【华创金融 徐康团队】2025年上市险企预计保费稳健增长，银保新单表现亮眼

（来源：小康金融）

华创证券  高级分析师 陈海椰 

chenhaiye@hcyjs.com

华创证券 金融业研究主管 首席分析师 徐康

xukang@hcyjs.com

摘要

本周行情复盘：保险指数下降4.04%，跑输大盘3.42pct。保险个股表现分化，太平8.78%，阳光-0.49%，友邦-0.60%，众安-1.17%，财险-1.92%，平安-3.66%，人保-3.76%，国寿-3.77%，太保-4.98%，新华-6.51%。10年期国债收益率1.83%，较上周末-1bp。

本周动态：

（1）中国保险行业协会：1月20日，中国保险行业协会召开2025年四季度专题例会，会上专家认为当前普通型人身险预定利率研究值为1.89%。

（2）中国太平：发布2025年年度业绩预增公告，预计2025年年度股东应占溢利较2024年年度的84.32亿港元大幅增长约215%至225%，主要受净投资收益提升及国家税务政策一次性利好驱动。

（3）财联社：保险业协会1月22日在京召开健康保险高质量发展工作座谈会，其中会议指出，近10年商业健康险年均复合增长率超过20%。

（3）中新网：财政部金融司司长于红20日在北京表示，我国农业保险保费近八成来源于财政补贴， 2025年我国农业保险保费规模已经突破1550亿元。

点评：2025年上市险企保费预计稳健增长

2025年新华保险保费达1959亿元，同比增长14.9%。受基数、分红险转型节奏与预定利率调整影响，全年增速呈现“前高后稳”态势，但预计增速仍领先于同业。单12月保费同比-4.1%，高基数下降幅环比明显收敛，预定利率调整影响基本褪去，预计受分红险销售拉动。

2025年中国太保合计达4617亿元，同比增长4.4%。1）寿险业务全年保费2581亿元，同比+8.1%，是核心的增长引擎，新保业务合计同比+8.1%。分渠道来看，代理人新单同比-9.9%，银保新单同比+30.6%，预计主要受益于银保网点持续扩张以及居民挪储。2）产险方面，全年保费2036亿元，同比微增0.2%，车险保费1105亿元，同比+3.0%，非车险保费931亿元，同比-3.0%，预计主要受公司主动优化结构、出清高风险业务影响。

2025年众安在线保费达356亿元，同比增长6.7%，下半年保持平稳增长节奏。单12月同比大幅增长20.8%，增速环比+10.6pct，部分受基数影响（2024m12同比+6.2%，增速环比-17.5pct）。

管中窥豹，我们预计上市险企2025年保费均实现稳健增长。寿险方面主要得益于银保，渠道网点扩张赋能新单增长；产险表现预计相对分化，主要受非车险业务调整节奏影响，人保、平安基本出清高风险业务，太保正值调整期增速有所承压，但预计COR有所优化。

投资建议：略。

风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。

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