大摩2026年十大“导航”预测：投资者如何在AI、能源与多极世界剧变中寻找方向？

摩根士丹利概述了10项投资预测，旨在帮助投资者应对该行所描述的“极端市场波动期”。

摩根士丹利股票策略师斯蒂芬·C·伯德将分析核心聚焦于四个关键主题：人工智能/技术扩散、能源未来、“多极世界”以及社会变革。

根据伯德的观点，社会变革涵盖了人工智能驱动的就业颠覆、人口老龄化、消费者偏好改变、对健康长寿的追求，以及多个地区面临的人口结构挑战所带来的连锁反应。

1. 大语言模型(LLM)进展与AI应用的“两个世界”： 美国的尖端大语言模型将在2026年上半年实现能力的阶梯式飞跃。尽管对AI采用率的担忧可能在年初占据主导，但摩根士丹利预计，随着AI能力的非线性增长带来广泛效益，看涨情绪将在下半年显现。

2. 算力需求超过供给： 人工智能应用的普及和使用场景复杂性的增加，将推动算力资源的净需求呈指数级增长。尽管需求激增，但供应增长仍将落后。不过，摩根士丹利新的“智能工厂(Intelligence Factory)”模型表明，在大数据中心层面，LLM开发商拥有极具吸引力的经济效益。

3. 强硬的美国政策议程： 预计特朗普政府在多个领域将采取比预期更强硬的行动，包括确保关键矿产、铀和金属的国内供应。其他优先事项包括支持制造业回流、增加强调创新的军事支出，以及降低消费者成本。

4. AI技术转移与国家自给自足： 针对美国在AI、政策和算力能力方面的进展，其他国家将向美国施压，要求允许更大范围的人工智能技术转移。摩根士丹利警告称，国家层面AI能力的不平等将显著影响全球贸易动态及对“国内生产总智能(GDI)”的追求。

5. 能源政治学： 全球能源成本的上升将引发对数据中心扩张的反弹，从而促使政策转向支持低成本能源解决方案。随着企业和政府寻求替代方案，预计数据中心项目将增加“离网”供电策略的开发。

6. AI与能源的深度融合： 关键的AI参与者将采取措施，加强对能源基础设施的控制，以尽快获得成本最低、最可靠的电力。这一战略使他们能够掌控自己的命运，使其他电力客户免受AI带来的影响，并利用AI提高能源效率。

7. 中国扩大科技制造市场份额，美国经历“回流复兴”： 中国将利用其强大的能力，扩大关键高科技行业的全球制造市场份额。与此同时，结构性的技术扩散将削弱低成本劳动力的优势，使天平重新向美国国内生产倾斜；而高成本、严监管且AI获取受限的地区将失去阵地。

8. 拉丁美洲的三重变革： 政策转变、地缘政治变化和利率触顶将推动拉丁美洲进入新的投资周期。摩根士丹利看好该地区的前景，其驱动力是作为主要经济引擎的投资而非消费。

9. 再培训计划与AI失业政策干预： 企业和政府将启动广泛的计划，对因AI驱动而面临职业转型的工人进行再培训。由于政治上对AI应用导致真实或感知的失业问题高度敏感，政府将采取各种政策干预，以管理劳动力转型。

10. “变革型AI”驱动通缩与经济转型： 2026年下半年将显现初步迹象，表明在一系列经济活动中，由变革型AI能力驱动的价格将迅速下降。摩根士丹利预计，这些通缩压力将导致薪资不平等加剧、资本支出增加、利率可能面临上行压力，以及无法被AI复制的资产估值上升。