挪威Skagen AS旗下基金押注存储芯片 由阿里巴巴转向三星电子

挪威Skagen AS旗下一只表现优异的基金正押注亚洲两大最热门人工智能交易的走势将截然不同：三星电子和阿里巴巴。

Fredrik Bjelland管理着Skagen旗下规模达20亿美元的Kon-Tiki新兴市场基金，2025年三星的股价上涨超过一倍，他在全年增持了该股。他坚持这一押注，预计存储芯片需求将在未来两年保持强劲。

与此同时，在阿里巴巴股价上涨73%之后，Bjelland一直在减持其持有的该公司股份。阿里巴巴是该基金2025年业绩的最大贡献者。他表示，由于投资者现在充分意识到这家电商巨头在人工智能领域的实力，下一轮上涨可能更难实现。

基金经理们正调整策略以应对人工智能周期的下一阶段，随着数据中心蓬勃发展正引发存储芯片的短缺，这些。Bjelland表示，他希望全面布局那些直接推动人工智能发展的企业，例如存储芯片制造商或台积电。他正在削减对应用类企业的投资，因其商业模式“尚未得到验证”。

“我们减少了对下游的布局，即建模者和争夺消费者注意力的企业，”他在接受采访时表示，“在价值链的上游环节，你可能获得更多元化的、更优质的人工智能布局。”

根据彭博汇编的数据，Kon-Tiki基金在2025年实现了28%的回报率，超过了约85%的同类基金。截至去年12月底，该基金约17%的资产投资于台积电和三星，而阿里巴巴仅占2.5%，低于一年前的7.9%。

Bjelland对三星的信心反映了存储芯片市场前景的明朗化。由于云提供商加大资本支出，许多高带宽存储芯片今年的订单已满。虽然需求激增可能预示着后续的急剧下滑，但他认为这种风险今年或明年都不会出现。

他表示，与竞争对手SK海力士和美光科技相比，三星的估值也意味着更大的上涨空间。“即使我们正处于盈利峰值——但我认为我们还没有达到——这支股票仍存在适度低估。”

该基金还增持了鸿海，这是另一个聚焦硬件的押注。Bjelland表示，除了为苹果公司组装iPhone和Mac外，这家中国台湾公司还获得了更多人工智能服务器机架的订单，这是一项利润更高的业务。

这些对人工智能硬件的加码押注，很大程度上是以牺牲阿里巴巴为代价的。这家中国公司仍然深陷于与美团的烧钱外卖大战，而外卖业务和人工智能领域的巨额支出也限制了其可用于分红和股票回购的现金——Bjelland表示，分红和股票回购正是其投资逻辑的关键支柱。

减持阿里巴巴也使得该基金得以在去年11月对京东建立新的仓位。由于中国外卖大战和人工智能应用有限，京东股价去年暴跌17%，但Bjelland表示该股的估值——低于其现金、投资和上市子公司的价值——现在变得太便宜了，不容忽视。

“所以你完全没有为销售消费电子产品和日用百货、拥有5%经营性利润率的核心业务支付任何费用，”他表示，“我们认为这具有极高的风险回报比。”编辑/陈佳靖