汇安沪深300指数增强基金投资价值分析

（来源：市场投研资讯）

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的具有代表性的300只证券组成，汇聚了A股市场的核心资产，其长期表现受益于中国经济的稳健增长与产业结构的持续优化升级。

成分股市值较大，龙头效应显著。截至2025年12月31日，沪深300指数成分股的平均市值达2254.88亿元，显著高于中证500、科创50指数、创业板指等。前十大权重股占比合计为23.08%，成分股权重较为分散，平均总市值为9428亿元，均为各领域具有竞争力的龙头企业。

盈利持续增长，成长能力较强。指数2024年EPS增速为3.76%，预计2025年增速为5.43%，2026年增速11.46%；2024年归母净利润增速为2.78%，预计2025年增速为9.67%，2026年增速9.40%。

沪深300为宽基配置首选，指数产业结构持续优化升级。截至2025年12月31日，沪深300指数基金合计规模高达近1.2万亿元，占全部宽基指数基金的比重近50%。2015年至2025年沪深300指数中传统金融与地产业权重显著回落，而电子、电新、通信等代表新质生产力的新兴产业迅速崛起，同时前三大行业集中度由40.24%小幅降至35.85%。

汇安沪深300指数增强A现任基金经理为柳预才先生，自2023年9月27日起开始管理本基金。汇安基金指数与量化投资部采用创新的基本面量化，秉持“兼顾长期逻辑与投资效率，兼收并蓄、博采众长”的投资理念，即将基本面投资逻辑进行定量化归纳和提炼，充分发挥其客观、准确、及时、全面的优势，并在此基础上持续迭代和优化。

2024年底开始调整策略，策略优化效果显著。2024年底以来将投资策略调整为“紧约束，低偏离”，策略优化效果显著，2025年相对于基准全年累计超额收益达7.23%，信息比率达4.74，同类排名1/58；同时回撤控制优异，2025年相对于基准的相对最大回撤仅为-0.57%，同类排名2/58；跟踪误差紧密，2025年的年化跟踪误差为1.28%，同类排名2/58。

不做市值下沉，Barra因子暴露贴近基准。2024H2至2025H1汇安沪深300指数增强A对沪深300成分股的配置权重每期均保持在98%–99%之间，重配指数成分股，基本没有市值下沉。在Barra因子暴露上，2024H2至2025H1该基金与沪深300指数的因子暴露整体较为相近。

低换手运作，选股能力优异。2024H2至2025H1汇安沪深300指数增强A的换手率要明显低于同类平均水平。从2025年超额收益的归因来看，汇安沪深300指数增强A的选股能力优异，2025Q1和2025Q3选股收益均为正值，平均季度收益达0.66%。

风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的具有代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，可以较好地反映大盘股的整体表现，指数的具体编制方法如表1所示。

该指数的成分股覆盖沪市主板、深市主板，且纳入了科创板、创业板中市值较大的龙头企业。其规模与流动性导向的选样标准，叠加定期调整机制，进一步强化了沪深300显著的“马太效应”——强者恒强，资源向头部企业进一步集中，功能定位与美国的标普500指数高度相似。

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成分股市值较大，龙头效应显著

截至2025年12月31日，沪深300指数成分股的平均市值达2254.88亿元，显著高于中证500、中证1000等指数；与聚焦新兴成长板块的科创50、创业板指相比，其成分股平均市值也高出超千亿元，充分体现了其代表大盘蓝筹的特征。

从指数的前十大权重股来看，截至2025年12月31日，沪深300指数前十大权重股占比合计为23.08%，成分股权重分布较为分散。该指数成分股平均总市值达9428亿元，囊括各领域核心龙头企业，包含动力电池行业龙头宁德时代、酒行业龙头贵州茅台、保险业龙头中国平安、AI算力基础设施核心供应商中际旭创中国金属矿业龙头紫金矿业等，充分体现了其对A股核心资产的代表性。

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沪深300为宽基配置首选，指数产业结构持续优化升级

图2统计了截至2025年12月31日不同宽基指数基金的规模和数量情况，包括ETF和场外被动指数基金。可以看到沪深300指数基金在宽基指数基金中占据主导地位，其合计规模高达近1.2万亿元，占比接近50%。这反映出市场对沪深300指数作为A股核心资产代表的广泛认可，将其作为配置中国优质大盘股的核心工具。

沪深300指数汇聚了A股市场具有代表性的核心资产，其长期表现深度受益于中国经济的稳健增长、产业结构的持续优化升级，具备长牛基础。2015年至2025年这十年间指数的行业结构经历了深刻转型。从图3中可以看到传统金融与地产业权重显著回落，而电子、电力设备及新能源、通信等代表新质生产力的新兴产业迅速崛起——电子行业权重由2.87%大幅提升至14.35%，电力设备及新能源由1.86%增至8.51%。同期，前三大行业集中度由40.24%小幅降至35.85%。不仅体现了指数从地产金融驱动向科技创新驱动的变化，也反映出整体行业分布变得更加均衡。

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盈利持续增长，成长能力较强

沪深300指数盈利持续增长，成长能力较强。根据Wind一致预测数据，沪深300指数2024年EPS增速为3.76%，预计2025年增速为5.43%，2026年增速11.46%；2024年归母净利润增速为2.78%，预计2025年增速为9.67%，2026年增速9.40%，成长能力强。同时从下图可以看到2024年以来沪深300指数EPS和归母净利润持续稳健增长，盈利能力好。

二

汇安沪深300指数配置价值

汇安沪深300指数增强成立于2018年7月3日（由汇安丰泰A转型），该基金现任基金经理为柳预才先生，自2023年9月27日起开始管理本基金。该基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，投资目标为在严控跟踪误差的前提下，通过量化方法积极管理组合与风险，力争超越沪深300指数，实现基金长期增值。

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基金经理从业经历

汇安沪深300指数增强的现任基金经理为柳预才先生，上海财经大学统计学硕士，12年从业经历。曾任职于东方红资产管理有限公司、农银汇理基金，历任量化分析师、专户投资经理。在基本面量化、事件投资、指数增强以及量化对冲等方面具备丰富的投资管理经验。2020年11月加入汇安基金管理有限责任公司，担任指数与量化投资部基金经理。

目前，柳预才先生主要在管产品共6只，2025Q4合计规模19.31亿元，包括标准化指数增强基金、主动量化基金和被动指数基金三类，具体如下表所示。

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汇安基金的量化投资框架

• 团队介绍

汇安基金指数与量化投资部自2017年以汇安丰泽为起点积累公开业绩，至今已拥有8年可追溯的投资管理经验。产品线覆盖指数增强策略（包括沪深300指数增强、中证500指数增强）及主动量化产品。

团队目前由5名成员组成，均具备硕士及以上学历，且平均从业年限超过5年，其中包括2位基金经理、1位投资经理和2位研究员。团队内部建立了高效畅通的自主研究、策略交流与知识分享机制，为持续提升投研能力与产品表现提供坚实支撑。

• 基本面量化的优势

在注册制加速推进、上市公司数量与融资规模持续扩容的背景下，传统人工研究的覆盖广度和响应效率面临显著瓶颈。而量化投资凭借其系统化的方法论，在企业财务数据解析、行业景气跟踪、资金流向监测等维度展现出更强的信息处理能力。汇安基金坚持的深度基本面量化，能更好适应当前的市场风格与未来的行业发展趋势。

基本面量化融合了主动权益投资与量化投资的双重优势：一方面，它借鉴并吸收了主动投资在逻辑深度、产业理解与Alpha挖掘上的核心能力；另一方面，又具备量化方法所特有的低波动性、策略可验证性与高纪律性，从而实现较高的策略稳定性。

• 创新的基本面量化—投资框架

在投资实践中，汇安基金坚持“兼顾长期逻辑与投资效率，兼收并蓄、博采众长”的理念，以更好适应当下复杂多变且快速演进的市场环境。

1. 传统的基本面分析的优势在于投资逻辑清晰，市场认可度较高；不足在于能力圈或覆盖度不够广，受主观判断的制约。

2. 而创新的基本面量化是将基本面的投资逻辑定量化地归纳提炼出来，充分发挥其客观、准确、及时、全面的优势，进而不断完善投资逻辑。

与此同时，量化与主动管理并非对立，而是优势互补：量化强在广度，主动胜在深度。量化可作为高效的初筛工具，快速识别潜在机会；而主动投研则聚焦于深度价值挖掘，提炼Alpha来源。

现实中，投资经理难以全面覆盖所有标的，对于非核心或陌生领域，通过量化方法捕捉其主要运行规律，并融入主动投资的逻辑判断，能够有效提升组合的稳定性与收益潜力。这种“量化+主动”的融合模式，正成为应对A股日益多元化、复杂化市场环境的重要路径。

• 创新的基本面量化—解决方案

依托汇安基金自建的量化策略池，团队能够根据产品的定位、客户的风险收益需求及风险偏好等维度，灵活组合并定制化输出有针对性的投资方案。目前，汇安已形成较为完善的量化策略储备体系，主要包括：适配A股市场的Barra多因子模型、小微盘精选策略、超预期策略、机构持仓精选策略、SmartBeta选股策略、红利精选策略。

上述策略既可独立应用于特定产品，也可多策略融合以分散风险、提升收益风险比，从而更好地满足不同投资者在不同市场环境下的配置需求。

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2024年底开始调整策略，策略优化效果显著

自柳预才先生2023年9月开始管理至2026年1月16日，汇安沪深300指数增强A年化收益为13.06%，相对基准的年化超额收益达2.29%，信息比0.81，跟踪误差2.53%。尤其是2025年表现突出，相对基准的超额收益高达7.23%，年化跟踪误差仅1.28%。

自2024年底将投资策略调整为“紧约束，低偏离”的策略以来，策略优化效果显著，汇安沪深300指数增强A在2025年表现出色。下表我们对该基金2025年的业绩表现进行重点分析。可以看到2025年该基金展现出优异的业绩表现与风控能力：

• 超额收益稳健：相对于基准，该基金2025年累计超额收益达7.23%，信息比率达4.74，在同类指数增强基金中排名第一；

• 回撤控制优异：2025年相对于基准的相对最大回撤仅为-0.57%，同类排名2/58；

• 跟踪误差紧密：2025年的年化跟踪误差为1.28%，同类排名2/58。

图8我们将所有沪深300指数增强基金在2025年的超额收益和跟踪误差画成散点图，并根据这些点画出了拟合线（红色直线）以及95%的置信区间（红色区域）。从图中可以看到，汇安沪深300增强A展现出低跟踪误差、高超额收益的特征，它的跟踪误差仅在1.28%，远低于多数同类产品；同时，其2025年超额收益率达7%以上，显著跑赢基准指数。

图9我们将所有沪深300指数增强基金在2025年的超额收益和信息比率画成散点图，并根据这些点画出了拟合线（红色直线）以及95%的置信区间（红色区域）。汇安沪深300增强A在2025年的信息比率接近5，在所有同类基金中排名第一。说明相对同类基金，汇安沪深300增强在收益获取与风险控制上具备优势，能够稳定地获取超额收益。

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保持高仓位运作

图10展示了汇安沪深300指数增强的仓位变化。可以看到汇安沪深300指数增强基金自2025年以来股票仓位基本维持在90%-95%之间，保持高仓位运作。

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不做市值下沉，Barra因子暴露贴近基准

计算同类沪深300指数增强基金配置沪深300指数的平均配置权重，从基金半年报和年报中披露的全部持仓来看，可以看到2024H2至2025H1汇安沪深300指数增强A对沪深300成分股的配置权重每一期都在98%-99%，高于同类基金的平均水平。这一高比例的成分股覆盖表明，该基金严格遵循“紧约束、低偏离”的投资策略，保持组合持仓紧密跟踪基准指数，基本不做市值下沉。

根据基金半年报和年报的全部A股持仓计算在Barra风险因子上的历史平均暴露情况，并与沪深300指数的暴露进行对比。从图12可以看到，2024H2至2025H1，汇安沪深300指数增强A与沪深300指数在Barra因子上的暴露基本上较为相近，在市值因子上几乎和基准保持一致，不进行市值下沉，在成长因子上略有正向暴露。

图13展示了2024H2至2025H1所有沪深300指数增强基金的平均风格暴露，可以看到同类基金在市值因子上呈小幅负向暴露，在非线性市值因子上呈小幅正向暴露，说明同类基金会小幅进行市值下沉，偏向中小盘股票；在成长因子上也有小幅正向暴露。

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低换手运作，选股能力优异

我们基于汇安沪深300指数增强A基金在半年报/年报中披露的全部持仓，对其下一季度的收益进行模拟，并以沪深300指数作为业绩基准，进行Brinson模型归因分析。在该框架下，模拟组合相对于基准的超额收益（已考虑实际股票仓位）可进一步分解为三个部分：配置收益、选股收益和交互收益。

此外，交易收益定义为基金实际收益与基于定期报告持仓所模拟收益之间的差额，用于衡量基金经理在持仓披露后通过主动交易所获得的收益。具体拆解公式如下所示：

基金收益-指数收益=交易收益+超额收益=交易收益+配置收益+交互收益+选股收益

从下表可以看到，相对于基准的超额收益拆解来看，其选股收益较高，2025Q1和2025Q3每期均为正值，且季度收益均值高达0.66%，说明基金经理的选股能力较强。

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的具有代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布。该指数汇聚了A股市场的核心资产，其长期表现深度受益于中国经济的稳健增长与产业结构的持续优化升级，是反映中国股市整体运行状况和宏观经济基本面的重要标杆。

成分股市值较大，龙头效应显著。截至2025年12月31日，沪深300指数成分股的平均市值达2254.88亿元，显著高于中证500、科创50指数、创业板指等。前十大权重股占比合计为23.08%，成分股权重较为分散，平均总市值为9428亿元，均为各领域具有竞争力的龙头企业。

盈利持续增长，成长能力较强。指数EPS和归母净利润持续稳健增长，根据Wind一致预测数据，沪深300指数2024年EPS增速为3.76%，预计2025年增速为5.43%，2026年增速11.46%；2024年归母净利润增速为2.78%，预计2025年增速为9.67%，2026年增速9.40%。

沪深300为宽基配置首选，指数产业结构持续优化升级。截至2025年12月31日，沪深300指数基金合计规模高达近1.2万亿元，占全部宽基指数基金的比重接近50%。2015年至2025年沪深300指数的行业结构经历了深刻转型。传统金融与地产业权重显著回落，而电子、电力设备及新能源、通信等代表新质生产力的新兴产业迅速崛起，同时前三大行业集中度由40.24%小幅降至35.85%。不仅体现了指数从地产金融驱动向科技创新驱动的变化，也反映出整体行业分布更加均衡。

汇安沪深300指数增强A现任基金经理为柳预才先生，自2023年9月27日起开始管理本基金。汇安基金指数与量化投资部采用创新的基本面量化，秉持“兼顾长期逻辑与投资效率，兼收并蓄、博采众长”的投资理念，即将基本面投资逻辑进行定量化归纳和提炼，充分发挥其客观、准确、及时、全面的优势，并在此基础上持续迭代和优化。

2024年底开始调整策略，策略优化效果显著。2024年底以来将投资策略调整为“紧约束，低偏离”，策略优化效果显著，2025年相对于基准全年累计超额收益达7.23%，信息比率达4.74，同类排名1/58；同时回撤控制优异，2025年相对于基准的相对最大回撤仅为-0.57%，同类排名2/58；跟踪误差紧密，2025年的年化跟踪误差为1.28%，同类排名2/58。

不做市值下沉，Barra因子暴露贴近基准。2024H2至2025H1汇安沪深300指数增强A对沪深300成分股的配置权重每期均保持在98%–99%之间，重配指数成分股，基本没有市值下沉。在Barra因子暴露上，2024H2至2025H1该基金与沪深300指数的因子暴露整体较为相近。

低换手运作，选股能力优异。2024H2至2025H1汇安沪深300指数增强A的换手率要明显低于同类平均水平。从2025年超额收益的归因来看，汇安沪深300指数增强A的选股能力优异，2025Q1和2025Q3选股收益均为正值，平均季度收益达0.66%。

注：本文选自国信证券于2026年1月24日发布的研究报告《汇安沪深300指数增强基金投资价值分析》

分析师：张欣慰   S0980520060001

分析师：陈梦琪   S0980524070009

风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。