电话会总结 ｜ Fair Isaac(FICO)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Fair Isaac（FICO）业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **总体业绩表现强劲：** - 总营收达到5.12亿美元，同比增长16%，实现强劲的双位数增长 - GAAP净利润1.58亿美元，同比增长4%；GAAP每股收益6.61美元，同比增长8% - Non-GAAP净利润1.76亿美元，同比增长22%；Non-GAAP每股收益7.33美元，同比增长27% - 自由现金流本季度为1.65亿美元；过去四个季度累计自由现金流7.18亿美元，同比增长7% **分业务板块表现：** - Scores业务板块营收3.05亿美元，同比增长29%，主要由B2B评分业务驱动 - Software业务板块营收2.07亿美元，同比增长2%，其中平台业务营收增长37%，非平台业务营收下降13% ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标：** - Non-GAAP营业利润率达到54%，较去年同期扩大432个基点，显示盈利能力显著提升 - 有效税率为17.5%，营业税率为25.7% **现金流和资本结构：** - 现金及有价证券余额2.18亿美元 - 总债务32亿美元，加权平均利率5.22%，其中87%为高级票据 - 本季度回购股票9.5万股，平均价格每股1,707美元，总计1.63亿美元 **业务细分指标：** - 抵押贷款发放业务营收同比增长60%，占B2B营收的51%和总评分营收的42% - 汽车发放业务营收同比增长21% - 信用卡、个人贷款等其他发放业务营收同比增长10% - Software业务ARR总计7.66亿美元，同比增长5%，其中平台ARR为3.03亿美元，同比增长33% **运营费用：** - 本季度运营费用2.78亿美元，与上季度基本持平（扣除重组费用后环比增长4%）

业绩指引与展望

• 公司重申2026财年指引，尽管管理层表示对超越目标充满信心，但由于宏观环境不确定性（包括美联储政策、利率走向等），选择维持现有预测不变

• 管理层明确表示"非常有信心能够超越指引"，认为当前指引相对保守，计划在第二季度财报电话会议上重新评估并可能上调指引

• 营收增长主要受交易量驱动而非定价因素，定价策略已明确且相对稳定，未来业绩变化更多取决于抵押贷款、汽车贷款、信用卡等各细分市场的交易量变化

• 软件业务年度合同价值(ACV)预订量预计2026财年将显著高于2025财年，管道交易势头强劲，平均交易规模和频次均在上升

• 运营费用预计在整个财年将温和上升，主要由人员成本推动，第一季度运营费用为2.78亿美元，环比增长4%（剔除重组费用后）

• 维持全年净有效税率24%和运营税率25%的预期不变

• 平台年度经常性收入(ARR)增长势头预计将在2026财年继续加速，当前30%以上的增长水平被认为是可持续的

• 软件业务利润率预计将通过新平台上更多客户和交易量实现扩张，而非通过削减研发支出

• 2026财年收入指引已考虑到较低的一次性许可证续约收入预期，主要反映相比去年更少的非平台许可证续约机会

分业务和产品线业绩表现

• Scores业务板块表现强劲，第一季度收入3.05亿美元，同比增长29%，其中B2B评分收入增长36%，主要由抵押贷款发起量增长和定价提升驱动；B2C评分收入增长5%，主要通过间接合作伙伴渠道实现

• Software软件业务板块收入2.07亿美元，同比增长2%，其中平台收入增长37%，非平台收入下降13%；SaaS收入增长12%，本地部署软件收入下降12%；软件ACV预订量创纪录达到3800万美元，平台ARR达到3.03亿美元，占总软件ARR的40%

• 抵押贷款直接许可计划取得重大进展，已签约五家转售商合作伙伴，覆盖转售商市场约70%-80%的份额；FICO Score 10 T采用者数量在过去一年中几乎翻倍，代表超过3770亿美元的年发起量和超过1.6万亿美元的合格服务量

• 产品创新持续推进，与Plaid建立战略合作伙伴关系，推出下一代UltraFICO评分；FICO Score抵押贷款模拟器已被五家转售商采用；在Gartner决策智能平台魔力象限中被评为领导者，执行能力排名最高

• 平台业务客户采用加速，超过150个客户使用FICO平台，其中一半以上客户将平台用于多个用例；平台净留存率达到122%，体现了有效的"落地并扩展"客户策略，推动业务组合向平台模式转移

市场/行业竞争格局

• FICO在信用评分市场保持绝对主导地位，90%的美国顶级放贷机构使用FICO评分作为消费者信用风险的标准衡量指标，在抵押贷款市场具有垄断性优势。

• Vantage评分构成主要竞争威胁，但FICO管理层强调两者评分差异显著（30%的情况下差异超过20分），使得简单替换变得困难，需要完全独立的系统来运行不同的评分模型。

• 在决策智能平台领域，FICO被Gartner评为领导者，在"执行能力"方面排名最高，与其他决策智能平台供应商形成竞争格局。

• 信用局（三大征信机构）在某种程度上既是合作伙伴又是竞争对手，FICO通过直接许可计划绕过信用局，直接向转售商提供评分服务，改变了传统的分销模式。

• 在软件平台业务中，FICO面临来自其他金融科技和决策管理解决方案提供商的竞争，但通过新一代平台和企业级欺诈解决方案保持技术领先优势。

• 监管环境变化带来竞争不确定性，特别是FHFA可能推出的LLPA网格和评分选择政策，可能改变现有的市场竞争格局，但FICO认为这些变化面临技术和操作上的重大挑战。

• 在垂直市场扩张方面，FICO正通过合作伙伴渠道向金融服务以外的电信等行业扩展，与其他行业特定解决方案提供商展开竞争。

公司面临的风险和挑战

• 根据Fair Isaac业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• FICO Score 10 T和LLPA网格发布时间存在不确定性，监管机构尚未公布明确的时间表，这影响了公司新产品的市场推广和收入预期。

• 宏观经济环境的不确定性导致抵押贷款、信用卡等各个细分市场的交易量难以预测，特别是利率变化对抵押贷款发放量的影响。

• 潜在的信用卡利率上限政策（10%上限）可能对信用卡发放业务产生重大影响，进而影响公司在该领域的评分收入。

• 直接许可计划实施过程中面临技术集成和下游系统测试的复杂性，需要确保与经销商合作伙伴的无缝对接。

• 传统平台业务收入持续下滑（同比下降8%），公司需要加速客户向新平台的迁移，但这一过程存在执行风险。

• 软件业务中一次性许可收入预期较低，公司对点对点许可续约机会的减少表示担忧。

• 与Vantage评分的竞争加剧，特别是在LLPA网格发布后可能面临的市场份额压力和定价挑战。

• 国际市场扩张和跨行业拓展面临执行挑战，需要通过合作伙伴渠道实现增长目标。

• 运营费用持续上升趋势，特别是人员成本的增加对利润率构成压力。

• 债务负担较重（32亿美元总债务），加权平均利率5.22%，在利率环境变化下面临财务成本风险。

公司高管评论

• 根据Fair Isaac业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **William J. Lansing（CEO）**：整体表现出强烈的自信和积极态度。多次强调公司"有信心超越指引"，对产品创新充满热情，特别是在谈到FICO Score 10 T和直接许可项目时语气坚定。在回应竞争对手和监管挑战时表现出明显的防御性和自信，认为Vantage评分存在"重大问题需要克服"。对未来增长前景保持乐观，频繁使用"excited"、"thrilled"等积极词汇。

• **Steven P. Weber（CFO）**：表现出谨慎乐观的态度。在财务数据展示上非常自信，强调创纪录的ACV预订和强劲的ARR增长。对于未维持指引的解释显得理性且谨慎，多次提到"宏观环境不确定性"作为保守策略的理由。在回答投资者关于增长可持续性问题时保持积极但务实的口吻。

• **Dave Singleton（投资者关系副总裁）**：作为会议主持人，保持专业和中性的态度，主要负责程序性发言和问答环节的协调，未表现出明显的情绪倾向。 **总体管理层情绪**：管理团队整体展现出强烈的自信和积极态度，对公司业绩表现满意，对未来增长前景充满信心，但在面对市场不确定性时保持适度谨慎。

分析师提问&高管回答

• 根据Fair Isaac业绩会实录，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师与管理层问答总结 ### 1. FICO Score 10 T推出时间线 **分析师提问**：关于FICO Score 10 T的推出时间线，特别是与监管机构的测试进展和正式批准使用的时间安排？ **管理层回答**：在非合规市场继续看到大量采用，但在合规市场方面，监管机构仍在进行大量测试，目前没有公布任何时间表，无法确定何时正式推出。 ### 2. 业绩指引保持不变的原因 **分析师提问**：尽管业绩表现良好，为什么这次没有上调全年指引？ **管理层回答**：对超越指引很有信心，但目前仅过去三个月，宏观环境存在很多不确定性，包括美联储政策等，预计下季度会对市场有更清晰的认识。 ### 3. 直接许可项目的实施担忧 **分析师提问**：贷款机构对FICO直接许可项目存在两个担忧：一是担心经销商计算分数错误且不承担法律责任；二是监管机构如何看待将绩效费用转嫁给最终消费者？ **管理层回答**：这些担忧是错误的。经销商使用与信用局相同的算法和技术计算分数，数据也相同。正在进行全面测试确保没有问题。绩效模型是可选的，不喜欢的机构可以继续使用按单位付费模式。 ### 4. 软件业务增长目标 **分析师提问**：关于500个全球目标客户（350个金融服务+150个其他行业）的战略，与之前Gen一平台相比有何不同？ **管理层回答**：仍然专注于金融服务，但新平台设计为水平化，对其他垂直行业很有吸引力。正通过系统集成商和其他供应商的合作伙伴计划扩展到其他垂直领域。 ### 5. LLPA网格推出时间 **分析师提问**：LLPA网格的发布时间线，以及对网格内容的预期？ **管理层回答**：没有人知道LLPA网格的时间表。由于博弈和逆向选择问题，存在重大挑战需要克服。行业希望FICO 10 T和Vantage同时推出以提高效率。 ### 6. 平台业务可持续增长 **分析师提问**：平台ARR 30%以上的增长是否可持续？ **管理层回答**：平台业务连续16个季度保持40%增长，最近几个季度略低于20%，现在回到30%。总ARR将继续增长，当前水平是可持续的，对新平台需求很大。 ### 7. 信用卡业务影响 **分析师提问**：关于潜在的10%信用卡利率上限政策对FICO的影响？ **管理层回答**：如果实施，可能迫使贷款机构更好地理解次级信贷，可能增加对FICO分数和信用数据的使用。消费者可能转向其他形式的贷款，这些仍需要FICO分数进行承销。 ### 8. 软件投资周期 **分析师提问**：软件业务目前处于投资周期的哪个阶段？何时投资会正常化？ **管理层回答**：继续投资软件业务，新平台专为盈利扩展而建。盈利能力改善主要来自新平台上的额外客户和业务量，而非减少研发支出。 ### 9. 经销商市场覆盖 **分析师提问**：五个经销商合作伙伴代表多大的市场份额？ **管理层回答**：这五个经销商大约代表70-80%的经销商市场份额。 ### 10. 业绩超预期的驱动因素 **分析师提问**：认为能够大幅超越指引的具体原因是什么？ **管理层回答**：主要驱动因素是交易量，价格已经很明确且已公布。需要再观察一个季度来了解利率变化等因素的影响，不希望每季度都更新指引。

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