调研速递|沪电股份接待兴业证券等3家机构 2025年营收189亿同比增42% 泰国工厂迎拐点

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沪士电子股份有限公司（以下简称“沪电股份”）于2026年1月28日接待了兴业证券、交银基金、彤心雕珑私募基金等3家机构的实地调研。公司管理层就2025年经营业绩、业务布局、产能扩张及全球化进展等核心问题与机构投资者进行了深入交流，披露了多项关键经营数据及战略规划。

调研中，沪电股份披露了2025年初步核算经营数据：全年实现营业收入约189亿元，同比增长42%；归属于上市公司股东的净利润约38.22亿元，同比增长47.74%；扣除非经常性损益后的净利润约37.61亿元，同比增长47.69%。公司表示，业绩增长主要受益于人工智能和高速网络基础设施的强劲需求，以及中高阶产品与量产技术的深耕优势。

从收入结构看，以2025年半年报为参考，数据通讯领域仍是核心收入来源，其中高速网络交换机及配套路由相关PCB产品占比最大，服务器及相关产品次之。公司深耕高速网络交换机及路由器、AI服务器及HPC、通用服务器、无线通信网络及智能汽车等高增长、高技术壁垒PCB领域，产品已广泛应用于超大规模数据中心、云服务提供商数据中心、企业通讯网络等场景，智能汽车领域则为自动驾驶域控制器、智驾系统等提供核心硬件支持。

面对AI驱动的服务器、数据存储及高速网络基础设施需求增长，沪电股份近两年加快资本开支节奏。2025年前三季度，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约21.04亿元。此前规划的43亿元人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目于2025年6月下旬开工，目前有序推进，预计2026年下半年开始试产并逐步释放产能。

公司坦言，2025年行业竞争加剧，更多同行向高端PCB领域倾斜资源。对此，公司将通过技术升级（如开发更高密度互连技术、更高速传输性能）、优化资源配置及快速响应市场需求，巩固“根据地”业务并抢占市场先机。

沪电股份泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段，全年子公司亏损约1.39亿元。不过，该基地已陆续通过全球头部客户在AI服务器和交换机等领域的严格认证，获得正式供应资质，标志着公司全球化交付体系初步成型。

值得关注的是，泰国工厂经营形势在2025年第四季度迎来拐点：产值规模大幅攀升，产品结构进一步优化，生产质量与运营效率同步提高。公司表示，将全力提升其生产效率和产品质量，随着客户拓展及产品导入推进，产能将逐步有序释放，为中高端产品生产能力及全球供应链韧性奠定基础。

为抢占技术制高点，沪电股份计划在常州市金坛区设立全资子公司，搭建CoWoP等前沿技术与mSAP等先进工艺的孵化平台，构建“研发-中试-验证-应用”闭环体系，布局光铜融合等下一代技术方向，提升产品信号传输、电源分配及功能集成能力。待技术工艺验证成熟后，将投建高密度光电集成线路板规模化生产线。

公司提示，该项目涉及前沿技术研发，存在研发周期长、技术难度高、工艺复杂等特点，可能面临技术路线偏差、关键工艺无法突破或商业化转化进度不及预期等风险。项目二期启动将取决于一期孵化效果及市场验证，若一期未达预期，将推迟或终止二期投资。

本次调研中，沪电股份未披露应披露重大信息。公司强调，相关内容不代表对未来的盈利预测和业绩指引，投资者需注意投资风险。

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