Nvidia是在投资CoreWeave还是自己的下一季度？

Nvidia Corp（纳斯达克股票代码：NVDA）对CoreWeave Inc（纳斯达克股票代码：CRWV）的20亿美元投资被视为对人工智能基础设施的信任投票。

怀疑论者看到了完全不同的东西：一个财务反馈循环，悄悄地制造了对英伟达自有芯片的需求。

这个理论很简单，而且很不舒服。英伟达向其增长最快的客户之一注入资本。这笔资本加上有保证的图形处理器供应，有助于CoreWeave获得巨额债务安排。CoreWeave随后利用这笔债务购买更多Nvidia硬件。资本投入、图形处理器投入、收入报告。

称之为合成需求。

CoreWeave已成为Nvidia图形处理器最积极的买家之一，以债务驱动的速度扩展其云基础设施。通过投资股权，Nvidia不仅支持合作伙伴，还增强了CoreWeave的资产负债表，使贷方更放心地提供数十亿美元的融资。

其结果是季度收益近乎永动机：Nvidia帮助为客户融资，客户购买Nvidia产品，Nvidia创造创纪录的收入。每个人都是赢家--直到融资停止。

这并非史无前例。供应商融资帮助推动了2000年代的电信建设和十年后的云基础设施扩张。销售是真实的。首都是循环的。

NVDA看涨者认为这是战略垂直整合。Nvidia正在锁定人工智能计算的关键分销渠道，确保需求与供应一起扩大。在资本密集型的人工智能军备竞赛中，控制客户与控制芯片一样强大。

怀疑论者反驳说，这项投资提出了一个更脆弱的问题：人工智能热潮有多少是有机的，有多少是由资本市场策划的？

如果CoreWeave的扩张是由廉价债务和与供应商结盟的资本推动的，那么融资条件的任何收紧都可能会直接影响英伟达的订单。

目前，循环正在工作。英伟达投资。CoreWeave鳞片。收入印刷品。

真正的考验不是这个季度。这是资本周期转向时会发生的事情--以及当永动机放缓时人工智能需求是否仍在蓬勃发展。

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