期权角：人工智能泡沫担忧使甲骨文股票大幅贬值

尽管甲骨文公司（NYSE：ORCL）的股票是当今市场上最热门的证券之一，但甲骨文公司（NYSE：ORCL）在新年的开局并不理想。自1月初以来，这家企业软件巨头发现自己的股价已下跌约5%。尽管去年表现出现了一些巨大的爆发，但对人工智能泡沫破裂的挥之不去的担忧削弱了人们的情绪。不过，对于反向投资者来说，这种担忧可能代表着一个打折的机会。

目前，市场显然不这么认为。尽管甲骨文此前曾报告过异常积压的工作，这再次证实了其作为关键人工智能推动者的角色，但车轮在10月份左右真正开始起飞。就在那时，人工智能泡沫的担忧愈演愈烈。本质上，该论点是，更广泛的机器学习生态系统的唾手可得的果实已经被采摘。展望未来，企业必须从根本上证明其支出增长的合理性。

由于人工智能投入了如此多的资金，加上对之前泡沫剧烈崩溃的机构和文化担忧，许多投资者决定急于退出可能并不特别令人惊讶。目前笼罩着ORCL股票的不仅仅是言语，还有这种焦虑的复杂表达。

目前，波动率偏差（显示特定期权链的隐含波动率（IV）或预期动能运动的筛选器）显示IV，在2月20日到期日的大部分执行价格范围内，看跌期权高于其相当于看涨期权。这似乎表明交易员正在优先考虑下跌保护。

当然，对于看涨的投资者来说，这并不是最令人欣慰的迹象。然而，看跌活动也意味着，在波动性的基础上，看涨期权相对便宜。因此，如果您有令人信服的理由购买ORCL股票，那么它可能会打折扣。我相信确实有这样的案例。

根据布莱克-斯科尔斯模型（基本上是华尔街期权定价的标准机制），2月20日期权链ORCL股票的预期变动在166.43美元至201.45美元之间。相对于当前现货价格，该差异代表9.52%的高低差。

可以肯定的是，布莱克-斯科尔斯模型周围有很多神秘主义。在不被数学问题所困扰的情况下，上述预期走势计算代表了一个对称的预测，即如果价格落在现货价格的一个标准差之内（同时考虑到波动性和到期日），ORCL股票可能最终会在哪里。

简而言之，在68%的情况下，ORCL 2月20日的股价预计在166美元至202美元之间。这不是一个有争议的观点。然而，对于我们作为借记端零售交易员来说，这并不是最有洞察力的，因为我们是在有限资源的限制下运营的。换句话说，我们不能仅仅购买借记利差来覆盖整个利差，因为这会变得贵得令人望而却步。

那么，我们该怎么办？我们需要将这种分散性从一系列可能性缩小到一系列可能性。为了完成此任务，我们将使用马尔科夫性质部署二阶分析。在马尔科夫下，系统的未来状态仅取决于当前状态。通俗地说，这一主张意味着向前概率不应独立计算，而必须考虑上下文。

让我们用一个简单的体育类比。20码外的射门很容易得到三分。再加上雪、风和季后赛压力的背景，将这三分放在棋盘上的可能性可能会改变。

看看甲骨文股票，当前的情况如何？在过去的10周里，ORCL打印了六周上升，但总体下降。我将将这种结构地层归类为6-4-D序列。这里的意义不在于量化信号本身，而在于市场如何对其做出反应。根据马尔科夫性质，不同的量化信号应该产生不同的市场行为。

在这种情况下，我们预计在6-4-D条件下，Oracle股票在未来10周内将在170美元至205美元之间（使用2019年1月的数据集）。在未来五周内，该范围可能不会发生重大变化。然而，有趣的是，从概率密度的角度来看，ORCL应该形成钟形曲线形状，峰值密度预计将达到190美元左右。

这给了我们一个自然的目标。

根据上述市场情报，我发现将于2月20日到期的187.50/190看涨价差很诱人。鉴于价差的狭窄，ORCL股票在到期时将达到190美元确实是一个赌注。如果确实如此，支付的120美元净借记将产生130美元的上限利润，相当于最高派息超过108%。盈亏平衡点为188.70美元。

我们如何实现190美元的目标来自一个称为统计归纳的过程。本质上，我们识别了一个量化信号--在这种情况下是6-4-D序列--并观察了市场在历史上如何对它做出反应。如果我们具体采用6-4-D信号的百分比回报率，并将其总体应用于当前现货价格，我们将得到的目标中位数约为190美元。

当然，哲学批评是，没有普遍定律规定证券必须遵守既定模式。事情总是可以改变的。但这也是适用于任何方法论的风险。在我看来，数量（和频率）有力量。因此，我看好ORCL股票目前的疲软。

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