府停摆期间公司取消航班数量相对较多，但这在合作伙伴精神下是可以接受的。合同中有相关条款帮助缓解影响，处理方式确实类似于天气等不可抗力事件，需要与合作伙伴共同应对挑战。 ## 2. 无担保资产增长前景 **分析师提问**：Savi Syth关注公司15亿美元无担保资产的增长趋势，特别是E175机队合同到期后的资产释放情况。 **管理层回答**：CFO Rob Simmons确认目前拥有约15亿美元无担保设备资产。CEO补充说明，随着更多E175飞机完全付清贷款，无担保资产将在未来几年内"相对积极地"持续增长。 ## 3. 新飞机订单配置进展 **分析师提问**：Evercore ISI的Duane Pfennigwerth询问69架E175订单中未分配的44架飞机的配置讨论进展。 **管理层回答**：CCO Wade Steele表示，2027年交付的飞机已全部有合作伙伴，2028年大部分也已安排。公司正与主要合作伙伴就2029-2032年的飞机配置进行积极讨论，对未来配置前景非常乐观。 ## 4. 合同续约条款变化 **分析师提问**：Goldman Sachs的Catherine O'Brien询问E175续约合同的经济条款是否与之前相比有所变化。 **管理层回答**：CEO Childs表示，虽然合同会根据市场条件演变，但经济条款基本保持与以前相似的水平。Wade Steele补充确认收入水平将与之前保持一致。 ## 5. 维护投资回报前景 **分析师提问**：Catherine O'Brien关注公司在停放飞机维护上的投资及回报前景。 **管理层回答**：Wade Steele详细说明，20架双舱CRJ飞机正在进行重维护，合同已签署，等待飞机完成维护后投入使用。另有40架停放的CRJ200飞机也有良好的市场机会。 ## 6. 芝加哥枢纽增长机会 **分析师提问**：Deutsche Bank的Mike Linenberg询问公司是否能够通过与两家航空公司的关系在芝加哥枢纽增长中获益。 **管理层回答**：Wade Steele解释，在容量采购协议下，主要合作伙伴决定航班时刻表和航线部署，公司将与各合作伙伴协作，在他们指定的航线上提供最高水平的可靠性服务。 ## 7. 盈利增长潜力 **分析师提问**：Citi的John Godden询问如果中期11美元的每股收益指引提升至12美元，主要驱动因素是什么。 **管理层回答**：Rob Simmons表示看到包括定期航班和合同业务在内的强劲需求。Wade Steele补充说明，利用率提升、停放飞机重新投入使用以及定期航班业务是推动增长的三大主要因素。 ## 8. 资本配置策略 **分析师提问**：John Godden询问公司是否会改变股票回购态度或寻找其他更有吸引力的资金用途。 **管理层回答**：Rob Simmons表示，基于强劲的自由现金流生成能力，公司采取"全方位"策略，可以同时进行机队投资、债务削减和股票回购等多种资本配置方式。 ## 9. 包机业务发展限制 **分析师提问**：TD Cowen的Tom Fitzgerald询问包机业务在2026年的发展前景。 **管理层回答**：CEO Childs坦承，虽然看到体育团队等领域的强劲需求，但由于飞机可用性限制和MRO供应链积压问题，2026年不会是包机业务的历史性大年。公司优先满足四大主要合作伙伴的需求。 ## 10. 运营执行力对比 **分析师提问**：Savi Syth询问公司与合作伙伴内部支线航空公司相比的运营表现。 **管理层回答**：Wade Steele引用DOT数据证明SkyWest在准点率和完成率方面始终是顶级表现者。CEO Childs强调，公司独特地为四个不同运营方式的客户提供服务，2025年实现超过250天100%可控完成率的成就非常卓越。

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