电话会总结 ｜ F5(FFIV)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据F5业绩会实录，以下是Q1 2026财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 总营收8.22亿美元，同比增长7%，产品和服务营收各占50% - 产品营收4.10亿美元，同比增长11% - 服务营收4.12亿美元，同比增长4% - 系统营收2.18亿美元，同比大幅增长37% - 软件营收1.92亿美元，同比下降8% - 订阅软件营收1.64亿美元，同比增长1% - 永久许可软件营收2700万美元，同比下降 **盈利能力：** - GAAP毛利率81.5% - Non-GAAP毛利率83.8% - GAAP营业利润率26% - Non-GAAP营业利润率38.2%，同比提升80个基点 - GAAP净利润1.80亿美元，每股收益3.10美元 - Non-GAAP净利润2.59亿美元，每股收益4.45美元，同比增长16% **现金流和资产负债：** - 经营现金流1.59亿美元 - 资本支出1000万美元 - 现金和投资总额约12.2亿美元 - 递延收入21亿美元，同比增长6% - 应收账款周转天数54天 ## 2. 财务指标变化 **增长动力：** - 连续第六个季度实现产品营收双位数增长 - 系统营收37%的强劲增长主要由技术更新、混合多云采用和AI相关需求驱动 - 经常性收入占总营收的69%，包括订阅和维护服务 **地区表现：** - 美洲地区营收同比增长2%，占总营收53% - EMEA地区表现突出，同比增长24%，占总营收31% - 亚太地区营收同比下降1%，占总营收16% **股东回报：** - 本季度回购股票3亿美元，平均价格249美元/股 - 员工总数约6400人 **税务情况：** - GAAP有效税率19.2% - Non-GAAP有效税率19.8%

业绩指引与展望

• 2026财年收入增长预期上调至5%-6%，较此前0%-4%的预期大幅提升，其中预计软件收入实现中个位数增长，系统收入实现双位数增长，服务收入实现低个位数增长。

• Q2 2026季度收入预期为7.7-7.9亿美元，中位数约7%增长，非GAAP毛利率预期82.5%-83%，非GAAP每股收益预期3.34-3.46美元。

• 2026财年毛利率预期调整至82.5%-83.5%，较此前预期略有下调，主要因下半年内存成本上升对产品成本的影响。

• 2026财年非GAAP运营利润率预期上调至34%-35%，高于此前33.5%-34.5%的预期范围。

• 2026财年非GAAP每股收益预期大幅上调至15.65-16.05美元，远高于此前14.50-15.50美元的预期范围。

• 2026财年非GAAP有效税率预期维持在21%-22%区间，全年股票回购预期至少为自由现金流的50%。

• Q2季度运营费用预期3.9-4.08亿美元，股权激励费用约7000-7200万美元，运营利润率通常在财年Q2季度最低，因1月份工资税重置和3月大型客户活动费用。

• 管理层表示对内存供应充满信心，已提前采取采购行动，但承认组件成本上升并持续关注行业供应约束风险。

分业务和产品线业绩表现

• F5的核心业务分为产品收入和服务收入两大板块，本季度实现50%/50%的收入平衡，产品收入4.1亿美元（同比增长11%），服务收入4.12亿美元（同比增长4%），其中系统收入2.18亿美元（同比增长37%），软件收入1.92亿美元（同比下降8%）

• 公司的应用交付和安全平台（ADSP）是首个统一高性能流量管理与先进应用及API安全的融合平台，核心产品包括BIG-IP旗舰平台、NGINX应用交付解决方案，以及分布式云服务，支持混合多云环境下的负载均衡、安全防护和流量管理

• AI相关业务成为新的增长引擎，涵盖三大应用场景：AI数据交付（支持TB级数据摄取）、AI运行时安全（通过收购Calypso.ai增强AI防护能力）、AI工厂负载均衡（优化GPU利用率），本季度新增AI客户数量几乎等于2025财年全年总和

• 地区业务表现分化明显，美洲地区增长2%（占总收入53%），EMEA地区强劲增长24%（占总收入31%），APAC地区下降1%（占总收入16%），EMEA的强势主要受益于数字主权和合规要求驱动的监管需求

• 订阅和维护服务构成的经常性收入占总收入的69%，其中基于订阅的软件收入1.64亿美元（同比增长1%），永久许可软件收入2700万美元（同比下降），递延收入达21亿美元（同比增长6%）

市场/行业竞争格局

• F5在应用交付和安全领域具备独特竞争优势，是唯一能够跨硬件、软件和SaaS形态提供统一解决方案的厂商，在混合多云环境中拥有无可匹敌的灵活性，这种差异化定位使其在企业数字化转型中占据关键地位。

• 企业AI基础设施建设正成为新的竞争战场，F5凭借在第七层网络专业技术和数十年应用连接经验，在AI数据交付、AI运行时安全和AI工厂负载均衡三大领域建立了技术壁垒，单季度新增AI客户数量达到去年全年水平，显示出强劲的市场获取能力。

• 监管驱动的数字主权需求正重塑竞争格局，特别是在欧洲市场，NIST 2、GDPR、DORA等法规要求企业加强韧性和数字主权能力，F5的跨环境部署灵活性使其在合规性要求严格的市场中获得显著优势，EMEA地区24%的强劲增长印证了这一趋势。

• 平台整合趋势加速，客户正从分散的点产品向融合平台转移，F5的应用交付和安全平台(ADSP)能够统一高性能流量管理和先进的应用API安全功能，帮助客户整合多个供应商解决方案，在降低复杂性和运营风险方面形成竞争优势。

• 硬件刷新周期与AI基础设施准备需求叠加，推动了系统收入37%的强劲增长，F5通过中个位数的价格上调和产品组合优化，在内存成本上涨的压力下仍保持了健康的毛利率水平，展现出较强的定价能力和成本管控能力。

• 安全事件处理能力成为竞争差异化因素，F5在安全事件后的快速响应和客户支持获得了积极反馈，超过50%的客户升级到最新软件版本，这种危机处理能力和客户信任度维护能力在网络安全日益重要的环境下构成了重要的竞争优势。

公司面临的风险和挑战

• 根据F5业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 内存成本上涨压力：公司面临内存价格大幅上涨的挑战，预计将在下半年对产品毛利率产生负面影响，已将2026财年毛利率指引从此前区间下调至82.5%-83.5%。

• 供应链约束风险：尽管公司已采取早期采购、供应商多元化等措施应对，但仍面临行业整体供应紧张的潜在风险，特别是在内存等关键组件方面可能出现供应短缺。

• 安全事件后续影响：虽然公司称安全事件对需求影响最小，但仍需持续投资于运营安全、产品开发环境安全等方面，增加了运营成本和管理复杂性。

• 软件业务增长乏力：软件收入同比下降8%，尽管公司预期全年实现中个位数增长，但软件业务的复苏仍面临挑战，特别是在多年合同环境下价格调整传导较慢。

• 地区业务不平衡：亚太地区收入下降1%，显示出地区市场表现的不均衡性，可能面临特定区域的竞争压力或市场需求疲软。

• AI业务规模化挑战：尽管AI相关客户增长强劲，但收入贡献仍处于"双位数百万美元"的早期阶段，如何将客户增长转化为实质性收入增长仍是挑战。

• 下半年增长预期放缓：管理层指引暗示下半年收入增长可能放缓至4%-5%，反映出对市场环境和客户预算周期的谨慎态度。

公司高管评论

• 根据F5业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **François Locoh-Donou（总裁兼首席执行官）**：整体表现出强烈的积极情绪和自信口吻。多次使用"非常高兴"、"特别高兴"等积极表述，强调公司在安全事件后的快速恢复和强劲表现。对AI业务增长表现出明显兴奋，强调"我们在过去90天内赢得的AI新客户数量与整个2025财年相当"，展现出对AI市场机遇的强烈信心。在谈到混合多云、监管驱动的数字主权等趋势时，语调坚定且充满信心，认为这些都是F5的长期增长动力。

• **Cooper Werner（执行副总裁兼首席财务官）**：表现出谨慎乐观的专业态度。在财务数据汇报中保持客观中性，但在提及业绩超预期和上调全年指引时显露积极情绪。对成本上升（如内存价格）保持实事求是的态度，既承认挑战也强调公司的应对措施。在回答分析师关于下半年增长放缓的问题时，采用了平衡谨慎的表述，强调这是"审慎的方法"而非基本面恶化。

• **Suzanne DuLong（高级副总裁，传播与投资者关系）**：在会议中主要承担主持职能，保持专业中性的语调，简洁高效地引导会议流程。 总体而言，管理层展现出积极自信的情绪，特别是对AI业务增长、安全事件的成功应对以及长期市场趋势的把握表现出强烈信心。

分析师提问&高管回答

• 基于F5业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 1. AI业务发展前景 **分析师提问**：AI业务的持续性和耐久性如何？企业客户AI采用是否在加速？ **管理层回答**：AI业务正处于早期阶段但发展迅速。本季度新增AI客户数量几乎等于整个2025财年的总和，显示明显拐点。企业正从AI训练转向生产部署，推动对数据交付和运行时安全的需求。预计这一趋势将持续，因为更多企业将采用AI，早期采用者也将大幅扩展生产规模。 ## 2. 软硬件业务表现 **分析师提问**：软件业务环比表现较弱的原因？硬件业务强劲增长是市场份额提升还是市场增长？ **管理层回答**：软件业务符合预期，主要受去年同期强劲对比基数影响。硬件增长主要由混合多云部署成为新常态驱动，特别是监管要求（如数字主权、韧性要求）和企业AI基础设施准备推动的需求。 ## 3. 安全事件影响评估 **分析师提问**：安全事件是否导致客户被攻破？对销售和财务有何影响？ **管理层回答**：未发现客户因此事件被攻破的证据。通过快速响应和客户合作，将干扰降至最低。客户升级速度很快，目前超50%客户使用最新软件版本（去年同期仅15%）。对需求和财务影响微乎其微。 ## 4. 供应链和成本管理 **分析师提问**：如何应对内存成本上涨和供应限制？ **管理层回答**：基于2022年经验，提前采取行动：提前数月增加供应商订单量、提供长期需求预测、增加供应商多样性、执行经纪商采购。短期内供应有信心，但持续监控长期风险。 ## 5. 收入增长前景 **分析师提问**：下半年收入增长是否会放缓？AI收入占比如何？ **管理层回答**：下半年指引反映谨慎态度而非可见的减速趋势。AI直接用例收入本季度达到"双位数百万美元的一半"水平。由于看到可持续趋势，正进行有针对性投资以推动2027财年及以后的增长。 ## 6. 地区和垂直市场表现 **分析师提问**：EMEA强劲增长和政府业务表现的驱动因素？ **管理层回答**：EMEA增长主要由数字主权和合规要求的监管驱动。政府业务强劲主要来自北美，专注于现代应用和初期联邦AI用例，尽管面临长达40天的政府关门。 ## 7. 定价策略影响 **分析师提问**：价格上涨对系统收入增长的贡献度？ **管理层回答**：2025年1月实施的中个位数价格上涨主要影响系统业务，因为适用于所有新销售。软件业务由于多年合同影响较为温和，但也看到健康的定价提升。 总体而言，分析师对F5的AI业务前景、混合多云趋势受益以及安全事件的有效处理表现出积极态度，同时关注成本管理和长期增长可持续性。

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