小麦：冬季天气加深了平原的不确定性

一月份冬小麦将出现，天气风险仍然是焦点。中部和南部平原的持续寒冷和持续干旱给越冬农作物带来了压力，而局部降雪和降雨事件只能部分缓解。气象学家和美国农业部分析师指出，晚冬降水的时间和分布对于根系发育和作物生存至关重要，并对春磨优质小麦供应产生影响。早期市场信号表明，冬季湿度模式的任何变化都可能导致老作物库存收紧并提高期货合约的敏感性，特别是如果全球供给侧不确定性持续存在的话。

12月和1月初，美国小麦产区的天气状况以全国大部分地区持续干旱为特点，春麦区和冬麦区之间存在明显差异。当前的天气动态与处于越冬阶段的冬小麦尤其相关，而春小麦仍然淡季。

根据美国干旱监测机构的数据，目前美国约10%的春小麦产区位于受干旱影响的地区。干旱主要集中在北部平原的部分地区和太平洋西北部的选定地区。

由于春小麦尚未播种，目前的干旱状况不会对作物发展构成直接风险。然而，冬季降水有限可能会限制春季种植窗口前土壤水分的补充。如果干燥条件持续到冬末早春，受影响地区早期建立的风险可能会增加。

冬小麦区的干旱情况要明显得多。目前，美国约41%的冬小麦产量位于受干旱影响的地区，南部平原、中部平原以及中西部和东南部部分地区都出现了大范围的干旱。

冬小麦在混合水分条件下进入休眠状态。在一些地区，早期的降雪和间歇性降水提供了部分保护，但南部和中部平原的大部分地区仍然面临水分不足的情况。如果冬季晚些时候和早春的充足降水不能抵消，越冬期间的长期干旱可能会限制根系发育并降低产量潜力。

总体而言，干旱仍然是美国小麦的一个关键天气变量，特别是对于产量很大一部分受到影响的冬小麦地区。虽然尚未普遍报告立即造成的损害，但干旱条件的持续存在提高了人们对晚冬降水模式的敏感性。春季降雨对于确定当前水分短缺转化为生产风险的程度至关重要。

全球小麦市场动态表明，继2021-2022年期间观察到的紧缩政策之后，平衡状况将逐步恢复。虽然总供应在此期间急剧下降，但最近的数据表明，供应量正在稳步重建，这主要是由于产量的改善和结转库存的增加。

总供应在2022-2023年触底，此后呈走高趋势，预计数据显示2025-2026年将持续扩张。与此同时，总使用量保持相对稳定，反映出食品消费成熟需求增长和饲料使用扩张有限。因此，供需差距适度扩大，支撑了更加平衡的市场环境。

2021-2022年紧缩阶段，全球小麦库存与使用比显着下降，达到十年来的最低水平。此后，股市稳步复苏，该比率在2024年上升，预计到2025-2026年将进一步走强。

与近年来的紧缩条件相比，当前和预计的水平表明，缓冲区更加舒适。然而，尽管有所改善，但出口和进口地区的库存分布仍然不均匀，导致全球平衡对区域生产中断和贸易政策变化敏感。

小麦贸易流动反映了市场更广泛的再平衡。由于供应收紧和物流限制，全球出口从早些时候的峰值水平下降，然后在最近几个季度趋于稳定并开始复苏。

预计出口量表明，在主要出口地区供应改善的支持下，将温和复苏。进口保持总体稳定，凸显了结构性进口依赖市场的稳定需求，而不是周期性需求激增。总体而言，最近贸易流量的变化似乎主要由供给侧发展驱动。

总体而言，小麦市场动态表明供需结构正在从紧平衡转向更加舒适和弹性的转变。相对于近年来，库存增加和供应扩大降低了即时可用性风险并提高了缓冲能力。

尽管如此，市场仍然面临与天气相关的冲击，特别是在主要产区，以及地缘政治和政策相关的干扰。虽然当前指标表明平衡状况有所改善，但尚未表明市场结构性宽松。

Beninga免责声明：本文来自无薪外部撰稿人。它并不代表Beninga的报道，并且未经内容或准确性编辑。