电话会总结 ｜ News Corp(NWSA)2025财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据News Corp业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体业绩表现**：- 营收达到25.8亿美元，同比增长3%，创下第一季度历史新高 - 分部EBITDA达到4.15亿美元，同比增长14% - 净利润从去年同期的5800万美元大幅增长至1.44亿美元 - 每股收益从去年同期的0.05美元增长至0.21美元 **各业务分部表现**： - 道琼斯(Dow Jones)：营收5.52亿美元，同比增长3%；分部EBITDA增长6%至1.31亿美元 - 数字房地产：营收4.57亿美元，同比增长13%；分部EBITDA增长15%至1.40亿美元 - 图书出版(HarperCollins)：营收5.46亿美元，同比增长4%；分部EBITDA增长25%至8100万美元 - 订阅视频服务：营收5.01亿美元，同比增长3%；分部EBITDA为9200万美元，同比下降100万美元 - 新闻媒体：营收5.21亿美元，同比下降5%；调整后分部EBITDA增长7% ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标**：- 利润率从去年同期的14.6%提升至16.1%，增长150个基点 - HarperCollins利润率从12%大幅提升至14.8%，增长超过200个基点 - 道琼斯分部利润率提升至23.7% **收入结构变化**： - 道琼斯数字收入占总收入的82%，较去年同期增长1个百分点 - 数字发行收入占道琼斯消费者发行总收入的72% - 流媒体收入占订阅视频服务发行和订阅收入的34%，较去年同期的30%有所提升 **关键运营指标**： - 道琼斯纯数字订阅用户同比增长15%，环比增长99,000人 - REA集团收入同比增长22%至3.18亿美元，创季度收入历史新高 - HarperCollins数字收入增长15%至1.29亿美元的历史新高，其中有声书增长26%，电子书增长7% - 广告收入占道琼斯总收入的比例从2014年的约38%下降至本季度的15% - 新闻媒体分部广告收入占公司总收入的比例从十年前的约35%下降至本季度的7%

业绩指引与展望

• Dow Jones业务预期：预计数字订阅收入增长将在下半年加速，主要受益于促销价格向正常价格的转换；B2B专业信息业务将继续专注于风险合规和能源业务的增长，包括新产品销售和客户扩展；运营费用预计将因B2B业务投资而温和上升，但将继续专注于成本效率以推动增长。

• 数字房地产业务展望：澳大利亚住宅新房源挂牌量在10月份同比增长14%（同等基础上增长7%），预计这一积极势头将在第二季度业绩中体现；Realtor.com将继续专注于技术改进和产品增强，预期随着利率下调和相邻业务持续增长将带来收入改善。

• 图书出版业务预期：预计2025财年将继续实现利润改善，但由于去年同期基数正常化，增长幅度可能更为温和；数字销售势头预计将持续，特别是有声书和电子书业务。

• 订阅视频服务展望：战略重点仍是扩大流媒体产品规模，同时通过改善ARPU和流失率措施保留高价值广播客户；预计Hubbl投资率在2025财年剩余时间将降低。

• 新闻媒体业务预期：尽管广告市场充满挑战，但预计该业务将受益于TalkTV成本降低、与DMG在英国的新商业印刷合资企业节省成本以及持续的运营效率提升。

• 整体成本预期：预计其他业务成本将因持续的AI相关成本（包括法律费用）而高于去年；各业务板块将继续专注于运营效率和成本控制措施。

• AI收入展望：预计所有AI相关协议将在年度收入方面实现正向增长，包括OpenAI合作协议和澳大利亚的相关协议收入贡献。

分业务和产品线业绩表现

• 数字房地产业务表现强劲，收入增长13%至4.57亿美元，其中REA集团创下季度收入纪录达3.18亿美元，澳大利亚房源列表增长7%，住宅收益率提升15%；Realtor.com收入下降1%至1.4亿美元，但月均独立用户增长2%至7700万，正通过卖方服务、新建房屋和租赁等多元化业务拓展收入来源

• 道琼斯业务收入增长3%至5.52亿美元，其中B2B专业信息服务增长8%，风险合规业务增长16%至8100万美元，道琼斯能源业务增长11%至6800万美元；数字订阅增长15%，数字收入占总收入的82%，但广告收入下降7%至8500万美元

• 图书出版业务HarperCollins收入增长4%至5.46亿美元，利润率提升200个基点至14.8%，数字销售增长15%达到创纪录的1.29亿美元，其中有声书增长26%，电子书增长7%，数字销售占消费者收入的25%

• 订阅视频服务收入增长3%至5.01亿美元，流媒体收入占订阅收入的34%，近70%的Foxtel付费用户使用流媒体产品，平均每用户收入增长4%至89澳元，流媒体平台广告收入增长超45%

• 新闻媒体业务收入下降5%至5.21亿美元，但调整后EBITDA增长7%，澳大利亚数字订阅用户达113万，广告收入仅占公司总收入的7%，其中超过一半为数字广告收入

市场/行业竞争格局

• 数字房地产领域竞争激烈，REA Group在澳大利亚市场表现强劲，季度收入创历史新高达3.18亿美元，但对英国市场领导者Rightmove的收购提议被拒绝，显示跨境扩张面临挑战；美国市场方面，Realtor.com在高利率环境下收入下滑1%，但通过产品增强和品牌建设保持了2%的独立用户增长，同时面临Zillow等竞争对手更高的营销投入压力。

• 人工智能内容授权成为新兴竞争领域，News Corp与OpenAI达成合作协议并开始产生收入，同时对未经授权使用其新闻内容的AI公司（如Perplexity）提起诉讼，表明传统媒体公司正积极通过法律手段保护知识产权并寻求AI时代的商业模式转型。

• 专业信息服务市场需求旺盛，道琼斯风险合规业务收入增长16%至8100万美元，能源业务增长11%至6800万美元，显示在全球不稳定和监管加强环境下，企业对风险管控和合规服务需求持续增长，该领域过去五年复合年增长率达18%。

• 流媒体转型竞争加剧，Foxtel成功实现向流媒体转型，近70%的付费用户使用流媒体产品，流媒体广告收入增长超45%，但仍需应对传统广播业务下滑和新产品Hubbl的投资成本压力。

• 广告市场竞争环境严峻，公司指出广告代理商和广告协会存在基于政治偏见的抵制行为，影响媒体属性的广告收入，道琼斯数字广告收入下降5%，主要受科技和金融垂直领域疲软影响，整体广告收入占公司总收入比例已降至7%。

公司面临的风险和挑战

• 根据News Corp业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• Factiva客户争议拖累专业信息业务增长，该争议使整体PIB收入增长率下降约6个百分点，影响了道琼斯B2B业务的整体表现。

• 广告收入持续疲软，道琼斯广告收入下降7%，数字广告下降5%，主要受科技和金融垂直领域表现不佳以及市场波动影响。

• 美国房地产市场面临挑战，Realtor.com收入同比下降1%，潜在客户量下降1%，高抵押贷款利率严重影响房屋销售和潜在客户生成。

• 新闻媒体板块收入下降5%，主要受英国"具有挑战性"的广告环境影响，尽管通过成本控制有所缓解。

• AI公司未经授权使用新闻内容的法律风险，公司已对Perplexity等公司提起诉讼，并准备对其他滥用其知识产权的公司采取进一步法律行动。

• 广告代理商和广告协会的政治偏见导致的广告抵制，影响公司某些媒体资产的广告收入和受众覆盖优化。

• 公司股价与各业务板块内在价值存在显著差距，尽管股价在过去一年上涨约38%，但管理层认为仍未充分反映公司真实价值。

• Foxtel的Hubbl产品发布成本影响短期盈利能力，尽管成本正在逐步下降，但仍对当季业绩造成压力。

公司高管评论

• 根据News Corp业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Robert Thomson（首席执行官）**：发言积极自信，语调坚定。强调公司实现了创纪录的第一季度收入和盈利能力，对公司转型成果表示满意。在谈到与AI公司的诉讼时态度坚决，表示"我们宁愿追求合作而非诉讼，但现在诉讼也是必要的"。对公司估值与股价差距表示不满，用"数学逻辑"来论证公司被低估。在谈到REA收购Rightmove失败时表现出理性和纪律性，称赞团队"拒绝为资产支付过高价格"。整体语调充满信心，对未来前景乐观。

• **Susan Panuccio（首席财务官）**：发言专业稳重，情绪温和感激。在宣布离职时表达了对公司、同事和团队的感谢，称在News Corp工作是"绝对的荣幸"。在介绍财务数据时保持客观专业的语调，对公司连续六个季度盈利增长表示满意。谈到未来展望时谨慎乐观，多次使用"我们希望看到"、"我们预期"等表述，体现出财务负责人的谨慎态度。

• **Michael Florin（投资者关系高级副总裁）**：发言简洁礼貌，主要负责会议流程管理，语调中性专业。

• **Lavanya Chandrashekar（即将上任的首席财务官）**：在此次会议中未发言，仅被介绍为新任CFO。

分析师提问&高管回答

• 基于News Corp业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师与管理层问答总结 **1. 分析师提问：OpenAI合作的收入贡献** - **分析师关注点**：Alan Gould询问本季度AI收入规模、在Dow Jones和新闻媒体部门的分配情况，以及HarperCollins获得AI收入的可能性 - **管理层回答**：CEO Thomson表示由于保密要求无法透露具体数字，但确认OpenAI协议对Dow Jones和新闻媒体部门都有收入贡献。CFO Panuccio补充，预计所有AI相关协议将带来同比正向收入增长 **2. 分析师提问：Dow Jones数字订阅增长前景** - **分析师关注点**：David Karnovsky关注促销期结束后的订阅收入增长信心和中期增长率预期 - **管理层回答**：Thomson指出总订阅量增长11%至590万，数字订阅增长15%至530万，数字订阅收入已实现4%增长。Panuccio强调数字收入增长率将在下半年加速，主要受益于价格上调 **3. 分析师提问：图书出版业务利润率可持续性** - **分析师关注点**：Kane Hannan询问HarperCollins本季度250个基点的利润率提升是否可持续 - **管理层回答**：Thomson表示强劲势头延续至当前季度，利润率从12%提升至14.8%，数字销售增长15%，音频书增长26%，电子书增长7%，趋势有望持续 **4. 分析师提问：广告业务表现和Foxtel贷款状况** - **分析师关注点**：Entcho Raykovski关注Dow Jones广告收入下滑原因及复苏时间，以及Foxtel股东贷款最新余额 - **管理层回答**：Thomson解释选举期间金融和科技公司广告投放谨慎，但预期当前季度数字广告收入将回升。Panuccio确认Foxtel贷款余额降至5.45亿澳元 **5. 分析师提问：公司结构优化进展** - **分析师关注点**：Craig Huber质疑公司一年前宣布结构优化后进展缓慢的原因 - **管理层回答**：Thomson强调正在就Foxtel进行"积极讨论"，承认股价与资产内在价值存在差距，REA 61%股权价值约125亿美元，而公司总市值仅170亿美元 **6. 分析师提问：专业信息服务业务增长率** - **分析师关注点**：Lucy Huang询问PIB业务8%增长率是否能回升至中高十位数增长水平 - **管理层回答**：Thomson解释增长放缓主要因Factiva客户争议拖累约6个百分点，风险合规业务仍保持16%增长，能源业务增长11%。Panuccio补充如排除争议影响，增长率将达到预期水平 ## 整体分析师情绪 分析师普遍关注公司核心业务增长动力、AI合作收入潜力和结构性改革进展。管理层回应相对乐观，强调数字化转型成效和各业务板块的增长前景，但在具体财务指引方面较为谨慎。

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