电话会总结 ｜ SEI Investments(SEIC)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据SEI Investments业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **核心盈利指标：** - 每股收益(EPS)达到1.38美元，创下季度历史新高 - GAAP每股收益同比增长16%，环比增长6% - 剔除异常项目后，EPS达到历史最高水平 **营收表现：** - 销售事件总额达4400万美元，创季度最高纪录之一 - 私人银行业务贡献2800万美元净销售额 - IMS业务实现2000万美元净销售额 - 综合现金项目贡献210亿美元收入，与上季度和去年同期持平 **资产管理规模：** - 管理资产(AUA)环比增长3% - 管理资产(AUM)环比增长2%，主要来自市场升值 - LSV资产管理规模较Q3增长3.5% ## 2. 财务指标变化 **利润率改善：** - 经营利润率同比扩大超过1个百分点 - 剔除遣散费和并购费用后，利润率进一步提升 - 所有业务板块的收入和经营利润均实现环比和同比正增长 **异常项目影响：** - 2000万美元的遣散费和并购费用拖累EPS约0.08美元 - 300万美元的税收优惠和300万美元的IMS收入调整部分抵消负面影响 - LSV业绩费用较去年同期增加超过300万美元，SEI份额达800万美元 **资本配置：** - Q4股票回购1.01亿美元 - 全年回购6.16亿美元，占2024年流通股近6% - 年末现金余额4亿美元，无债务 - 维持将90%-100%自由现金流返还股东的政策 **成本管理：** - 12月实施针对性裁员，影响全球约3%员工 - 预计Q1折旧摊销费用将因大型投资项目投入使用而上升

业绩指引与展望

• **第一季度业绩压力预警**：管理层明确指出Q1季度性因素将对盈利造成压力，包括LSV业绩费用通常在Q4最高而Q1最低、Q1比Q4少两个工作日、LSV投资收益难以重复Q4水平、1月1日生效的年度薪酬上调等因素

• **折旧摊销费用上升**：CFO Sean Denham预计下季度折旧摊销费用将因大型投资项目投入使用而显著增加，将对近期业绩产生影响

• **成本结构重组措施**：12月实施的裁员行动影响约3%全球员工，旨在抵消加速新投资的成本并提高运营效率，相关遣散费约2000万美元已在Q4体现

• **投资支出加速**：公司正在加速投资产品交付特别是自动化和AI领域，同时为支持强劲业务管道和重大客户胜出而增加招聘，这些投资将在未来季度体现为更高的运营费用

• **长期盈利目标维持**：尽管短期面临投资压力，管理层重申投资者日沟通的长期双位数盈利增长和持续利润率扩张目标不变

• **资本回报政策延续**：继续执行将90%-100%自由现金流通过股息和回购返还股东的政策，Q4回购1.01亿美元，全年回购6.16亿美元占2024年流通股近6%

• **业务管道转化预期**：管理层对Q4销售势头延续至2026年表示乐观，特别提及预计在4月财报电话会议前宣布与大型另类资产管理公司的重要合作进展

• **收入确认时间差异**：专业服务收入可立即开始确认，复杂项目通常跨越12-18个月，相关专业服务收入将在此期间分布确认，部分将在上线后继续产生收入

分业务和产品线业绩表现

• SEI公司拥有四大业务板块，包括私人银行业务(Private Banking)、投资管理服务业务(IMS)、投资顾问业务(Adviser Segment)和机构投资业务(Institutional Segment)，第四季度所有业务板块均实现收入和营业利润的环比和同比正增长

• 私人银行业务表现突出，第四季度净销售事件达2800万美元，赢得两个重要的软件即服务(SWP SaaS)和专业服务合同，其中包括SEI的第二个SWP SaaS客户，专业服务业务被定义为利润率增厚型业务

• 投资管理服务业务(IMS)第四季度净销售事件为2000万美元，其中超过三分之二来自美国另类资产管理公司，业务正从基金层面运营向平台级服务转型，通过共享工具、工作流自动化和数据服务提高效率

• 投资顾问业务实现十多年来最佳的净流入年度表现，归因于向上市场策略的推进和税务管理、叠加解决方案带来的20亿美元净新资产，ETF产品年内实现超过10亿美元净流入

• 机构投资业务在英国市场出现客户流失导致负销售事件，但管理层强调该业务仍具战略重要性，已任命Kevin Matthews领导业务重组和改进运营模式

• 公司通过Stratos合作伙伴关系扩展投资顾问渠道覆盖，第四季度贡献500万美元收入和不到100万美元营业收入，计划继续进行投资顾问渠道整合收购

• LSV资产管理业务资产管理规模环比增长3.5%，第四季度业绩费为2200万美元(SEI份额800万美元)，但存在明显季节性波动特征

市场/行业竞争格局

• SEI在私人银行业务中通过SaaS交付模式和专业服务组合获得竞争优势，本季度赢得第二个SWP SaaS客户，显示其在财富管理技术解决方案领域的差异化定位，客户从竞争对手平台转向SEI反映了其技术平台的市场吸引力。

• 投资管理服务(IMS)业务面临激烈的外包服务竞争，SEI正从传统的基金运营服务商转型为企业级平台提供商，重点服务大型另类资产管理公司的首次外包需求，通过平台化运营模式提升与竞争对手的差异化。

• 资产管理业务在顾问渠道取得突破，通过向上市场策略和生态系统方法实现十多年来最佳净流入表现，但在机构业务领域面临英国客户流失压力，反映该细分市场竞争激烈。

• 通过Stratos合作伙伴关系扩大在RIA和经纪商渠道的市场覆盖，提升SEI在顾问渠道的品牌认知度，该战略性收购旨在通过渠道整合获得竞争优势。

• 行业整体面临共同基金持续净流出压力，但SEI通过ETF产品和第三方模式分销策略部分抵消影响，显示其在产品创新和分销渠道多元化方面的竞争应对能力。

• SEI加大在自动化和AI技术的投资，包括对The Band的战略投资以推进AI驱动的客户入职流程，体现其通过技术创新维持竞争优势的战略重点。

公司面临的风险和挑战

• 根据SEI Investments业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 季节性业绩波动风险：LSV资产管理的绩效费通常在第四季度最高而在第一季度最低，加上第一季度比第四季度少两个工作日，以及年度薪酬上调等因素，预计第一季度GAAP收益将面临环比下降压力。

• 运营成本上升压力：由于将某些大型投资项目投入使用，预计下季度折旧摊销费用将显著增加，同时公司正在加速投资产品交付、自动化和人工智能等领域，这些投资将推高近期费用水平。

• 人力资源调整风险：公司在12月实施了针对性裁员，影响约3%的全球员工，虽然旨在提高运营效率，但可能带来过渡期费用或运营中断风险。

• 英国机构业务客户流失：英国机构部门在本季度出现客户流失，导致该地区销售事件为负值，反映出该市场面临的挑战。

• 资产管理行业整体压力：行业范围内的共同基金持续净流出继续对资产管理业务的资金流入造成压力，影响整体业务增长。

• 大型专业服务项目的不确定性：虽然私人银行业务获得大额专业服务合同，但这类大型项目可能造成季度销售结果的波动性，第四季度的强劲表现不应被视为常规运营水平。

公司高管评论

• 根据SEI Investments业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Ryan Hicke（首席执行官）**：发言情绪极为积极乐观，多次使用"exceptional"、"strongest"、"excited"等强烈正面词汇。强调Q4是公司58年历史中最强季度之一，对销售势头充满信心，预期Q4的销售动能将延续到2026年。对Stratos合作伙伴关系表现出高度热情，认为已经看到切实收益。在描述公司战略执行时语气坚定自信，多次强调"deliberate choices"和"focus and execution"。

• **Sean Denham（首席财务官）**：发言语调专业稳重，在报告财务数据时保持客观中性，但对整体业绩表现出满意态度。在讨论前瞻性风险时语气谨慎务实，特别是在提及Q1可能面临的季节性压力和成本上升时保持理性预期。对公司的资本配置策略表现出信心。

• **Phil McCabe（投资管理部门负责人）**：发言简洁专业，对IMS业务管道表现出积极态度，使用"pipeline's really strong"、"great 2026"等正面表述。在讨论大型客户机会时语气谨慎但乐观，强调正在与知名企业合作。

• **Sanjay Sharma（私人银行业务负责人）**：发言充满热情和自豪感，详细阐述专业服务战略的成功实施。语气积极主动，强调公司在客户关系中的早期参与和影响力提升，对SaaS战略的进展表现出明显的满意情绪。

• **Michael Lane（资产管理负责人）**：发言相对简短，在讨论英国业务挑战时语气坦诚但保持积极，强调对机构业务增长前景的信心和新领导团队的能力。

分析师提问&高管回答

• # SEI Investments 分析师情绪摘要 ## 分析师问答总结 ### 1. 分析师提问： **Crispin Love (Piper Sandler)** 询问本季度销售事件中超过三分之二来自另类投资管理的具体情况，是来自新客户还是现有客户关系扩展？同时询问管理层提到的销售势头和4月财报可能的积极公告。 **管理层回答：** - CEO Ryan Hicke确认在IMS业务方面与一些大型机构（主要是内部管理的）取得良好进展，预计在4月财报电话会议上提供更具体的更新 - IMS负责人Phil McCabe表示本季度2000万美元销售事件是新业务和交叉销售的结合，管道非常强劲，预期2026年表现出色 ### 2. 分析师提问： **Crispin Love** 进一步询问净经常性收入和非经常性收入之间的较大差距，是否由专业服务驱动。 **管理层回答：** - 私人银行负责人Sanjay Sharma解释公司现在更早地与客户接触，提供咨询服务，能够影响客户的整体战略和技术转型 - CEO强调SEI正从"基金运营商"转变为"公司平台"，在客户组织中的地位显著提升 ### 3. 分析师提问： **Natalie Nall (KBW)** 询问私人银行部门利润率是否能在专业服务推动下维持在高十几的范围。 **管理层回答：** - 管理层表示过去8个季度私人银行利润率稳步增长，专业服务利润率通常高于平台服务，预期利润率将保持在该范围内 ### 4. 分析师提问： **Jeff Smith (William Blair)** 询问裁员对基础费用的影响以及IMS业务40%利润率的可持续性。 **管理层回答：** - CFO Sean Denham表示裁员节省的薪酬成本基本与年度加薪相抵消 - IMS本季度有530万美元的一次性收入，剔除后仍有强劲表现，但公司继续在IMS和私人银行招聘以应对增长机会 ### 5. 分析师提问： **Conal Schmidt (Morgan Stanley)** 询问Stratos收购对投资顾问部门的运营影响以及业务重组时间表。 **管理层回答：** - Q4 Stratos贡献500万美元收入和不到100万美元营业收入 - Stratos在1月初继续完成额外收购，整合计划按预期进行 ### 6. 分析师提问： **Patrick O'Shaughnessy (Raymond James)** 询问专业服务销售事件的收入确认时间框架和英国机构业务的战略重要性。 **管理层回答：** - 专业服务可以立即开始实现收入，复杂项目通常持续12-18个月 - 英国机构业务虽然规模较小但具有战略重要性，公司已更换领导层并改进运营模式 ## 整体分析师情绪 分析师对SEI的表现总体持**积极态度**，主要关注点集中在： - 对强劲的销售势头和管道前景表示认可 - 对专业服务战略转型和利润率改善表示关注 - 对Stratos整合进展和未来贡献表示期待 - 对成本管理和投资平衡表示理解 分析师问题显示出对公司战略执行能力的信心，特别是在另类投资管理和专业服务领域的增长潜力。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。