三花智控突遭实控人领衔减持！2000亿机器人龙头AH股大跌

来源：深蓝财经

作者：王鑫

当一家公司的董事长，连同五位董事和高管，在股价创下历史新高后不久，突然“整齐划一”地抛出一份减持计划，股民会怎么想？?当这家公司刚刚在去年6月完成港股上市，募资超过107亿港元，转头核心管理层就准备“落袋为安”，股民又作何感想？

2026年1月22日，三花智控的一纸公告，将这串尖锐的问题抛给了市场。

减持风波虽不改变公司基本盘，却暴露了内部人对短期股价的态度。而市场对于机器人业务的狂热预期，更需要冷静审视。

01 2000亿巨头高管减持来袭

1月22日当天，三花智控大跌3.3%，“我说今天盘中为啥放量跌，果然我们散户是最后知道消息的”，在东方财富的股吧里，一位投资者的质问获得了广泛共鸣。

当晚，三花智控一纸公告，揭开了公司实控人、董事长张亚波与5名董事、高管的“组团”减持计划。总计减持不超过1020万股（对应市值约5.7亿元），虽然比例仅占公司总股本的0.24%，但传递出的信号，却让市场脊背发凉。

减持原因一栏，统一写着“个人资金需求”。尤其引人注目的是实控人张亚波，他一人就计划减持975万股，占其持股比例的25%。公告日至今，股价接连下跌，累计跌约10%。

大约在三个月前，三花智控值得称道的话题还是公司以“不高于60元”价格回购公司股票，这一点，三花智控让投资者产生了极大的信赖，放心积极地投资三花智控。

如今，真金白银推高股价的投资者在愤怒之余，更多的是困惑和悲观，“三花，你让谁先走？让散户断后？”

与此同时，也有媒体质疑：公司去年6月港股上市募资超百亿，实控人旋即带领高管集体套现，这波操作对小股东来说，是否太不友好？

上市融资本是为了企业发展，但实控人及核心团队在上市后不久就“提现”，难免让人疑虑是对公司未来信心不足，还是单纯个人财务安排？无论原因如何，这种“融资”与“减持”之间的时间差，已经让不少散户感到寒意。

02 低调的“隐形冠军”

减持风波之外，我们更该看清，三花智控到底是家什么样的公司？

一句话概括：它是隐形的热管理之王，也是正在进击的机器人新兵。

三花智控起家于浙江绍兴一家乡镇农机修配厂，上世纪80年代抓住冰箱普及浪潮，研发出国产首套“两位三通电磁阀”，打破日本垄断。从此，它深耕“阀”这个细分领域，你可以理解为高级开关，专门控制制冷剂流动，是空调、冰箱的“心脏部件”。

后来，它把这项能力延伸到汽车领域，尤其是新能源汽车。电动车比燃油车更需要热管理——电池怕冷怕热，电机要散热，座舱要保温。三花凭借电子膨胀阀、八通阀等产品，2018年成功打入特斯拉供应链，成为新能源热管理领域的全球龙头。

它做的不止是“零件”，更是“系统”。从单一的阀，到泵、换热器、管路的整套解决方案，三花已经从一个零部件商，升级为TierOne系统级供应商。

如果说热管理是现在的“现金牛”，那么人形机器人就是三花押注的“未来之星”。

公司已成立机器人事业部，聚焦机电执行器——简单说，就是机器人的“关节”。它不单做零件，而是做总成，这与它在汽车领域的打法一脉相承。

为什么三花能做机器人？

技术同源：机器人的关节控制，与热管理中的流体控制、精密制造一脉相承；

客户协同：它已是特斯拉在汽车热管理上的核心供应商，自然成为特斯拉人形机器人Optimus的优先合作方；

制造能力：量产、降本、质量控制，这是制造业企业的基本功，三花早已验证。

2024年，三花宣布投资38亿元在杭州建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地，海外也在泰国、墨西哥布局产能。显然，它不是在讲故事，而是在真金白银投入。

尽管近期股价受减持影响，但从业绩看，三花依然能打。日前，公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润38.7~46.5亿元，同比增长25%~50%。传统制冷和汽车协同发力，业绩略超市场预期。

更难能可贵的是，在家电与汽车零部件这一议价权多向下游倾斜的领域，三花智控的业绩已保持十多年的连续增长，且净资产收益率（ROE）持续高企。这使其与福耀玻璃一样，成为中国制造业中少数具备穿越周期能力的长期投资标的。

在热管理领域，它是全球少数能与电装、法雷奥等国际巨头掰手腕的中国企业。这种“隐形冠军”特质，正是它长期被机构看好的原因。?

03 警惕估值泡沫化

前景虽好，但市场的热情是否已过度燃烧？

去年，三花智控股价大涨138%，当前AH总市值约2100亿元，动态市盈率不低。尤其引人关注的是，一些“野生研报”已经开始为它的机器人业务算起了“三十年大账”：

乐观预测一：到2030年，特斯拉Optimus销量100万台，三花单台配套执行器价值6万元，市场份额60%，假设净利率15%，可带来54亿元净利润。

更夸张的预测二：到2055年，特斯拉Optimus年销量2亿台，三花单台配套价值3万元，市场份额40%，净利率10%，净利润体量可达2400亿元！

2055年？2400亿利润？这已经不是预测，这是“科幻编剧“。

对比之下，来自券商申万宏源的最新研报则没有这么性感。预测公司2025-2027年分别可实现归母净利润42.53、46.50、50.99亿元，同比增37.2%、9.4%、9.6%。

人形机器人仍处于商业化的早期阶段，技术路径、成本、市场需求都存在巨大不确定性。即便特斯拉推进顺利，量产时间、售价、普及速度也都是未知数。把30年后的利润算到今天，更像是一种“估值泡沫”游戏。

如果市场已按机器人业务成熟期的利润来给三花定价，那显然过于超前。减持事件或许也是一个提醒：

哪怕是最懂公司的人，也在选择“落袋为安”。