【券商聚焦】中金：近期事件将加大欧洲“自主独立”决心 短期不会大规模抛售美资产

金吾财讯 | 中金表示，无论最终的谈判结果，中金认为近期事件的发展将进一步加大欧洲“自主独立”的决心。2025年一季度德国超预期的财政转向以及欧盟的“重新武装欧洲”计划[4]的推出也与当下背景类似。由于最有空间的德国已经转向，其他的欧盟四大国（法国、意大利、西班牙）并没有太大的财政空间，欧盟作为一个整体可能是唯一仍有财政空间的存在。

市场影响方面，首先中金不认为欧洲会因本次事件短期内大规模抛售美国资产。欧盟和英国合计来看是美国权益市场和债券市场最大的外资投资者，截至2024年欧洲持有约9%的美股（占外资的48%），欧盟与英国合计持有约8%的美债（占整个外资的31%）。但中金认为欧洲“武器化”其对美金融投资的概率较小。一是此举对自身现有持有头寸影响太大（如怎样寻找足够体量的另一个买方），二是大多数欧洲的美元资产为私人投资机构或个人持有，现有法律程序上难以操作。同时，美国也是欧元资产的最大海外持有者，且欧洲过去对美国金融上的依赖也意味着美国金融系统的稳定与欧洲的金融稳定密切相关。中期来看，本次事件可能进一步促使欧洲思考当前资产配置的可持续性。目前从EPFR的数据来看，发达欧洲在美国配置资产的占比高于在欧洲本土。