United Health暴露了利润率压力，推动投资者转向更广泛的医疗保健ETF

由于医疗保险优势支付率的政策不确定性，美国医疗保健ETF再次受到关注。

UnitedHealth Group Inc（纽约证券交易所代码：UNH）的好坏参半收益结果也凸显了行业集中于管理式护理股的危险。

投资者没有完全放弃医疗保健行业，而是越来越多地寻求基础广泛的医疗保健ETF，以分散政府报销率政策驱动的波动的风险。

这些ETF提供多元化的投资组合，平衡医疗保险公司与制药、生物技术和医疗技术股票的风险敞口，这些股票受到截然不同的监管和盈利周期的影响。

Vanguard Health Care ETF（纽约证券交易所代码：VHT）和State Street Health Care精选Sector SPDR ETF（纽约证券交易所代码：XLV）提供多元化的医疗保健股投资组合。

两只ETF均持有大量管理护理股票。然而，他们的投资组合由礼来公司（纽约证券交易所代码：LLY）、强生公司（纽约证券交易所代码：强生）和艾伯维（纽约证券交易所代码：ABBV）等制药巨头主导，这些公司的业务周期对Medicare优势付款率不太敏感。

对于那些希望进一步降低报销风险的人来说，可以使用更专业的方法，例如iShares U.S. Pharmaceuticals ETF（NYSE：IHE）。这些方法完全排除了保险公司，转而支持制药公司。收入与政府设定的报销率较少相关，而更多地与产品开发、需求和创新周期相关。

这种多元化策略使投资者能够保持对医疗保健行业的投资，同时对冲其投资组合，以应对可能影响特定行业的突然监管变化。

人们对ETF的兴趣是在美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发出政策信号之后出现的，即明年医疗保险优势报销率可能会保持平稳。特朗普政府宣布2027年平均增长0.09%，远低于分析师预期的4%至6%的增幅。

联邦政府设定医疗保险优势报销率。一旦报销率停止增长，保险公司几乎没有回旋余地来缓解不断上涨的医疗和行政费用。这使得盈利能力越来越容易受到成本通胀的影响，使政策决策成为盈利的催化剂。

United Health作为第一家报告的大型管理式护理保险公司拉开了财报季的序幕，为投资者担心的利润率挤压提供了一个活生生的实验室例子。

该公司公布2025年第四季度调整后每股收益为2.11美元。这远低于一年前的6.81美元，但略高于共识。收入较一年前增长12%，达到1132亿美元，但未达到共识预期。

更重要的是，UnitedHealth的医疗保健比例在2025财年增加到89.1%。这比一年前上升了340个基点，第四季度MCR为92.4%。这表明，越来越多的保费用于医疗保健，这正是行业担心的报销增长放缓。

United Health Group强调了其谨慎的成本控制，并引导2026年实现适度的利润率增长。其预测还包括未达成共识的销售估计，这凸显了人们对报销紧缩可能会抑制收入增长的担忧。

虽然联合健康集团的多元化业务模式确实提供了一些保护，但其盈利为整个行业设定了新的标准。它的同行，Humana Inc（NYSE：HUM）和CVS Health Corp（NYSE：CVS），这两家公司都拥有大量的医疗保险优势，其股票自周二以来一直在自由落体，将于2月份公布收益，并将密切关注类似的趋势。

在报销政策更加明确之前，医疗保健ETF似乎准备提供一种战略中间立场，提供医疗保健行业的长期增长机会，而不会对政策变化过于敏感。

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