券商股价与业绩背离！公募反向操作增配，这只个股却遭大幅减仓

连日来，多家券商财报相继预喜，有的盈利甚至翻番。

然而，在业绩持续向好之际，股价却整体“躺平”，以往被称为“牛市旗手”的券商股被市场戏称为牛市“门外汉”。

值得注意的是，四季度来非银金融板块获得公募基金增持，传统券商持仓环比小幅提升，而东方财富、同花顺、指南针等互联网券商被公募基金减仓，东方财富不再为券商板块的公募第一大重仓股。

多家上市券商业绩预喜，有券商盈利翻倍涨

1月中旬以来，多家上市券商陆续披露2025年的成绩单。

今年“一哥”中信证券率先发布业绩快报，拉开了2025年券商业绩披露的序幕。中信证券全年实现营业收入748.30亿元，实现归母净利润300.51亿元，增幅均超过30%。这也是其归母净利润首次跨越300亿的关口。

目前已公布业绩的两家并购重组券商业绩亮点，净利润实现翻倍涨。其中，国联民生证券预计2025年度实现归母净利润20.08亿元，同比增长406%左右。

国联民生证券指出，公司完成通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权，平稳有序推进公司原有业务与民生证券相关业务的高效整合，并将其纳入财务报表合并范围。同时，公司主动把握市场机遇，证券投资、经纪及财富管理等业务条线实现显著增长，由于上年同期比较基数较小，本期经营业绩同比大幅提升。

1月27日，国泰海通证券公告称，预计2025年实现归母净利润275.33亿元到280.06亿元，同比增加111%到115%。

国泰海通将业绩增长归因于两方面：一是主业经营，公司把握市场机遇，发挥合并后的协同效应，升级客户服务体系，推动财富管理、机构交易等业务收入显著增长，资产规模与业绩创历史新高；二是特殊会计收益，吸收合并海通证券所产生的负商誉计入了营业外收入。

此外，华西证券、红塔证券、申万宏源、东方证券、东北证券、华鑫股份等多家券商业绩增长均超过50%。也有个别券商净利润增幅不大，招商证券现归属于母公司股东的净利润123.00亿元，同比增长18.43%。光大证券实现归母净利润37.29亿元、同比增长21.92%。

增配传统减持互联网券商，公募第一大券商重仓股生变

在业绩持续向好之际，以往被称为“牛市旗手”的券商股股价表现却一般。

2025年全年，近半券商股价处于下滑状态，其中，华创云信、浙商证券、招商证券等7家券商股价跌幅超过10%，2026年开年以来，23只券商股持续下滑，中信建投、中银证券、兴业证券、东方证券4只个股跌超5%。

“一哥”中信证券2025年股价跌0.71%，2026年开年再跌 2.68%，当前每股报价27.94元，距离2024年高点跌逾20%；东方财富作为互联网券商代表，2025年股价大跌9.96%，2026 年至今下跌1.73%，22.78元的股价较2024年高点跌逾26%

多位业内人士指出，当前券商股正处于低位布局的黄金窗口。公募基金已经提前布局，华西证券指出，截至2025年四季度末，公募基金证券板块重仓市值占比环比增加0.06个百分点至0.49%。

其中传统券商重仓市值占比环比增长0.1个百分点至0.42%，预计主要系券商业绩改善且估值较低。传统券商重仓股仍集中在华泰证券、中信证券和国泰海通等大中型券商。互联网券商重仓市值占比环比下降0.04百分比至0.06%。其中东方财富、同花顺、指南针均遭减仓。

招商证券指出，2025年四季度券商板块获增配，其中，中信证券、国泰海通和华泰证券获公募大幅增配，持仓比例分别为0.28%、0.17%和0.20%，此外，兴业证券持股量环比增加135%至0.66亿股。同时，东方财富不再为券商板块的公募第一大重仓股，持股量环比下滑29%至0.54亿股，股价跑输大盘14.3%。