Duolingo的73%折扣：为什么该股因可能被夸大的威胁而暴跌

Duolingo Inc（纳斯达克股票代码：DUOL）的股票交易就像一家破产的企业一样。企业本身讲述了一个截然不同的故事。DUOL股价创下52周新低，现已回到IPO水平附近。

由于投资者的股价充满了熟悉的恐惧，该股较八个月前的峰值下跌了近73%。生成性人工智能将消灭语言学习应用程序，就像Alphabet Inc（NASDAQ：GOOG）（NASDAQ：GOOGL）的谷歌颠覆Chegg Inc（NYSE：CHGG）一样。

这是一个干净的叙述--而且可能是错误的。

悲观的论点假设人工智能将把语言学习变成一种商品。如果聊天机器人可以按需翻译句子或解释语法，为什么还要费心使用应用程序呢？这种逻辑将Duolingo视为内容--很容易被提示取代。

但Duolingo并不出售答案。这是销售习惯。你无法快速进入流利状态，也无法缩短500天的学习记录。该平台的核心优势一直是行为改变，而不是信息传递--市场似乎忽视了这一区别。

讽刺的是，人工智能正在强化Duolingo的模型。该公司的“Max”层围绕角色扮演和与角色的视频通话等生成性人工智能功能构建，正在推动更高的参与度和优质订阅。这一点体现在数字上：收入同比增长41%，付费用户1150万，调整后EBITDA稳步扩大。

华尔街也没有放弃牛市。分析师仍预计较当前水平上涨约40%以上，摩根大通指出将持续增长，长期EBITDA利润率有望实现30-35%的明确道路。

按照今天的价格，Duolingo的价值就像人工智能的受害者一样，而不是人工智能的受益者。该股反映了对颠覆的担忧，而基本面则表明适应和货币化。

如果市场对人工智能“杀死”语言应用程序的看法是错误的，那么IPO层面的DUOL可能看起来不像是一把倒下的刀，而更像是一笔定价错误的增长资产。

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