电话会总结 ｜ Qorvo(QRVO)2025财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 基于Qorvo业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 季度营收10.47亿美元，环比增长18%，超出指导区间中位数 - 三个业务部门均实现两位数环比增长 **盈利能力：** - Non-GAAP毛利率47%，达到指导区间高端 - Non-GAAP稀释每股收益1.88美元，超出指导区间中位数 **现金流状况：** - 经营现金流1.28亿美元 - 自由现金流9500万美元（扣除3300万美元资本支出后） **资产负债表：** - 季末现金及等价物超过10亿美元 - 长期债务15亿美元，其中4.12亿美元2024年票据预计12月到期偿还 - 库存6.94亿美元，为三年来最低水平 ## 2. 财务指标变化 **营收变化：** - 环比增长18%，主要由三个业务部门双位数增长驱动 **毛利率变化：** - Non-GAAP毛利率47%，符合指导预期高端 **库存管理：** - 库存环比减少3200万美元 - 库存同比减少超过1.45亿美元，显示持续的库存削减成效 **现金管理：** - 股票回购8100万美元，平均价格每股110美元 - 资本支出3300万美元 **运营费用：** - Non-GAAP运营费用2.8亿美元，包含约700万美元数字化转型支出 **业务结构变化：** - HPA和CSG业务合计占总营收28%，较去年同期的23%有所提升，环比也有增长

业绩指引与展望

• 下一季度（12月季度）业绩指引：预计营收约9亿美元（±2500万美元），非GAAP毛利率约45%，非GAAP稀释每股收益1.10-1.30美元，非GAAP运营费用约2.65亿美元。

• 2025财年全年展望：预计营收较2024财年略有下降，主要受智能手机业务中不利产品组合和Android中低端市场向入门级迁移影响，非GAAP税率预计在10%-12%区间。

• 分业务增长预期：HPA和CSG业务预计2025财年实现中等两位数增长，长期目标为CSG强劲两位数增长、HPA两位数增长、ACG中高个位数增长。

• 毛利率展望：预计12月和3月季度毛利率将受Android产品组合转移影响而承压，制造业产能利用不足费用在本季度为170个基点，预计未来两个季度将增加100个基点。

• 资本支出指引：维持约占销售额5%的资本支出目标，本季度资本支出3300万美元，数字化转型相关支出本季度预计约1500万美元，2025财年总计约4000万美元。

• 现金流预期：本季度运营现金流1.28亿美元，自由现金流9500万美元，继续基于自由现金流、债务到期和战略投资优先级进行股票回购。

• 债务管理：预计12月退还4.12亿美元的2024年票据，退还后非运营费用将在3月季度较当前水平增加300-400万美元。

• 业务多元化目标：长期目标是HPA加CSG业务占总营收50%以上，本季度该比例约为28%，较去年同期的23%有所提升。

分业务和产品线业绩表现

• Qorvo运营三大业务板块：高性能模拟(HPA)专注国防航空航天和电源管理市场，连接系统集团(CSG)面向汽车、Wi-Fi、超宽带和消费设备解决方案，先进蜂窝集团(ACG)专注智能手机等移动设备的射频技术

• HPA业务在国防航空航天领域实现季度设计活动记录，获得电子战应用关键开发合同，在电源管理方面扩展企业级SSD解决方案服务AI和数据中心应用，预计全年实现中等两位数增长

• CSG业务保持Wi-Fi领域领导地位，在汽车市场获得德国汽车OEM的V2X设计订单，力感触控传感器应用于数字座舱和气候控制，Wi-Fi 7出货量增长且射频内容机会显著高于前代产品

• ACG业务支持最大客户的季节性增长，在Android生态系统中是旗舰、高端和中端5G智能手机的领先供应商，但面临中端向入门级5G转移的挑战，推出LMH PAD产品实现40%表面积节省

• 公司服务六大终端市场包括汽车、消费、国防航空航天、工业企业、基础设施和移动，这些市场受全球电气化、连接性、移动性、可持续性、数据化和AI等大趋势驱动

• 在连接系统方面，超宽带、BLE和Matter over Thread需求广泛覆盖智能家居、位置标签、扬声器等消费应用，获得欧洲大型家居用品零售商的首个BLE Matter SoC生产订单

• 基础设施市场推出业界首个24伏DOCSIS 4.0宽带和有线电视应用功率倍增器，在SCTE技术博览会展示宽带产品组合，预计新解决方案将巩固DOCSIS 4.0领导地位

• 移动市场在领先Android智能手机OEM的2025年春季旗舰机型中获得Wi-Fi内容和多个5G前端配置，LMH PAD产品获得中国前四大OEM设计订单，超宽带在智能手机中的采用代表重要机遇

市场/行业竞争格局

• Android智能手机市场竞争加剧，中低端市场向入门级转移，Qorvo面临定价压力但坚持价格纪律，主动放弃利润率较低的入门级Android业务，专注于旗舰和高端机型市场

• 在最大客户（苹果）市场，Qorvo承认在春季发布的产品中份额不及预期，但预计明年将重新获得失去的份额，目前正在投资更多项目以增加内容占比

• 中国Android收入较峰值下降超75%，预计2026财年将进一步下降，公司战略性减少对中国Android市场的依赖，转向更高价值的市场机会

• 在国防航空市场保持领先地位，设计活动创季度纪录，该业务规模已超过中国Android蜂窝业务，成为重要增长引擎

• Wi-Fi市场维持领导地位，Wi-Fi 7出货量增长，RF内容机会显著高于前几代产品，预计2027年Wi-Fi 7出货量将超越Wi-Fi 6

• 超宽带(UWB)技术在智能手机中的采用代表重要机会，已在多个Android OEM厂商中获得设计胜利，预期该技术将在高出货量智能手机和配件中普及

• 汽车市场获得V2X设计胜利，力感触控传感器在德国汽车OEM厂商的数字座舱应用中扩展，2026年北美电动车型将增加更多传感器配置

• 基础设施市场推出业界首款24伏DOCSIS 4.0功率倍增器，在宽带和有线电视应用中建立技术领先优势

公司面临的风险和挑战

• 智能手机业务收入下滑风险：公司预计2025财年收入将较2024财年略有下降，主要受智能手机业务中不利内容组合和Android中低端市场向入门级5G转移的双重影响，这种转移预计不会逆转，将对收入和毛利率产生持续压力。

• Android生态系统结构性变化挑战：Android中端市场份额从历史上约占总量一半下降至不足三分之一，大众市场持续向入门级转移，公司在最大Android客户春季发布中的份额表现不及预期，虽然预计明年会重新获得份额，但短期内面临意外的份额损失。

• 制造产能利用率不足压力：本季度制造利用率不足费用达170个基点，预计未来两个季度将再增加100个基点，工厂产能和利用率面临压力，影响整体盈利能力。

• 毛利率波动和成本控制挑战：季度毛利率变化反映Android生态系统从中端向入门级转移的阻力，公司需要在维持价格纪律的同时减少制造和运营费用，平衡短期成本削减与长期盈利目标。

• 市场竞争加剧和定价压力：在入门级Android市场，离散解决方案竞争更加激烈，价格敏感性更高，公司选择不参与利润率被压缩的入门级Android业务，导致总可寻址市场减少约10亿美元。

• 业务转型和资源重新配置风险：公司正在评估碳化硅业务的战略替代方案，计划可能退出该领域以减少运营费用和资本支出，同时进行工厂整合和生产转移，包括将砷化镓生产从北卡罗来纳州转移到俄勒冈州。

• 中国市场收入大幅下降：中国Android收入较峰值下降超过75%，预计在2026财年将进一步下降，公司在中国市场的业务暴露度显著减少，需要通过其他市场和业务领域的增长来补偿。

公司高管评论

• 根据Qorvo业绩会实录，以下是管理层发言的情绪和口吻摘要：

• **Robert Bruggeworth（总裁兼首席执行官）**：整体保持谨慎乐观的态度。在谈到公司多元化战略时表现积极，强调在国防航空、汽车、Wi-Fi等领域的增长机会；但在讨论Android市场时语调较为谨慎，坦承"我们在最大Android客户春季发布中表现不如预期"，承认了份额损失但表示明年将重新获得；对最大客户（苹果）保持信心，称"我们现在参与的项目比以往任何时候都多"。

• **Grant Brown（首席财务官）**：语调相对保守和务实。在财务指导方面措辞谨慎，多次使用"预计"、"大约"等不确定性词汇；对Android市场挑战表达了明确担忧，称"我们不预期Android大众市场从中端5G向入门级5G的转变会逆转"；但在谈到长期毛利率目标时保持坚定，重申50%的目标不变。

• **David Fullwood（业务发展高级副总裁）**：语调相对中性，主要提供事实性澄清。在回答分析师关于Android市场动态的问题时，客观描述了市场变化和竞争环境，没有表现出明显的情绪倾向；在讨论产品策略时保持专业和务实的态度。 总体而言，管理层在面对Android市场挑战时表现出谨慎和现实主义态度，但对公司的多元化战略和长期前景仍保持信心。

分析师提问&高管回答

• # Qorvo业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：Android业务下滑的具体原因和影响 **管理层回答：** CFO Grant Brown解释称，2025财年收入预计较2024财年略有下降，主要由两个因素影响智能手机业务：一是旗舰和高端机型表现良好，但内容和产品组合因型号而异，出现不利混合；二是Android大众市场从中端5G向入门级5G转移。管理层表示不期望这种从中端到入门级的转移会逆转，因此正在采取适当行动，包括削减制造和运营费用。 ## 2. 分析师提问：最大客户的内容变化和竞争情况 **管理层回答：** CEO Robert Bruggeworth承认在最大Android客户的春季发布中表现不如预期，出现了计划外的份额损失，但预计明年将重新获得这些份额。对于最大客户，预计收入将出现低个位数下降，但管理层对明年在该客户的机会广度保持乐观，目前参与的项目比以往任何时候都多。 ## 3. 分析师提问：毛利率的结构性改善路径 **管理层回答：** Grant Brown确认长期50%以上毛利率目标不变。短期内受Android混合转移影响，预计12月和3月季度以及2026财年初期会有逆风。但预计2025财年第一季度将是低点，全年毛利率将在40%中段。管理层强调正在执行多项结构性改善措施，包括转向8英寸BAW、工厂整合等。 ## 4. 分析师提问：SAW技术的增长前景 **管理层回答：** Robert Bruggeworth解释称，公司发布了下一代LRT SAW技术，在中频段表现出色。SAW不再仅限于低频段，现在在中频段和高频段也有机会。随着更多客户需要Power Class 2功能，SAW技术在某些频段是绝对正确的选择。 ## 5. 分析师提问：入门级Android市场的策略 **管理层回答：** 管理层表示正在有意识地远离利润压缩的入门级市场，专注于能够增加价值的高端市场。David Fullwood指出，虽然在中国前四大OEM厂商都有LMH pad设计获胜，但由于定价纪律，不计划参与入门级市场。 ## 6. 分析师提问：运营费用削减的具体措施 **管理层回答：** Grant Brown表示指导意见已纳入反映Android业务变化的削减措施。资源配置是一个持续过程，允许公司专注于最佳投资领域。这将是一个持续使用的领域，以重新调整资源到最高和最佳用途。 ## 7. 分析师提问：中国Android业务的竞争动态 **管理层回答：** David Fullwood解释称，历史上公司更专注于高端到中端市场。随着向入门级转移，这对公司构成逆风。华为的发展符合预期，预计约4500万台。主要变化是向入门级转移以及该层级的竞争动态，离散解决方案变得更加普遍。 **总体分析师情绪：** 分析师普遍关注Android业务下滑、毛利率压力和竞争加剧等挑战，但对管理层的战略调整和长期目标保持谨慎乐观态度。管理层展现出对困难的坦诚态度和明确的应对策略。

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