金价突破5000美元，黄金股如何再次放大金价

1月26日早盘，受美伊局势升级，避险情绪蔓延，现货期货价格双双突破5000美元历史新高位置，2026年金价强势开局，后市将如何演绎？

消息面上，消息面上，尽管美国总统特朗普已经排除使用武力从丹麦手中吞并格陵兰岛的可能性，但他夺取这座北极岛屿的野心丝毫未减，仍在继续向欧盟施压。25日消息，美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已抵达中东地区，并正在美国中央司令部辖区内开展行动，避险情绪推高金价，26日早盘，现货期货金价双双冲突5000美元整数关口。

相关分析指出，地缘紧张与黄金价格存在明确的正相关性，例如2025年6月中东冲突期间黄金接近3500美元，而停火消息后金价与加密货币均出现反弹。但当前金价突破5000美元的位置已经远超以往峰值，暗示市场定价的已不是单一事件风险，而是全球体系性的不确定性——包括美国贸易政策、央行资产配置转向黄金、以及法定货币信用损耗的长期担忧。有种说法：黄金股是金价“放大器”，比如对比黄金股ETF和SGE黄金9999二者的走势，2025年年初以来黄金股ETF二级市场价格涨了137%，确实明显好于后者。

但如果更细致的跟踪二者会发现，“放大器”偶尔失效。黄金股的走势到底遵循的是什么逻辑？更直白地说，什么时候买入黄金股胜率更高呢？要搞清这个问题，我们需要详细拆解。

黄金股ETF跟踪的标的指数为中证沪深港黄金产业股票指数，指数2021年~2025年完整会计年度业绩为：-5.12%、2.43%、9.62%、7.48%、90.30%。

一、到底哪些企业是黄金股？

可能有人对黄金股的概念还不是非常清楚。黄金除了自身的价值、还会涉及很多企业，有的企业主营是黄金的采掘和冶炼，比如紫金矿业、山东黄金，还有一些平时常见的金饰企业，比如老铺、周大福，上面这些企业都属于黄金股的范畴。（注：以上不作为个股推荐）

顺着金价“放大器”的逻辑，金价上涨应该是更有利于这些企业的经营和利润提升，这样才能有利于它们的股价上涨。如今这些企业的业绩，是不是真的随着金价的上涨、变得更好了呢？

二、金价涨并不是利好所有黄金企业？

先来看看涉及金矿开发、冶炼和销售的企业，以行业内的头部企业紫金矿业为例，2024年全年净利润猛增五成，2025年前三季度实现归母净利润379亿、又同比大增55%。还有山东黄金、中金黄金等，近两年净利润都是保持比较高的增长趋势。从整体这类企业的头部上市公司业绩看，尽管拉动的比例不同，但金价上涨确实是对企业的净利润、普遍起到了拉动作用。

而对产业链上的金饰企业，金价上涨带来的影响似乎要更复杂一些。一方面，金价上涨会直接推高金饰零售价，比如如今每克动辄超1400元、甚至1500元的足金饰品，可能会让对价格敏感的消费者减少购买，但却可能激发另一种需求：在通胀或货币贬值预期下，有人可能将金饰视为“实物黄金投资+消费品”的复合资产。

这种情况下，品牌溢价的能力和设计附加值就会体现出它的价值了，比如这两年大热的老铺黄金。整体盘点下来，金价上涨对于黄金股中各产业环节的头部企业来说，往往意味着更多的机会。

注：以上不作为个股推荐

三、金价与黄金股的背离

上面提到的都是企业业绩端的逻辑，下面再来看看行情上的线索。观察最近几年的走势会发现，黄金股对比金价，多次出现了先是背离、再修复的过程，都出现在金价创下历史新高之后的横盘震荡时间。

主要原因为金价新高横盘震荡之后，市场对于金价高位的可持续性存在疑虑，并且在商品价格处于历史新高时，股票市场容易出现“抢跑”现象。比如2023年6月、2024年1月、9月和2025年2月，都出现过金价横盘黄金股下跌的情形，但随着金价之后继续的上涨，黄金股通过大幅上涨与金价的关系实现了修复。

参考2007、2019年两次降息后典型黄金股股价走势，降息后金价有望延续上行态势。

黄金股市盈率为28.63倍，估值处于指数发布（2017.10.17）以来62.9%分位，估值仍具性价比。

黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，因金矿开采成本刚性，金价上涨带动利润增长，叠加金矿公司产量扩张，业绩增速远超金价涨幅，因此黄金股弹性显著高于金价。随黄金企业业绩兑现，黄金股有望迎配置窗口期。

截至1月22日，目前指数成分股有8只已披露25年年报，其中6家预喜，预喜企业平均净利润变动幅度达115%。随着后期年报陆续披露，黄金股有望迎年报行情。

四、相关产品

1、黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，因金矿开采成本刚性，金价上涨带动利润增长，叠加金矿公司产量扩张，业绩增速远超金价涨幅，因此黄金股弹性显著高于金价。随黄金企业业绩兑现，黄金股有望迎配置窗口期。

2、黄金ETF华夏（518850）直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，由于能避免投资实物黄金和复杂黄金期货带来的麻烦，且支持T+0交易（买入当天就能卖出），因此受到不少投资者的喜爱。

值得注意的是，黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平，助力投资人以更低成本参与黄金行情。