AI企业赛为智能重整被质疑，11.5个工作日的\"极限招募\"已被举报到监管

　　当AI成为最热赛道，有的暗流就已经汹涌。

　　一家濒临退市边缘的AI企业，一场仅有11.5个工作日的"极限招募"，一笔超行业惯例的3000万元保证金——ST赛为（300044.SZ）近期启动的重整投资人遴选程序中约定的条款，正在引发投资机构与债权人不满。

　　穿透君获悉，部分债权人已就此次招募的合规性向监管部门提交书面申诉，直指核心条款"可能损害债权人及中小股东合法权益"。

　　而二级市场却在招募消息刺激下陷入狂热，1月8日至27日收盘，ST赛为股价累计涨幅超50%，最高触及7.11元。

　　2025年7月22日深圳中院即已决定对ST赛为启动预重整，但管理人并未推进招募工作，直至2026年1月8日才发布《关于公开招募和遴选重整投资人的公告》，报名截止日期为1月26日，从公告到截止仅18天。这一时间安排引发投资人强烈不满。

　　“由于前期公司并未积极回应重整诉求，18天连最基本的尽职调查都做不完，更别说设计重整方案了。”一位参与过多家上市公司重整的资深投资人吐槽，“赛为智能作为涉及人工智能、智慧城市等复杂业务的高科技企业，再加上期间又发了业绩预告，此前的财务数据面临较大变化，18天实在太仓促。"

　　让这家潜在投资机构更为头疼的是，ST赛为的重整招募公告中多处模糊条款。

　　比如履约保证金金额不确定，存在因人而异的调节空间；财投要与“相关方”协商引入，但“相关方”定义模糊；单独招募产投，“民营企业上市公司重整，产投、财投分开招募的情形罕见，这并不利于财投与确定产投之间的协同和赋能。"

　　数据显示，ST赛为关于公开招募和遴选重整投资人的公告于1月8日17点27分挂网，约定此次招募截止时间为1月26日中午12点。

　　作为一个上市公司重组，两周时间，连普通尽调都不够，st赛为却称时间够用。

　　st赛为在回应媒体采访时称，从1月8日至26日有两周的时间，时间是充足的。也没有内定之说。

除时间压力外，上述投资人还吐槽招募公告的多项条款苛刻：

　　其一，3000万元报名保证金远超市场惯例。同类案例平均保证金约为1000万元，且多可转为履约保证。ST赛为要求"报名保证金独立缴纳"，且未明确后续履约保证金数额，大幅提高参与成本。

　　其二，"不接受财务投资人单独报名"的条款，实质上要求报名者必须具备产业背景。

　　其三，"仅有一家适格意向投资人时可直接确定为重整投资人"的条款。

　　上述重整招募活动已于1月26日中午截止，目前上市公司并未透露相关进展。

　　但根据上述投资人推测，由于招募的条件苛刻，且关键条款模糊，参与机构或远低于预期。

　　据不完全统计，2025年前三季度共有15家上市公司通过公开招募重整投资人，报名家数绝大部分均在20家。

　　只有三家报名家数明显低于同类：惠城和亚太一样，只是不接受财投单独报名，进联合体或由产投指定都是可以的；东时产投是前期付了3个亿，并且哪怕只招产投，招募公告中都清晰地表达了财投遴选规则。

　　其中ST惠程仅三家报名，项目的要求也极为严格：报名时间仅为15天；缺乏清晰的债权数据，投资人无法制定重整方案；2025.4月触发退市风险，08月才招募（仅有4个月重整，不然必须先保壳），重整时间不足；净资产为负、营收低于3亿、净利润为负投资人须拿出2025年起持续满足上市条件的可行方案；另外，主营业务要求与公司现有（充电桩、光伏等）具备协同性。

　　“ST赛为的情况要好太多了，机构参与意向很高。”上述投资人认为，ST赛为债权结构清晰，有完整的一年重整时间，目前只用保净资产，公司主营涉及热门赛道，投资人参与意愿较高。“如果最终参与人数很少，那就明显有问题。”

　　经济观察网不完全统计，上市公司公开招募投资者，同时要求完成尽职调查和方案提交的，一般需要一个月左右时间。

　　例如，棒杰股份（002634.SZ），2026年1月8日公告公开招募重整投资人，截止日期为2026年2月9日，且未对财务投资人设限；2025年9月26日，启迪环境(000826.SZ)发布公告，宣布公开招募重整投资人，截止日期为2025年10月28日。

　　公开资料显示，赛为智能成立于1997年2月27日，2010年1月20日在深圳证券交易所上市，是一家以人工智能算法为核心技术，赋能公司无人机、工业机器人、轨道交通等多个智慧城市场景及业务的企业。

　　2026年1月20日晚间，ST赛为披露了2025年度业绩预告，该公司预计全年归母净利润亏损7.2亿元至10.2亿元，较上年同期进一步扩大；净资产预计将由正转负，跌至-8.7亿元至-6.2亿元。

　　关于业绩变动原因，ST赛为称，公司因与深圳市艾特网能技术有限公司诉讼、仲裁判决影响，对2025年度净利润影响约为-7.18亿元，具体以会计师审计后的数据为准。

　　ST赛为公告称，预计公司2025年度期末净资产为负值，根据相关规定，公司股票交易可能在2025年年度报告披露后被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。