电话会总结 ｜ NewtekOne(NEWT)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据NewtekOne业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2025年总营收（净利息收入+非利息收入）达到2.84亿美元，同比增长10.6%（2024年为2.57亿美元）。 **盈利能力：** 2025年税前净收入约8000万美元，同比增长16.4%。每股收益表现突出，稀释每股收益达到2.18美元，同比大幅增长1211%。 **资产规模：** 控股公司合并总资产达到24.25亿美元，收购的银行资产规模为14.15亿美元，资产同比增长33%。 **存款业务：** 第四季度新开设9000个存款账户，全年商业存款增长1.64亿美元，消费者存款增长2.93亿美元。 ## 2. 财务指标变化 **效率比率改善：** 控股公司效率比率从63.2%下降至58.3%，银行层面效率比率约为47%。 **资产回报率：** 控股公司年度平均资产回报率（ROA）为2.78%。 **净冲销率：** 年末所有贷款的净冲销率为2.2%，银行层面第四季度净冲销820万美元，全年2300万美元。 **存款成本下降：** 银行存款成本环比下降约16个基点，与市场利率变化保持一致。 **有形账面价值增长：** 每股有形账面价值从银行收购初期的约6.92美元增长至12.19美元。 **运营杠杆效应：** 年度运营费用仅增长2%，而资产增长33%，显示出良好的运营杠杆效应。 **不良贷款改善：** 不良贷款连续两个季度下降，NSBF贷款损失从2024年的2870万美元改善至2025年的约2000万美元。

业绩指引与展望

• 2026年每股收益指引：稀释每股收益预期区间为2.15-2.55美元，中位数为2.35美元，相比2025年的2.18美元有所增长

• 贷款业务增长预期：2026年预计SBA 7(a)贷款发放10亿美元，ALP/长期摊销商业贷款发放5亿美元，SBA 504贷款发放1.75亿美元

• 投资组合净增长目标：商业及工业贷款(C&I)和商业地产贷款(CRE)合计净增长1.5亿美元

• 季度业绩分布：2026年第一季度将受益于已完成的ALP证券化交易，预计第四季度将进行第二次证券化

• 非银行子公司收入预期：支付业务调整后EBITDA预计从2025年的1680万美元增至2026年的1790万美元

• 保险代理业务增长：税前收入预计从2025年的74万美元增至2026年的106万美元

• 薪资业务盈利提升：税前净收入预计从2025年的45万美元增至2026年的63万美元

• NSBF遗留业务损失改善：预计2026年NSBF相关损失将从2025年的约2000万美元进一步大幅下降

• 效率比率维持：预期效率比率保持在55%-56%区间，继续体现运营杠杆效应

• 存款成本优化：随着商业存款占比提升和市场利率变化，预期存款成本将进一步下降，支持净息差改善

分业务和产品线业绩表现

• 银行业务板块表现强劲，新开设9,000个存款账户，活跃存款账户总数达34,000个，其中商业存款增长3,400万美元（季度）和1.64亿美元（年度），消费者存款增长1.67亿美元（季度）和2.93亿美元（年度），约50%的商业借贷客户在银行收购后开设了存款账户

• 替代贷款计划（ALP）业务快速发展，2026年1月完成第四次证券化交易，获得10倍超额认购，涉及38家机构，其中10家为新投资者，当前ALP贷款余额6.94亿美元，总放款规模8.2-8.3亿美元，违约贷款仅2,760万美元，累计冲销约600万美元

• 多元化非银行子公司稳步增长，支付业务2025年调整后EBITDA为1,680万美元，预计2026年达到1,790万美元；保险代理业务2025年税前收入74万美元，预计2026年达到106万美元；薪资业务税前净收入45万美元，预计2026年增至63万美元，25%的借款客户通过Newtek代理购买了关键人寿保险

• SBA贷款业务保持核心地位，2026年指导目标为10亿美元的SBA 7(a)贷款放款和1.75亿美元的SBA 504贷款放款，尽管面临监管变化和市场竞争加剧的挑战，但公司凭借二十年信贷经验和技术优势保持竞争力

• 遗留NSBF投资组合持续收缩，从占总资产负债表的32%降至13%，2025年亏损约2,000万美元，较2024年的2,870万美元有所改善，预计2026年将继续大幅下降，该投资组合主要包含2021-2023年压力较大的贷款年份

市场/行业竞争格局

• NewtekOne在SBA贷款领域面临激烈竞争，多家金融科技公司退出市场，包括BaitFirst等传统参与者，以及一些面临财务困难的金融科技公司，为NewtekOne创造了更好的竞争环境。

• 公司与SoFi、Livov、Triumph、Northeast Bank、Axos等科技驱动银行进行对标，这些竞争对手在运营初期股价表现平平，但经过3-6年发展后股价大幅上涨，目前估值倍数显著高于NewtekOne。

• SBA监管环境变化对竞争格局产生重大影响，包括公民身份要求收紧、禁止为MCA产品再融资、取消SBSS评分系统改用银行自有评分方法等，这些变化对金融科技公司冲击较大，而对传统信贷机构如NewtekOne相对有利。

• 在替代贷款项目(ALP)证券化市场，NewtekOne表现突出，最新一期证券化交易获得10倍超额认购，38家机构参与，其中10家为新投资者，显示出强劲的市场需求和竞争优势。

• 公司在中小企业贷款市场采用差异化竞争策略，提供10-25年长期摊还贷款，与市场上主流的6-24个月短期高息产品形成鲜明对比，通过较低月供和耐心资本获得竞争优势。

• 在存款业务方面，NewtekOne通过零费用、高利率的数字化开户流程与传统银行竞争，第四季度新开9000个存款账户，存款增长率显著超越同业水平。

• 公司面临的主要竞争压力来自服务低端市场客户群体的经营困难，这一细分市场受利率上升、通胀和运营成本增加影响较大，而服务中高端市场的竞争对手表现相对较好。

公司面临的风险和挑战

• 遗留NSBF贷款组合面临严重压力，由于利率上升、通胀和运营成本增加，2021-2023年的贷款组合受到最大冲击，该业务在2025年仍产生约2000万美元的亏损。

• 第一季度放贷业务存在季节性疲软，管理层明确表示"第一季度总是放贷的艰难季度"，ALP和SBA放贷量相对第四季度会出现下降。

• 服务于市场低端的企业借款人群体正在"挣扎"，管理层承认不同客户群体面临差异化的信贷环境，经济呈现K型复苏态势。

• 非利息收入中的贷款销售收益表现"略显疲软"，季度环比持平，NSBF全年贡献2000万美元亏损且本季度"略有上升"。

• 面临激烈的市场竞争，特别是来自日拆贷和商户现金垫款(MCA)产品的竞争，这些产品虽然利率高达30-80%但放款速度快，对公司的长期摊销贷款产品构成挑战。

• SBA业务面临监管变化冲击，包括公民身份要求、无法再融资MCA产品等新规定产生了"戏剧性"影响，增加了业务不确定性。

• 存款成本相对较高，虽然提供市场化利率和零费用服务，但74-78%的存款需要保险覆盖，对盈利能力构成压力。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Barry R. Sloane（董事长、总裁兼首席执行官）**：整体表现出强烈的积极情绪和自信口吻。多次使用"extremely pleased"、"very excited"、"celebrating"等积极词汇来描述公司成就。在谈到银行收购三周年、存款增长、技术创新等方面时显得非常兴奋。对公司的技术优势和市场定位表现出强烈自豪感，特别是在描述"no branches, no traditional bankers, no brokers"的商业模式时。在回答分析师问题时保持乐观态度，对2026年前景充满信心。但在谈到遗留NSBF贷款组合时承认其"fairly stressed"状态，显示出实事求是的态度。

• **Frank DeMaria（执行副总裁兼首席财务官）**：表现出专业、稳健的积极态度。在介绍财务数据时使用"particularly proud"、"good one"等正面表述。对公司的运营杠杆效应和资本比率表现出满意情绪。在回答技术性财务问题时保持客观、准确的专业口吻，没有过度夸大成就，体现出财务高管应有的谨慎乐观态度。

• **整体管理层基调**：两位高管均展现出积极向上的情绪，对公司转型为银行控股公司后的表现非常满意。在面对挑战（如遗留贷款组合压力、第一季度传统疲软等）时，管理层保持坦诚但乐观的态度，强调问题的可控性和改善趋势。对公司的技术创新能力和市场差异化优势表现出强烈信心。

分析师提问&高管回答

• # NewtekOne 业绩会分析师情绪摘要 ## 分析师与管理层问答总结 ### 1. 分析师提问：存款账户开户增长50%的驱动因素 **分析师（Tim Switzer, KBW）提问**：本季度存款账户开户增长约50%，这一显著增长的驱动因素是什么？未来预期如何？ **管理层回答**：主要驱动因素包括：(1)数字化无摩擦开户体验，特别是针对商业存款；(2)提供有竞争力的市场利率且无任何费用；(3)78%的存款受到保险保障，客户粘性强；(4)联盟合作伙伴的支持和推广。银行净息差达到5.4%，能够承受较高的存款成本。 ### 2. 分析师提问：非利息收入中贷款销售收益表现 **分析师（Tim Switzer, KBW）提问**：贷款销售收益环比持平，相对预期略显疲软，能否谈谈趋势和明年预期？ **管理层回答**：SBA业务确实面临一些挑战，包括公民身份要求变化、无法再融资MCA产品等。但积极因素是SBA取消SBSS评分，允许使用自有评分方法，这对公司有利。一些金融科技竞争对手退出市场，公司竞争地位有所改善。 ### 3. 分析师提问：银行子公司净冲销金额 **分析师（Tim Switzer, KBW）提问**：银行子公司的净冲销金额是多少？ **管理层回答**：银行本季度冲销820万美元，全年2300万美元。所有贷款（包括持有待售和投资）的冲销率约为2.2%。 ### 4. 分析师提问：商业信心和活动水平 **分析师（Steve Moss, Raymond James）提问**：相比6-12个月前，当前商业信心和商业活动情况如何？ **管理层回答**：利率下降1.5%有所帮助，但经济呈现明显的K型分化。服务低端市场的企业仍在挣扎，而服务中高端市场的企业表现良好。整体商业信心不错，企业愿意投资，特别是在提高效率的技术方面。 ### 5. 分析师提问：ALP贷款发放节奏 **分析师（Steve Moss, Raymond James）提问**：ALP贷款发放是否会在全年保持当前节奏？ **管理层回答**：第一季度通常是放贷的淡季，第四季度是旺季。ALP贷款平均规模450-500万美元，远大于SBA贷款的40万美元平均规模，因此更容易实现规模增长。公司专注于提供长期、低月供的"成人贷款"，而非短期高息产品。 ### 6. 分析师提问：费用控制和投资计划 **分析师（Steve Moss, Raymond James）提问**：在系统升级和优化方面，费用投资的节奏如何？ **管理层回答**：费用控制存在推拉关系，会继续在商业存款功能方面投资。C级管理团队已经稳定，可能会在业务开发领域增加一些高管。不会出现爆炸性费用增长，收入增长与费用控制保持良好平衡。 ### 7. 分析师提问：EPS增长的杠杆因素 **分析师（Christopher Nolan, Ladenburg Thalmann）提问**：在效率比率保持平稳的情况下，2026年EPS增长的杠杆在哪里？ **管理层回答**：主要杠杆包括：(1)通过工资单和商户服务继续增长商业存款，降低资金成本；(2)ALP贷款规模更大，更容易实现规模增长；(3)银行和控股公司层面都存在运营杠杆空间。 ### 8. 分析师提问：存款机制创新 **分析师（Christopher Nolan, Ladenburg Thalmann）提问**：是否建立了新机制将贷款资金存入NewTek存款账户？ **管理层回答**：是的，贷款申请数据会自动填充银行存款账户申请，无需单独申请。过去6-7个月开始要求借款人通过NewTek账户进行还款，这是一个低息核心存款账户，有助于降低存款成本。 ### 9. 分析师提问：SBA贷款表现对比 **分析师（Dylan Hines, B. Riley Securities）提问**：与其他SBA放贷机构相比，NewTek的SBA贷款表现如何？ **管理层回答**：根据sba.gov数据，公司5年和10年冲销率约为行业平均水平。虽然表现中等，但利润率通常远超大型竞争对手，在ROAA、ROTCE和销售收益方面表现优异。 ## 整体分析师情绪 分析师对公司的存款增长、技术创新和运营效率表示认可，但对短期业务挑战（如SBA业务波动、经济分化影响）保持谨慎关注。总体而言，分析师对公司长期发展前景持积极态度，特别是在数字化银行转型和利基市场定位方面。

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