86%回报率落袋！越秀资本减持中信证券1%

出品|中访网

审核|李晓燕

1月16日晚间，广州市国资委实际控制的越秀资本（000987.SZ）发布公告，拟通过二级市场出售不超过中信证券（600030.SH）总股本1%的股份。以中信证券当日28.08元收盘价、4161亿元总市值测算，本次减持上限对应市值约41.6亿元，预计实现投资收益约19亿元。这一交易并非单纯的财务套现，而是越秀资本在管理层换届背景下，优化资产结构、调整战略配置的关键举措，既彰显了其精准的资本运作能力，也预示着国有资本布局的新方向。

作为中信证券第二大股东，越秀资本的持股源于2020年广州证券换股及后续增持，历经五六年沉淀已形成丰厚回报。东吴证券分析师罗宇康测算，越秀资本通过换股取得8.10亿股A股（交易对价134.6亿元），2021年出资15亿元增持，2022年参与配股及二级市场增持合计投入41.67亿元，忽略零星买卖及A/H价差后，平均持股成本约15.1元/股，按最新收盘价计算回报率高达86%。在资本市场交投活跃、中信证券业绩亮眼的节点选择减持，既实现了资产增值的最大化，也符合国有资本“保值增值”的核心诉求。公告明确指出，回收资金将用于优化资产结构、推动公司高质量发展，体现了其“有进有退、精准施策”的资本运营思路。

值得注意的是，本次减持并未改变越秀资本与中信证券的深度绑定关系。截至2026年1月16日，越秀资本及控股子公司合计持有中信证券12.66亿股，占总股本8.54%，减持完成后仍持有5%以上股份，将继续按权益法核算剩余股权投资收益。这意味着越秀资本依然看好中信证券的长期发展潜力，此次减持仅为部分收益兑现。而中信证券最新披露的2025年度业绩快报也印证了其投资价值：营业收入748.3亿元同比增长28.75%，归母净利润300.5亿元同比增长38.46%，受益于国内资本市场上行、交投活跃度提升及国际化布局推进，经纪、投行、自营等核心业务全面增长，基本面持续向好。

与减持公告同步，越秀资本披露拟以不超过10亿元自有资金增持北京控股（00392.HK），这一“一减一增”的组合拳，清晰勾勒出其资产配置的战略转型方向。北京控股作为北京市政府境外最大投融资上市平台，主业涵盖燃气、水务、环境及啤酒业务，形成公用事业与消费互补的稳定业态，与券商股的周期波动性形成鲜明对比。港股私募人士指出，北京控股约7倍市盈率、不足0.5倍市净率的低估值优势，叠加公用事业板块稳定的现金流回报，恰好契合越秀资本追求长期稳健收益的需求。事实上，越秀资本自2024年起已通过控股子公司广州资产累计买入北京控股5207.35万股，占其总股本4.14%，当前持股市值约17亿港元，此次增持将进一步强化这一战略布局。

管理层换届为此次战略调整提供了重要推动力。1月13日，越秀资本公告董事长王恕慧辞职，由李锋接任董事长并担任法定代表人，同时完成副总经理及财务总监的聘任。新任董事长李锋深耕越秀集团资本运营领域多年，历任集团资本经营部总经理、首席资本运营官等职，见证并主导了集团多项重大资本运作，包括创兴银行并购、越秀金控整体上市等经典案例，其丰富的资本运营经验为此次资产配置优化提供了坚实保障。市场分析认为，李锋的上任或将推动越秀资本延续“产业经营+资本运营”的经典范式，进一步强化金融与实业的协同效应。

对于市场担忧的短期影响，业内人士普遍认为无需过度放大。慧研智投投资顾问李谦指出，单一股东的减持行为不会直接改变中信证券的基本面，券商板块走势核心取决于市场成交、政策环境及行业盈利状况。回顾2024年11月越秀资本首次发布同类减持公告后，中信证券股价虽短期下跌7.8%，但实际减持节奏远低于市场预期，仅于2025年7月减持H股326万股套现0.94亿港元，显示公司在减持操作上的审慎态度。结合证监会2026年系统工作会议释放的“稳中求进、提质增效”信号，资本市场中长期资金入市渠道持续拓宽，市场内在稳定性不断增强，将有效对冲单一减持事件的短期扰动。

不过，短期市场情绪波动仍需警惕。中信证券作为券商板块龙头，其股价波动可能引发板块联动反应，尤其是在当前市场对政策敏感度较高的阶段，部分投资者可能因减持公告产生短期避险情绪。但从长期来看，越秀资本的减持并未改变证券行业的发展逻辑，随着资本市场改革深化、直接融资比重提升，券商板块的长期投资价值依然稳固。而越秀资本通过减持高估值资产、增持低估值稳健资产的操作，不仅有利于自身资产结构的多元化，也为国有资本的市场化运作提供了可借鉴的样本。

此次交易是越秀资本践行“价值创造型”资本运营理念的生动体现。作为国有资本投资平台，越秀资本既实现了阶段性投资收益的落袋为安，又通过资产配置调整提升了长期抗风险能力，形成了“进退有序、攻守兼备”的资本运作格局。在新管理层的带领下，随着北京控股增持计划的落地及半导体、高端装备制造等新兴产业的布局推进，越秀资本有望在保持金融板块核心优势的同时，构建多产业协同发展的新格局，为国有资本高质量发展注入新动能。而对于资本市场而言，这种市场化的资本配置调整，正是市场活力与韧性的重要体现，将推动资源向更具效率的领域集中，助力实体经济与资本市场的良性互动。