内幕报道：熊被戳但仍在冬眠

上周股市再次下跌，但这次纳斯达克指数跌幅最小，收盘下跌0.06%。标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数表现更差，收盘分别下跌0.35%和0.53%。贵金属延续历史性涨势，创下历史新高，白银首次触及三位数。随着市场上避险信号持续增加，大宗商品反弹。本周科技公司的收益必须兑现，因为我们也为联邦公开市场委员会的利率决定做准备。

下一次FOMC会议将于1月28日星期三举行。市场对美联储没有任何期望，因为他们将将短期利率维持在3.50-3.75%的范围内。请放心，这将导致埃克尔斯大厦和白宫之间的紧张关系更加严重。

在某个时候，降息窗口将会关闭。这是我认为美联储独立性受到威胁的一个重要原因--在债务问题上，我们已经过了紧急状态--这只是一个数学问题。

如果利率继续居高不下，国债利息支出将继续爆炸式增长。它已经超过了其他主要权利。一旦下一次经济危机到来，这将是灾难的根源，因为由于预算限制，政府将无法轻易地刺激。机不可失。

上周，我们看到总统在关税方面又一次掉头。目前看来，2月1日起不会对某些欧洲国家实施新的关税。每次宣布这样的事情时，歇斯底里的反应都是令人厌倦的，后续行动也是如此，最终它并不是一个大问题。

与此同时，季度GDP估计持续上升，这给美联储带来了真正的问题。这并不是降低利率的环境，但如上所述，这已成为财政方面的生存问题。

这就是所谓的“热运行经济”。“债务市场将（及时）崩溃，因为通胀将高于利率。在这样的环境下，债务实际上可以通过严肃的金融魔法转化为资产。对于那些不知道如何玩游戏的人来说，这是一个真正困难的局面。

这个市场的轮换正在快速加速。自第四季度初以来，能源（XLE）即将成为表现最佳的行业。这并不是最乐观的发展，并警告该市场已进入周期后期区域。

好消息是，公用事业（XLU）是自第四季度初以来表现最差的行业，但消费品（XLP）也在最近几周成功反弹，跻身其中。

那么，看涨者需要看到什么呢？我们现在面临的一个大问题是，非必需消费品（XLY）、科技（XLK）、金融（XLF）和通信（XLC）等行业都接近底部。如果这些板块开始反弹，那么我们仍可能看到涨势的延续。否则，我们必须做好随时防守的准备。

编者注：越来越多的后期领导力。我们正处于“风险规避”的边缘。"

由于大盘股指数在今年年初举步维艰，与追踪小盘股的罗素2000指数相比，情况完全不同。我这里有小盘股（IWM）和标准普尔500指数（SPY）之间的比率。

多年来，小盘股的表现一直不佳。这一比例的多年下降趋势显而易见。但现在看来，由于最近一系列的高点和低点，潮流似乎已经扭转。

该比例甚至突破了向下倾斜的趋势线上方。至少，这意味着下降率不再有效，但这看起来更像是政权更迭。如果你在2026年没有持有小盘股，你可能会被抛在后面。

自10月底以来，大型股指数一直在苦苦挣扎的最大原因是科技股。我有技术（XLK）和标准普尔500（SPY）之间的比率分享如下。在过去的几个月里，上升趋势出现了明显的停顿。

当您意识到技术约占标准普尔500指数的30%时，这并不难理解。这确实是一个我们依靠技术生存和死亡的市场。这里的比率正处于一个关键的转折点，因为它徘徊在楔形地层的前阻力转变支撑之上。

通常，在走势高点附近的盘整被认为是看涨的。但危险在于，如果这是从楔子中的错误突破，正如俗话所说，“从错误的举动，来快速的举动。“如果科技在这里崩溃，标准普尔指数将随之而来。

通货膨胀的争论继续在各地肆虐。显然，贵金属在大宗商品领域引起了广泛关注，但那里的强势并未转化为能源，而能源是通胀预期的主要驱动力。

我更喜欢通过债券市场衡量通胀预期，我最喜欢的方法是查看国债通胀避险证券（TIP）和7-10年期国债（IEF）之间的比率。

自2022年通胀达到顶峰以来，这一比例一直存在波动。但整合意味着通胀传奇尚未结束。我们就会知道它是否突破三角形的上趋势线。否则，请寻找它保持受控状态。

本周回到以太坊。该股面临大幅抛售，相当于12月10日高点下方的低点。在3200-3300区域和下降通道上方趋势线的技术阻力位也被拒绝。

这使得以太坊重新回到无人区，位于2600-2800支撑上方，位于3200-3300阻力下方。如果价格跌破2600-2800点，最终跌破2100-2200点将摆在桌面上，而且可能会以投降低点的形式出现。

但是，如果以太坊保持住并突破12月高点10，并清除3200-3300的阻力，这将表明低点已经完成。在这种情况下，我们将在未来几个月内达到历史新高。

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