【券商聚焦】交银国际首予劲方医药(02595)买入评级 指其重点先行品种临床数据优势显著

金吾财讯 | 交银国际研报指，劲方医药(02595)建立了一条包括 6 款临床阶段候选药物的药物管线，并拥有RAS 产品候选矩阵，涵盖 KRAS G12C/G12D、泛 RAS 等细分赛道，及非降解类分子胶、功能性抗体协同偶联物等新型分子机制，其中 GFH925已在中国内地获批上市，为同靶点首款国产。RAS以外，公司还涉足其他肿瘤、恶病质、自免及炎症性疾病等领域，布局 RIPK1、GDF15/IL-6 等市场空间较大、竞争格局较好的靶点。

该机构指，重点先行品种临床数据优势显着： 1）GFH925在2L+ KRAS G12C突变NSCLC患者中的单药疗效数据出色，非头对头对比显示优于海外同靶点竞品、与国产竞品可比或更优，西妥昔联合疗法差异化布局一线 NSCLC，初步数据优于 adagrasib + K 药和 sotorasib + 化疗组合；2）GFH375 3L PDAC初步数据与 RMC-6236、RMC-9805 等主要竞品相比有优势，海外初步数据值得期待；3）GDF15/IL-16双抗 GFS202A 相比进展较快的单靶药物存在机制升级，临床前阶段耐受性和活性优势已初步显现。另外，公司组建了平均拥有逾20年行业经验、执行力较强的管理团队。同时，公司积极寻求全球发展机会，策略性地选择合作伙伴，包括信达、默克、Verastem 等 MNC 或知名生物科技企业。

该机构预计公司2025-27年收入分别达到1.09/0.85/1.18亿元人民币，主要来自GFH925中国内地销售带来的相关合作收入和GFH375的海外合作收入。基于DCF估值模型，我们得到公司目标价51港元，对应2.3倍收入达峰时的市销率及87%的潜在升幅。未来12个月重点关注GFH925纳入医保后的销售放量节奏以及RAS管线更多PoC/I期数据读出（包括GFH375海外）。首次覆盖，给予买入评级。